CBDC kan "revolutionera globala finansiella system": Bank of America

Minst 114 centralbanker – som representerar 58 % av alla länder, som genererar 95 % av global BNP – utforskar nu centralbankernas digitala valutor (CBDC: er), upp från 35 i maj 2020. Och ett team av kryptovalutaanalytiker från Bank of America är ogenerat hausse på tekniken.

"Digitala valutor verkar oundvikliga", avslutar en ny forskningsrapport från BofA. "Vi ser distribuerade huvudböcker och digitala valutor, såsom CBDCs och stablecoins, som en naturlig utveckling av dagens penning- och betalningssystem."

Rapporten innehåller analyser av CBDC:s potentiella fördelar och risker – både i deras emission och icke-emission – såväl som potentiella tillvägagångssätt för deras distribution. Som en del av studien finns det också flera fallstudier om CBDC:s utveckling och utmaningar inom specifika ekonomiska block och nationer.

Några viktiga observationer från analytikerna kretsar kring det nuvarande finansiella systemets föråldrade infrastruktur och många ineffektiviteter – problem som väl utvecklade CBDC:er kan lösa omedelbart. 

CBDC:s fördelar för banker och icke-banker

CBDC:s potential att ta bort mellanhänder – när väl tekniken gör dem överflödiga – kan åstadkomma realtidsavveckling, fullständig transparens och lägre kostnader, står det i rapporten.

Analytikerna pekar på uppskattningsvis 4 biljoner dollar av kapital som banker måste sätta in i motsvarande banker för att ta bort avvecklingsrisken. Studien hävdar att detta är en ineffektiv kapitalallokering som annars skulle kunna generera avkastning på annat håll.

Dessutom kan mindre kapitaliserade banker och betaltjänstleverantörer inte expandera till gränsöverskridande betalningar, hävdar forskningsrapporten, delvis på grund av kravet på att förfinansiera konton hos korrespondentbanker:

"I verkligheten dirigeras gränsöverskridande betalningar genom 2.6 olika korrespondentbanker i genomsnitt, vilket ökar tiden till avveckling", noterar rapporten. "Men 20 % av euro-denominerade gränsöverskridande betalningar kräver inblandning av 5+ korrespondentbanker."

Resultatet? Gränsöverskridande betalningar kostar tio gånger mer än inhemska betalningar.

Forskarna förutspår också att adoption av CBDC kommer att ha en positiv inverkan på den obankade befolkningen, som är 1.4 miljarder människor över hela världen, och 6.5% av USA:s befolkning, enligt 2021 års siffror från US Federal Reserve.

De obankade kan inte få tillgång till vanliga finansiella tjänster eller har vägar för att bygga upp sin kredithistorik. Som ett resultat möter de ökad separation från sin rikedom – t.ex. beroende av avlöningslånetjänster som endast erbjuder undermåliga villkor. 

Om en CBDC-plånbok utvecklades för att uppfylla grundläggande finansiella tjänster som att kunna hålla, skicka och ta emot pengar, samt upprätta kredithistorik och ge kreditpoäng, skulle denna skillnad nästan helt kunna elimineras.

"En CBDC som är tillgänglig för dem med bankkonton och smartphones skulle öka bankbefolkningen från 93.5 % av hushållen till 96.7 % i USA," hävdar rapporten. "Att ta bort behovet av en smartphone skulle öka bankbefolkningen till 98 %." 

CBDCs vs. stablecoins – slåss!

Rapporten innehåller också några ord om vilken roll stablecoins kan spela i CBDC-antagandet. Notera den betydande tillväxten i stablecoin-transaktionsvolymer under de senaste två åren - som nådde 7.9 biljoner dollar 2022. 

"Proliferationen av stabila mynt för gränsöverskridande och inhemska betalningar och överföringar kan hämma en centralbanks förmåga att genomföra penningpolitiken om tillväxten förblir okontrollerad och oreglerad, samt öka systemrisken", konstaterar rapportens författare. "I vissa fall kan förlust av monetär kontroll leda till att inflationen är betydligt högre än nuvarande centralbanksmål."

Eftersom deras kontroller fortfarande fungerar gynnsamt jämfört med vissa traditionella finansiella system, säger analytikerna att de "förväntar sig att användningen och användningen av stablecoin för betalningar kommer att öka i frånvaro av CBDCs när finansinstitutioner utforskar lösningar för digital tillgångsförvaring och handel."

Skulle det ta för lång tid att utfärda ett CBDC, oroar sig forskarna för att stablecoins kan spridas ännu längre till gränsöverskridande och till och med inhemska betalningar. Att tillåta stabila mynt att förankras kommer att "öka systemrisken på den traditionella marknaden och hindra en centralbanks förmåga att genomföra penningpolitiken."

Rapporten underhåller en framtid där både stablecoins och CBDCs kan samexistera. Enligt analytikerna kommer stablecoins sannolikt att fortsätta att utmärka sig i vissa användningsfall, särskilt när smarta kontrakt är inblandade. Men bara några rader senare föreslår forskarna att stablecoins inte är långa för den här världen.

"CBDCs design och programmerbarhet kommer sannolikt att avgöra nivån på framtida användning och användning av stablecoin", heter det i rapporten. "Vi noterar också att potentialen för CBDCs att ersätta stabila mynt till stor del beror på att de förra är interoperabel med blockkedjor och blockkedjebaserade applikationer."

Se upp, Tether, här kommer de.

CBDCs risker för banker och integritet 

Efter sex sidor som har utforskat de potentiella fördelarna med CBDC, vänder sig Bank of Americas analytiker till de potentiella riskerna med att utfärda och inte utfärda CBDC.

Toppar listan över risker: den potentiella konkurrensen mellan affärsbanker, som Bank of America, och centralbanken. Enligt analytikerna är "CBDCs på något sätt överlägsna bankkonton som värdeförråd, särskilt under kristider." 

Även om affärsbanker och centralbanker för närvarande existerar i ett tvåskiktssystem, kan CBDC:er sudda ut gränslinjerna, enligt rapporten. Om affärsbankernas kunder snabbt och enkelt kan överföra sina besparingar från en affärsbank och till centralbanken, hur skulle affärsbanken då kunna fortsätta låna och låna ut sina kunders medel?

I själva verket är analytikernas andra rankade risk att bankkörningar kan inträffa oftare om skyddsåtgärder inte ingår i CBDC:s design. 

"Under tider av stress i banksystemet kan människor ta ut insättningar och byta ut dem mot CBDC, med tanke på att det inte finns någon kredit- eller likviditetsrisk om den distribueras med direkta och hybridmetoder, vilket ökar riskerna för finansiell stabilitet", skriver de.

Förutom den potentiella kollapsen av den kommersiella banksektorn brottas forskarna med två viktiga frågor: Hur kommer regeringar att övertyga sina medborgare att använda dess CBDC? Och vad kommer regeringar att vara kapabla till om och när de gör det?

Storskaliga utrullningar av policy kommer nästan säkert att ske bitvis, medger analytikerna, benägna att misshandla och försämras av kontroverser.

Elva länder har redan utfärdat CBDC, och de största centralbankerna runt om i världen undersöker antingen design eller lanserar pilotprojekt. Enligt analytikerna utformades de första CBDC:erna huvudsakligen för användning inom detaljhandelsbanker och utfärdades av centralbankerna i utvecklingsekonomier i ett försök att bredda den finansiella inkluderingen i frånvaron av en kommersiell banksektor. 

Den östra karibiska centralbankens CBDC, ett av de 11 första generationens försök, stod inför ett förödande bakslag efter att plattformen kraschade i januari 2022 och inte kunde underlätta transaktioner under två månader. Antagandet och användningen av ECCB:s CBDC har varit "till stor del oinspirerande hittills", enligt analytikerna.

"Emission och adoption är inte synonyma, och adoption är inte garanterad", skrev de.

Centralbanker uppmärksammar utan tvekan framgångarna och misslyckandena för denna första klass av CBDC. Samtidigt, när centralbanker och regeringar förbereder sig för lanseringen av nästa generations CBDC, oroar sig Bank of America-analytiker för att mainstream-antagande av CBDCs kan möta motreaktioner över integritetsproblem.

Potentiell motvind till CBDC-antagande kan bli resultatet av förlusten av integritet och anonymitet som allmänheten åtnjuter med fysiska kontanter, medger författarna. För detta föreslår analysen en policybaserad kompromiss.

"Betalningar som använder CBDC kan förbli anonyma om det finns en rättslig ram som ger en centralbank eller regering rätt att spåra transaktioner om det finns indikationer på kriminell aktivitet, skatteflykt, penningtvätt eller finansiering av terrorism", skriver de. "Men rent anonyma betalningar är en förbannelse för centralbankerna."

Forskarna fortsätter dock att betona att alla upplevda eller legitima intrång i integriteten kan driva allmänheten att omvärdera policyinitiativet och möjligen resultera i högre efterfrågan på CBDCs med starkare rättsligt skydd.