VD bakom $50 miljarder Stablecoin förklarar varför inte alla digitala dollar skapas lika

Jeremy Allaire är VD för Circle, en av de primära emittenterna av det dollarbundna USD Coin, ett av de snabbast växande stabila mynten i världen. Med ett börsvärde norr om 50 miljarder dollar, närmar sig USDC det enorma försprång som Tether länge har haft. Circle är dock mycket mer än bara emittenten av ett stablecoin. Företaget använder token för att bygga ett helt finansiellt ekosystem ovanpå flera blockkedjor och erbjuda enkla verktyg för företag att integrera USDC i sin verksamhet.

I en exklusiv intervju med Forbes bryter Allaire ner hur stabila mynt håller på att integreras i det traditionella finansiella systemet och för att få en känsla av hur Circle hanterar den extra granskning som hela branschen står inför som ett resultat av Ryssland/Ukraina-krisen. Dessutom är Circle tillbaka på SPAC-vägen igen, och nådde en ny affär som börsnoteras med en värdering på 9 miljarder dollar.

Den här intervjun är hämtad från vår premiumforskningspublikation Forbes CryptoAsset och Blockchain Advisor. Prenumerera idag för fler senaste nyheter, exklusiva insikter, intervjuer och mer.

Forbes: Kan du ge oss en kort översikt över Circles huvudområden?

Jeremy Allaire: Den mest grundläggande delen av verksamheten är vad vi kallar vår stablecoin-marknadsinfrastrukturverksamhet, som bäst förstås som USDC-produkten. Vi tänker på det som en marknadsinfrastruktur som görs tillgänglig för alla typer av marknadsaktörer att integrera med och använda. Det är något som slutanvändare och utvecklare och människor som bygger produkter och tjänster bara kan integrera i sina produkter. Så till skillnad från, säg, en traditionell verksamhet där alla är direktkunder, driver vi både ett protokoll och en digital valuta. Målet är att få så många utvecklare som möjligt, integrera med så många appar och tjänster som ansluter till den. Genom att göra det ökar det användbarheten av protokollet. Vi har många typer av partnerskap som syftar till att få större användning och distribution, varav den största är Coinbase, en lanseringspartner till USDC. Coinbase gör det verkligen tillgängligt för den genomsnittliga slutanvändaren. Men nu, med partnerskap med företag som FTX, och NFT-företag och DeFi-protokoll, är det tillgängligt på många olika sätt. Det finns ett värde av cirka 53 miljarder dollar USD-mynt (USDC) i omlopp, vilket på motsvarande sätt skulle göra oss till en av de 50 största bankerna i USA

Nästa stora del är vad vi kallar vår transaktionstjänstverksamhet. Kanske innan vi ens kommit in på det, i grunden, erbjuder vi något som kallas Circle Account, ett gratis konto tillgängligt för företag av alla storlekar som ger människor ett sätt att koppla ihop bankverksamhet, lagra och hålla USDC, och konvertera och lösa in det över flera blockkedjor . Med gratiskontot finns det också ytterligare mervärdesprodukter som vi tar betalt för. Vår Treasury Services-produkt är vår utlåningsprodukt, där ett företag kan komma in och de kan låna oss USDC. Eller om de har dollar, kan de konvertera till USDC och sedan låna ut USDC på en viss tid, som en månad, tre månader, sex månader, 12 månader eller fast ränta, den vändningen och sedan gör vi grossistlån bakom det, och vi betalar ränta på dessa USDC-lån.

Forbes: Hur är förhållandet mellan Circle och USDC likt eller annorlunda än Ripple och XRP?

Allaire: En digital valuta som USDC är väldigt, väldigt annorlunda. USDC är ett betalningsinstrument med lagrat värde som regleras av banktillsynsmyndigheter i hela USA. Det har varit sedan dag ett för ungefär fyra år sedan 2018. Det är samma regler som reglerar PayPal och Square Cash, och Apple Pay och Venmo. Med alla dessa, när du lägger in dollar, får du en 1:1 digital representation som du sedan kan använda i en digital applikation. Vi råkade bara utfärda de lagrade digitala tillgångarna på blockkedjor istället för en sluten slinga, muromgärdad trädgårdssak, som Venmo. Vi gick inte och sålde en pollett. Det finns ingen som spekulerar i värdet av USDC och det används inte för att betala för användningen av en blockchain. Så det skiljer sig mycket från vad jag tänker på som infödda tokens av blockkedjor som används för att betala avgifter på en blockchain som ether, XRP monero eller solana, eller någon av dessa tokens som används för att driva en blockchain. Vi sitter bara på toppen; vi är som ett lager ovanför blockkedjorna.

Forbes: Låt oss prata om USDC:s reserver. Nyligen har du ändrat grundlagen för att fokusera på kontanter och kortfristiga statsskulder snarare än kommersiella skulder, etc. Vad var tankeprocessen bakom denna förändring? Förväntar du dig också att gå tillbaka till att hålla mer kortfristiga kommersiella skulder och andra typer av tillgångar baserat på en riskhanteringsprofil som du har satt upp?

Allaire: Under det senaste året har marknaden och tillsynsmyndigheter tittat närmare på det här utrymmet och sagt, "Hej, det här växer verkligen snabbt. Detta har potential att skalas systemiskt, och vi vill se till att digitala valutor med stabilt värde är säkrast möjliga för allmänt bruk som ett kontantekvivalentinstrument.” Med tanke på marknadens och regulatorernas efterfrågan gjorde vi förändringen och har fått ett enormt gensvar. Jag tror att den intressanta frågan som ligger inbäddad i din fråga är hur framtiden ser ut? Jag tror att det är en politisk fråga. Och det är kärnan i det policyarbete som pågår med USA:s finansdepartement, kongressen och på andra ställen, vilket är vad stadgarna kommer att komma på plats för federalt chartrade och licensierade stablecoin-banker som Circle – vi är i processen att förbereda sig för att ansöka om en nationell bankstadga. Det som är viktigt är att en utgivare av stablecoin är en full reservbank. När du tänker på en traditionell bank, om du till exempel har ett Chase-konto, har du faktiskt inte dollar, du har Chase-dollar. Det är IOUs; du har ett ansvar från Chase. Om du har 1,000 1,000 USD på ditt bankkonto eller checkkonto, har du faktiskt inte 1,000 30 USD, du har ett krav på XNUMX XNUMX USD. Du har verkligen en utlåningsbok. Det är vad vi alla känner till som fraktionerad reservbank - de lånar ut pengarna åtta gånger, tio gånger, och förhoppningsvis kommer inte alla på en gång och vill ha tillbaka sina pengar. Men om de gör det, finns det alla typer av parametrar runt banken, vilken typ av tillgångar de får behålla, och de har stresstester för saker som tänk om det blir enorma utflöden under en XNUMX-dagarsperiod? Stablecoins just nu är mycket enklare. Du har regeringen, statskassor och kontanter. Och du lånar inte ut det till någon. Det finns ingen risk i den meningen. Så du behöver inte FDIC-försäkring, eftersom FDIC-försäkringen var designad för fraktionerade reservbanker. Men du kanske vill ha regler kring vad du får göra med reserverna – riskperimetrar – och här är vad vi förväntar oss av dig när det gäller likviditet och uppfylla dessa likviditetskrav. Den uppsättningen regler, tillgångarna och likviditeten och riskhanteringen för digitala valutor med stabilt värde, de måste skrivas. Den formen av bankcharter har aldrig funnits och måste skrivas. Så det är vad vi jobbar mot.

Forbes: Du vittnade nyligen inför kongressen. Jag skulle älska att få några av dina viktigaste takeaways från den upplevelsen. Dessutom, någon insikt om de senaste konversationerna från SEC, som förslaget att stablecoins kan vara värdepapper eller om konsekvenserna som BlockFis uppgörelse på 100 miljoner dollar kan ha på din låneverksamhet? Coinbase, din partner, hade offentligt utmanat SEC angående en utlåningsprodukt baserad på USDC, som det slutade med att den inte lanserade.

Allaire: Jag tycker att det är väldigt tydligt och vi har hört ordförande Gensler göra flera uttalanden om att en kontantekvivalent som regleras under betalningslagstiftningen/bankrättsmodellen inte är en säkerhet. Jag skulle kunna tänka mig att argument förs om andra stablecoins som kanske är syntetiska till sin natur kan vara syntetiska derivat, eller andra stablecoins som aktivt hanterar en investeringsportfölj som inkluderar långvarig risk och andra saker kan ses på och behandlas annorlunda eftersom det fungerar utanför det lagrade värdet. Vi har alltid hållit oss definierade i den betalningssystemlagen. Att låna ut produkter som är byggda med något som USDC, där en person lånar ut USD Coin och får en ränta på det är ett investeringskontrakt. Och om du inte är en bank och du erbjuder det så erbjuder du en säkerhet. Det har alltid varit vår uppfattning och det är därför när vi lanserade Circle Yield, som är en utlåningsprodukt där du lånar ut USDC och du får en ränta, köper du ett värdepapper och den undantagna säkerheten arkiveras till SEC. Vi har riskupplysningar, och vi gör endast den produkten tillgänglig för ackrediterade investerare och företag.

Forbes: Låt oss vända oss till Ryssland/Ukraina-krisen. Har du märkt någon olaglig användning av USDC för att undvika sanktioner eller tvätta pengar.

Allaire: Nej, men jag tror att det finns ett par saker jag kan säga. För det första har Circle alltid kört mycket starka efterlevnadsprogram. Vi har varit registrerade hos FinCEN sedan 2014. Vi har skalat efterlevnadsprogram, sanktionsprogram och arbetat mycket nära med brottsbekämpande myndigheter för att övervaka och blockera alla sanktionerade enheter eller blockkedjeadresser. Vi driver även våra egna djupare former av analys och upptäckt. Vi arbetar med nätverk av andra börser, plånböcker och andra om det också. Vi har också sett en betydande mängd USDC användas i bistånd till Ukraina. Vi har lanserat våra egna program kring det också, samarbetar med organisationer som kan göra enhetsverifiering, organisationsverifiering, sånt där. Så det har varit väldigt viktigt. För vi möter inte detaljhandelsmarknaden direkt själva. Det är inte så att vi har kontoinnehavare i Ryssland eller sånt.

Forbes: Vad innebär det att blockera en adress med USDC och påverkar det några uppfattade föreställningar om decentralisering?

Allaire: Vi har en strikt svartlistningspolicy, vilket är att om det finns en grundläggande risk för integriteten och säkerheten för USDC själv, förbehåller sig Center rätten att svartlista den adressen. Det skulle vara något som en systemattack eller om ett bindande domstolsbeslut presenteras för Center kan vi svartlista en adress. Det här är inte, "Jag skickade saker till fel adress eller ett DeFi-protokoll blev hackat, kan du ge mig tillbaka mina pengar?" Det finns en stor moralisk risk med det. Och så handlar det egentligen om brottsbekämpning.

När det gäller centraliseringsproblem är Circle en reglerad finansiell institution som kräver att vissa kontroller införs. Vi har en hybridmodell för att arbeta på decentraliserad infrastruktur. Men det finns en centraliserad utfärdare, och det är en funktion för många människor även om det kan vara ett fel för andra. Tittar man specifikt på historiken här så finns det ett utomordentligt begränsat antal fall där detta har hänt.

Forbes: Kan du gå igenom den ursprungliga motiveringen för SPAC och förklara varför det har blivit försenat?

Allaire: I våras fattade vi ett beslut om att gå in på de offentliga marknaderna som ett företag. Det finns många olika anledningar till att bli ett publikt företag. För oss delas det in i några kategorier. För det första är det en möjlighet att få tillgång till kapitalmarknaderna, anskaffa kapital, etc. För det andra, som en slags finansmarknadsinfrastruktur, är vår övertygelse att det är väldigt viktigt att vara ett publikt företag och ha de inkrementella regulatoriska kraven, som är mycket betydande. signal till marknaden. För det tredje erbjuder SPAC-modellen (Special Purpose Acquisition Company) många attraktiva egenskaper för en entreprenör, såsom time to market. Under en lång tid var tiden för att marknadsföra på en offentlig notering genom en SPAC tre till fem månader istället för sex till tolv månader. Det förändrades när SPAC fick mer granskning, särskilt några av de problematiska. Jag tror att en annan utmaning helt enkelt var att vi är ett ganska nytt företag med en ganska ny verksamhet inom ett område där det finns grundläggande redovisningsriskregleringsfrågor, och SEC gör sitt jobb för att säkerställa rätt nivå av upplysningar, riskredovisning, regulatoriska, etc. Att ta sig igenom SEC-kvalificeringen tar längre tid, vilket är bra. Min uppfattning är att vi går fram och tillbaka, vi itererar oss igenom och kommer i slutändan att ta oss igenom kvalificeringen och vara ett börsnoterat bolag, men det tar lite längre tid än vad vi ursprungligen hade förväntat oss.

Forbes: Med den mängd pengar som kastas runt på privata marknader, har du någonsin tänkt på att vänta med att gå till börsen? Varför fördubblades din värdering nu till 9 miljarder dollar?

Allaire: Vi är helt engagerade i att vara ett publikt företag. Och med tanke på de väsentligt förbättrade ekonomiska utsikterna för de kommande åren, kände vi att värdet på vårt företag tydligt hade ökat. Så vi reviderade avtalet.

Forbes: När affären tillkännagavs för första gången blev jag förvånad över att se att din Treasury and Transaction Services-verksamhet gav mer intäkter än ränta på USDC-innehav. Enligt några av dina senaste prognoser förväntar du dig att den trenden kommer att vända dramatiskt. Vad ledde till detta nya synsätt?

Allaire: Ett par saker. USDC fortsätter att växa snabbt och vi befinner oss i en miljö med stigande takt. Dessa stigande priser tillfaller direkt vår inkomstström och våra intäkter. Det återspeglas i revideringen. Sedan början av året har vi lagt till ytterligare 10 eller 11 miljarder dollar. Dessutom, när vi ser framåt, ser vi en hel del tillväxt i de typer av användningsfall där USDC kommer in i bilden. Och jag tror att för oss tematiskt ser vi fler och fler traditionella betalningsföretag som vill börja använda USDC. Vi ser ett växande intresse från användningsfall för internethandel, vilket är spännande att se nu när vi kan göra snabba, billiga, nästan omedelbara USDC-betalningar. Och vi börjar se intresse från traditionell finans (TradFi) som ser på detta som ett förbättrat sätt att göra saker av typen digitala kontantavräkningar. Så jag tror att det hänger ihop med lite av vår affärsutsikter för de kommande åren.

Forbes: Tack.