BlockFi är i konkurs- The Cryptonomist

Nyheten hade cirkulerat i kryptobranschen i flera dagar: BlockFi är insolvent och var tvungen att ansöka om kapitel 11. 

Den 10 november, mitt i FTX:s kollaps hade de deklarerat att uttag fortfarande var aktiva, men så tidigt som nästa dag de meddelade sin avstängning på obestämd tid. 

Den 14 november de förklarade att de hade tillräcklig likviditet för att försöka fortsätta, men så tidigt som November 23 de drog tillbaka detta uttalande. 

I går det officiella meddelandet av 11 kap. ansökan

Kryptonyheter: BlockFi-filer för kapitel 11

Det så kallade Chapter 11 är bokstavligen det 11:e kapitlet i den amerikanska konkurslagstiftningen. Det är faktiskt huvudbestämmelsen i den lagen. 

Dess specifika funktion är att tillåta företag som använder den att starta en omstruktureringsprocess trots ansökan om konkurs. 

Med andra ord innebär ansökan om kapitel 11 att företaget är insolvent och de facto försätter sig i konkurs eftersom det inte längre har tillräckliga resurser för att betala tillbaka alla sina skulder när de förfaller, men inte med det primära syftet att likvideras och stängas så snart som möjligt. 

Detta utesluter inte på förhand att bolaget kan hamna i likvidation, men om inte annat lämnar det dörrarna öppna för en eventuell omstrukturering, om det skulle vara möjligt. 

Det är värt att notera att ouppfyllda kunduttag i allt väsentligt är att betrakta som skulder, så det faktum att företaget har varit tvungen att ställa in dem på obestämd tid är tillräckligt för att säga att det är insolvent och därför i konkurs. 

Mot bakgrund av detta är det möjligt att säga att dess ledningsgrupp kanske redan den 11 november var medveten om att det fanns en risk att behöva ansöka om insolvens. Trots detta uppgav de offentligt den 14:e att de hade tillräcklig likviditet för att ens försöka ta sig framåt. 

Denna attityd antyder att det är möjligt att de ljög, vilket gör omstruktureringshypotesen mer teoretisk än rimlig vid denna tidpunkt. 

Återigen, hittills har alla kryptoföretag som har ansökt om kapitel 11 sedan hamnat i likvidation. 

Alternativet till 11 kap är kapitel 7, som är att permanent upphöra med verksamheten och lägga alla tillgångar i händerna på en förvaltare som ska gå vidare med likvidationen, fördela intäkterna till borgenärerna. Faktum är att BlockFis verksamhet hittills redan har upphört, även om användningen av kapitel 11 i teorin också skulle kunna göra det möjligt för dem att återhämta sig, förutsatt att medlen hittas för att täcka underskotten. 

Det här är för att Kapitel 11 är ett rekonstruktionsförfarande, inte ett likvidationsförfarande, i syfte att återställa företagets hälsa. Omorganisationen och återhämtningsprocessen kan ta månader eller år och kan resultera i utträde från kapitel 11 och återupptagande av verksamheten om den lyckas, eller kapitel 7 i händelse av konkurs. 

BlockFis konkursanmälan i veckans kryptonyheter

I det officiella uttalandet som släpptes i går uppger företaget att de har initierat omstruktureringsprocessen för att stabilisera verksamheten och maximera värdet för alla kunder och intressenter. 

Det står därför inte att de har för avsikt att återuppta verksamheten inom kort, bland annat eftersom resultatet av omstruktureringsförfarandet vid denna tidpunkt är osäkert. 

De avslöjar också att åtta dotterbolag är inblandade i denna omstrukturering, och att kapitel 11-ansökan har gjorts till den amerikanska konkursdomstolen för distriktet New Jersey. 

I uttalandet verkar de skylla sin insolvens på FTX, med andra ord på att de har oindrivningsbara skulder hos sig. De lägger till: 

"På grund av den senaste kollapsen av FTX och dess efterföljande konkursprocess, som fortfarande pågår, förväntar sig företaget att återhämtningar från FTX kommer att försenas."

BlockFifinansiell rådgivare, Mark Renzi av Berkeley Research Group, säger att vid tidpunkten för FTX:s kollaps, BlockFis ledningsgrupp och styrelse vidtog åtgärder för att skydda kunderna. 

Det är möjligt att han syftar på beslutet den 11 november att avbryta uttag, men dagen innan, när FTX-kollapsen redan hade börjat, uppgav företaget istället offentligt att det inte hade blockerat dem. 

Uttalandet avslöjar också att BlockFi lämnar in en rad motioner till konkursdomstolen för att få tillstånd att fortsätta sin verksamhet. 

Dessa syftar dock inte till att återuppta tjänster som tillhandahålls kunder utan i första hand att betala ut löner till anställda för att "se till att företaget behåller utbildade interna resurser för verksamheten."

De uppger också att de har initierat en intern plan för att avsevärt minska utgifterna, inklusive arbetskostnader.

Faktum är att de anger i uttalandet att kundtjänsten fortsätter att vara avstängd, trots att företaget har 256.9 miljoner dollar i kontanter. Dessa pengar kommer dock att användas för att tillhandahålla tillräcklig likviditet för att stödja verksamheten i omstruktureringsprocessen.

Så det antas att kundtjänsten bara kan återupptas om omstruktureringsplanen är framgångsrik eller när det är klart att det går i den riktningen. 

BlockFis borgenärer

Medan BlockFis främsta gäldenär förmodligen är den konkursdrabbade FTX, dyker det upp några överraskningar i borgenärslistan. 

Gäldenärer är de som ska betala tillbaka pengar till företaget, medan borgenärer är de som företaget självt måste betala tillbaka de medel som det har beviljat. Alla användare av dess plattform som fortfarande hade pengar på insättning när uttag avbröts är borgenärer. 

Men borgenärer inkluderar även andra företag som inte nödvändigtvis var användare av plattformen, och som helt enkelt väntade på att få betalt av andra skäl. 

En stor kund som hade medel på insättning har en fordran mot företaget på så mycket som $ 48 miljoner, men det är inte den största borgenären. 

Den största borgenären är Ankura Trust Company, som har en imponerande fordran på nästan $ 730 miljoner. 

Den näst största borgenären är West Realm Shires, med 275 miljoner dollar, vilket verkar vara kopplat till FTX US. 

FTX US är det företag som drev den amerikanska börsen FTX.US, medan FTX är det bahamiska företaget som drev den internationella börsen FTX.com. 

Så medan FTX förmodligen är den största gäldenären, är FTX US den näst största borgenären. 

Intressant nog, på fjärde plats bland BlockFis fordringsägare är New York Securities & Exchange Commission (SEC), med 30 miljoner dollar. Den angivna karaktären av detta krav är "uppgörelse". 

Alla andra större fordringsägare är kunder. 

Företagsomstrukturering

Även om företagets avsikt för närvarande är att omstrukturera sin verksamhet troligen för att försöka komma igång igen förr eller senare, verkar ett sådant scenario i nuläget faktiskt osannolikt. 

Faktum är att eftersom företaget inte längre producerar inkomster, och därmed vinster, skulle det krävas stora finansiärer för att täcka budgethålen och få det på fötter igen. 

Samtidigt säger de upp många anställda och behåller bara nyckelpersoner. Personalminskningen hade dock påbörjats redan i juni, på grund av den kraftiga vinstminskningen, så situationen hade varit i balans en tid. 

Det visar sig faktiskt vara riktigt svårt att föreställa sig hur man ska omstrukturera ett företag under sådana förhållanden till en punkt där det verkligen kan komma igång igen. Förmodligen skulle den enda verkliga lösningen vara ett köp av ett annat företag som är intresserad av att ta över dess verksamhet eller marknadsandel. 

I detta avseende är det värt att nämna att det redan finns liknande initiativ på plats för andra misslyckade kryptoföretag, som t.ex. Voyager, så de möjliga friarna för övertagandet av BlockFi minskar.