Tech

DeFi "bräcklighet" orsaker och botemedel utforskas i mycket tekniska Bank of Canada studie

02/26/2023
Bitcoin Ethereum nyheter

Bank of Canada har släppt ett arbetsdokument som undersöker utlåningsprotokoll inom decentraliserad finans med avseende på källor till instabilitet och deras relation till priser på kryptotillgångar. Dess resultat pekar på potentiella sätt att optimera DeFi-utlåningsplattformar, eller möjligen de praktiska gränserna för decentralisering.

Författarna till tidningen, betitlad "On the Fragility of DeFi Lending" och släpptes den 22 februari, erkänner inkluderingen DeFi erbjuder och fördelarna med smarta kontraktsprotokoll framför användningen av mänskligt omdöme – men de identifierar också de systemiska svagheterna hos DeFi. Informationsasymmetri, en nyckelfråga för tillsynsmyndigheter, lyfts fram, med twisten att i DeFi gynnar asymmetrin låntagaren:

Bild

"Säkerhetssammansättningen av en utlåningspool är inte lätt observerbar, vilket innebär att låntagare är bättre informerade om säkerheternas kvalitet än långivare är."

Detta beror på att låntagare åtminstone är medvetna om kvaliteten på de tillgångar de använde som lånesäkerhet. Dessutom, "Endast tokeniserade tillgångar kan pantsättas som säkerhet, och sådana tillgångar tenderar att uppvisa mycket höga prisvolatiliteter." Pris och likviditet ger en återkopplingsslinga, hävdar tidningen, och säger att priset på en tillgång påverkar lånevolymen, vilket i sin tur påverkar tillgångspriset.

Dessutom kan smarta kontrakts brist på mänsklig insats få oönskade effekter. Traditionella lånekontrakt kan ändras av låneansvariga som svar på aktuell information. Smarta kontrakt är dock oflexibla eftersom villkoren är förprogrammerade och "bara kan vara beroende av en liten uppsättning kvantifierbara realtidsdata", och även mindre ändringar av kontraktet kan kräva en lång diskussionsprocess.

"Som ett resultat involverar DeFi-utlåning vanligtvis linjära, icke-återvinningsbara skuldkontrakt som har översäkerheter som den enda riskkontrollen."

Effektivitet, komplexitet och flexibilitet minskar därmed i jämförelse med traditionell finans, och "självuppfyllande sentimentdrivna cykler" av prissättning uppstår. Författarna använde avancerad matematik för att undersöka ett antal förslag för att uppnå marknadsjämvikt under dessa omständigheter.

Relaterat: Bank of Canada betonar behovet av reglering av stablecoin när lagstiftningen läggs fram

En flexibel optimal skuldgräns visade sig ge jämvikt. Men "enkla linjära hårklippsregler" som vanligtvis utformas i smarta kontrakt kan inte implementera en flexibel gräns. Det skulle vara svårt att skapa protokoll med den funktionen, och de skulle vara mycket beroende av valet av orakel. Alternativt till den utmaningen, "DeFi-utlåning kan överge fullständig decentralisering och återinföra mänskligt ingripande för att tillhandahålla riskhantering i realtid."

Därför drar författarna slutsatsen, DeFi-trilemmat av decentralisering, enkelhet och stabilitet förblir obesegrad.