Efter att ha undervisat och studerat tokenekonomi vid universitetet i Nicosia, har jag upptäckt att studenter ofta har några avgjort förvirrade uppfattningar om hur vad tokens är och hur affärs- och tokenekonomier fungerar.
Till skillnad från mikroekonomi och makroekonomi - som är baserade på årtionden av forskning, debatt och undersökningar som har producerat några allmänt accepterade principer - är tokenomics ett mycket nyare studieområde fullt av människor utan ekonomierfarenhet.
Det finns många självutnämnda "experter" som ger råd som låter bra och som ofta till och med är vettiga i teorin men som misslyckas i praktiken.
När du designar en tokenekonomi är det du verkligen vill fokusera på:
- Går den ekonomiska strategin att upprepa?
- Finns det något sätt att diagnostisera när och hur strategin för din token ska användas och det uppskattade värdet av att göra det?
- Finns det forskning som validerar strategin så att du kan prata om den mer trovärdigt?
Deflationstecken
Ta till exempel tanken som uppskattas av många att deflationssymboler har en absolut fördel. "Deflationär" betyder ett ständigt minskande utbud av tokens, vilket i teorin ökar köpkraften och värdet för varje kvarvarande token. "Inflationär" betyder motsatsen: ett ständigt ökande utbud som i teorin minskar värdet på varje token.
Du kommer att höra kommentarer i stil med "hur deflationära tokens ger ett kryptoprojekts värde" från blockkedjeforskare som Tanvir Zafar som firar det begränsade utbudet av Bitcoin och det deflationära utbudet av Ether efter sammanslagningen.
Det är en idé som till och med sprids av en allmänt erkänd gemenskap för bästa praxis för tokenomics, Tokenomics DAO, som har en "Tokenomics 101"-sida som tillstånd:
"Folk som förstår Bitcoin kommer att se ett stort värde i att det är så enkelt, elegant och har ett begränsat totalt utbud. Bitcoins tokenomics har skapat digital brist som upprätthålls (genom token-incitament) av nätverket.”
Men medan många tokendesigner betonar deflation, "är de inte optimalt utformade", enligt Will Cong, Rudd-familjens professor i management och fakultetschef för FinTech vid Cornell-initiativet vid Cornell University.
I stället tar de sina signaler från tweets och gemenskapsideologier, "många plattformar kan inte ens skriva ner ett logiskt mål för sin tokenförsörjning och allokeringspolicy", fortsätter Cong.
Att fokusera på huruvida en token är inflationär eller deflationär flyttar uppmärksamheten till andra ordningens frågor. Priset på en token kan alltid justeras för att möta utbudet, och varje token kan fraktioneras godtyckligt, så ett fast utbud är en omtvistad punkt om token inte ger värde till slutanvändare.
"Faktum är att vissa inflationsmynt med robusta förbränningshastigheter regelbundet kan växla mellan att vara inflationsdrivande eller deflationära, som Solana," förklarar Eloisa Marchesoni, en tokenomicskonsult. "Inflationstakten började på 10% och kommer att nå sin slutliga nivå på 1.5% om cirka 10 år, men det finns också deflationsdrag, som att en procentandel av varje transaktionsavgift förbränns."
"Med tillräckligt många transaktioner per sekund kan transaktionsavgifterna som förbränns bli ännu högre än 1.5 % per år om många transaktioner inträffar, vilket skulle få Solanas inflationstakt till 0 % och göra den deflationär i det långa loppet."
Tokenpriset faller och deflation
Även om kryptovalutor beter sig väldigt annorlunda än traditionella tillgångsklasser – enligt forskning av professorerna Yukun Liu och Aleh Tsyvinski – påverkas de kraftigt av momentum och marknadsstorlek. Med andra ord, investerares sentiment och antalet användare på en plattform är betydande prediktorer för kryptovalutans avkastning och volatilitet.
Fluktuationer i värderingen av traditionella tillgångsklasser kanske inte har en direkt effekt på krypto, men de kan indirekt påverka den genom spridningseffekter. Till exempel kommer förändringar i räntor att dämpa riskaptiten hos investerare som är hårt exponerade mot sektorer som fastigheter.
I denna mening, även om en token har deflationsegenskaper, gör en vanlig makrochock som kväver den aggregerade efterfrågan dessa deflationsegenskaper mindre användbara eftersom nedgången i efterfrågan sänker priset på tokens, och som ett resultat kan de inte köpa lika mycket.
Som sagt, i allmänhet är kryptovalutorna med det högsta börsvärdet också de mest motståndskraftiga mot den nuvarande globala lågkonjunkturen, så vi pratar främst om Bitcoin och Ether.
Nyhet tokenomics
Många tokens med ny tokenomics har stigit med övergående fart på sociala medier men kollapsade sedan när modeflugorna passerade.
"SafeMoon förlitade sig på höga försäljningsavgifter och deflationsmekanismer för att övertyga innehavarna om att priset skulle gå upp oändligt trots att protokollet aldrig identifierade problemet som det faktiskt löste", säger Eric Waisanen, finanschef på Phi Labs Global.
"På liknande sätt blåste Olympus DAO upp sin OHM-token i enlighet med dess pris, till och med reklam (3,3), en felaktig framställning av enkel spelteori, som sa till innehavare att om ingen av dem sålde skulle de alla bli rika."
En annan stor brist med tokenomics-strategier är deras betoning på att innehavare satsar sina tokens för att få en hög avkastning. En stor avkastning som varar i en dag, eller till och med en månad, är inte till hjälp för konsumenter och investerare som ser på lång sikt. Istället lockar det fel publik.
"Användningen av insatsalternativ för att locka utvinningsanvändare till projektet slutar vanligtvis inte bra, vilket orsakar volatilitet eller risk för marknadspriser och tokenprisfluktuationer, vilket kommer att stressa hela tokenomiken och kan sluta bryta den om den inte redan har testats tillräckligt. med simuleringar under extrema förhållanden”, förklarar Marchesoni.
Ta till exempel Helium, ett projekt som använder teknik med öppen källkod för att skapa en decentraliserad och tillförlitlig trådlös infrastruktur. Dess tokenomics-strategi ger människor möjligheten att bli en validator genom att satsa minst 10,000 50 av dess inhemska HNT-token, men de som gör det riskerar betydande volatilitet genom att låsa in sina tokens i månader – perfekt demonstrerat av det faktum att priset gick från över $2 till $XNUMX inom cirka ett år.
Andra projekt – som det affärsfokuserade VeChain-ekosystemet, som är specialiserat på spårning av försörjningskedjan – har försökt ta itu med volatiliteten i tokenpriser genom att skapa två separata tokens. Den första, VTHO, används för att betala för nätverksåtkomst och handlar om den förutsägbara komponenten av utbud och efterfrågan på produkten eller tjänsten. Den andra, VET, fungerar som ett värdeöverföringsmedium, med VET-aktörer som "genererar" VTHO.
Vad APR är för hög?
Medan proof-of-stake-protokoll som Ethereum med rätta stimulerar till insats eftersom det säkrar nätverket, kan betoningen bli felplacerad ju längre ner du kommer.
"Nu ser vi en inflation på långt över 20%. Evmos, en EVM-kompatibel kedja i Cosmos ekosystem, har för närvarande 158 % APR för insats. På samma sätt ger lager-2:or insatsbelöningar bara för att de har en token utan att ha en blockchain att säkra, säger Waisanen.
Dessa "aprs" för innehavare är vilseledande eftersom utbudet av tokens fortsätter att växa, men likviditeten för token är konstant, så dessa APR är inte hållbara.
Dessutom, när du ser höga avkastningar måste du fråga dig själv hur de är hållbara. Ethereums medgrundare Vitalik Buterin sammanfattade det bäst på Twitter under 2020:s DeFi "yield farming" vurm, anger:
"Ärligt talat tror jag att vi betonar flashiga DeFi-saker som ger dig tjusiga höga räntor alldeles för mycket. Räntor som är avsevärt högre än vad du kan få i traditionell finans är i sig antingen tillfälliga arbitragemöjligheter eller kommer med okända risker.
Även om dessa incitament har missbrukats kan insats vara viktigt för att säkra ett nätverk och säkerställa prisstabilitet.
"För mycket vikt vid tokenomics har lagts på att generera avkastning för tidiga användare och användare av tokens snarare än att driva nyttovärden", säger Gordon Liao, chefsekonom på Circle.
"I denna djupa kryptovinter har känslorna kring tokens helt förändrats. Även VC:er börjar lägga mer vikt på aktiekomponenterna snarare än tokenkomponenten när de överväger nya investeringar. Vissa protokoll har till och med valt att airdroppa USDC istället för sina protokollspecifika tokens."
Läs också
Crypto airdrops
Vissa projekt har övergått till att airdroppa användare med tokens i marknadsföringssyfte. Och även om min forskning tyder på att luftdroppar i genomsnitt har en positiv effekt på börsvärde och volymtillväxt, spelar det också roll hur airdroppen görs.
Till exempel tenderar de som använder belöningar – eller ställer krav som involverar boostning och inlägg på sociala medier för att hävda airdroppen – att prestera sämre. Airdrops på decentraliserade börser och de som involverar styrningstokens tenderar att prestera bättre.
"Uniswap och Ethereum Name Service lanserade framgångsrika airdrops där de giriga användarna omvandlades till aktiva medlemmar av communityn, tack vare den fantastiska spelteoretiska modellen som dessa projekt hade infört", säger Marchesoni.
Det var stor turbulens den 17 september 2020 när Uniswap släppte sin UNI-token, men det var också bara en tidsfråga tills de flesta användare tog ut pengar. Men över två år senare finns det fortfarande en grupp hängivna UNI-innehavare, och tokens görs fortfarande anspråk på idag.
Uniswap förblir den ledande decentraliserade börsen, och dess UNI-token ger ledningsrättigheter till de som är villiga att engagera sig. Ethereum Name Service airdrop var också ganska framgångsrikt, och gjorde många mottagare till aktiva medlemmar av communityn tack vare dess spelteoretiska inställning till airdrop.
Visserligen har det också förekommit många misslyckade försök till airdrops, inklusive den senaste APT-airdrop av det livliga projektet Aptos, som satts upp av några av Metas tidigare Diem-team. den släpptes mellan 200 miljoner och 260 miljoner dollar i tokens, men när nyheterna om FTX slog till – med FTX Ventures som ledde sin finansieringsrunda – tog farten ut och folk började sälja token medan de hade en chans. Precis som i komedi är bra timing viktigt, och projekt måste känna igen den bredare ekonomiska miljö som de verkar under, vem de tar emot kapital från och vilken blockchain de bygger på.
Är kryptotokens som aktier?
En sista missuppfattning är att tokens är likvärdiga med aktier. Även om styrningstokens eller till och med NFT:er kan tyckas ärva liknande egenskaper som aktier - såsom styrningsrättigheter eller utdelningar - har de flesta inte det.
"De allra flesta NFT-konstprojekt […] förmedlar inget egentligt ägande för det underliggande innehållet", enligt Alex Thorn, Galaxy Digitals forskningschef. Det finns inget som hindrar icke-fungibla tokens från att ge större rättigheter och förmåner, men samlingar har historiskt sett inte utformats som sådana. På samma sätt kan DAO-styrningstoken ge utdelning från projektintäkter, men många tokens, inklusive Uniswaps och Optimisms, gör det inte.
Professorerna Cong, Ye Li och Wang har i sin forskning visat hur tokens kan lösa viktiga principal-agent-problem, särskilt för startups, men verkligheten kvarstår att många tokens får värderingar i proportion till företagsaktier, vilket inte är hållbart.
Token-verktyg
Många projekt bör fråga sig om de behöver en token i första hand. Även om de gör det, kämpar de ofta med att formulera varför. Faktum är att en Web3-organisation lätt kan existera utan en token. Till exempel är OpenSea och Rarible båda NFT-marknadsplatser, men Rarible har en token och OpenSea inte. Svaret beror verkligen på organisationens mål och strategi.
"Eftersom incitamenten för att lansera en ny token är så höga har det skett en spridning av tokens. Om de skulle ta ett steg tillbaka skulle de flesta grundare snabbt inse att de faktiskt inte behöver en ny token och att bygga vidare på ett befintligt kryptoekosystem skulle vara ett mycket mer hållbart val i längden”, säger Christian Catalini, grundare av MIT Cryptoeconomics Lab. "Till dags dato har bara en handfull nätverk som Bitcoin och Ethereum bevisat värdet och användbarheten av deras inhemska token."
Projekt som har en inbyggd token måste tänka på att förankra priset i verkliga tillgångar. Vissa stablecoins har till exempel reserver i fiat-valuta för att säkra sig mot volatiliteten hos andra kryptotillgångar. Även om det pågår en aktiv debatt om sammansättningen av reserver och hur man signalerar bevis på reserver, är viss säkerhet viktig för symbolisk prisstabilitet. I avsaknad av några stabila säkerheter kan en chock för systemet leda till att en token kollapsar. Terra-ekosystemets kollaps och den roll som FTT spelade under FTX:s höst är lärorik.
Catalini kommenterade att: "Sommaren 2021 skrev vi ett dokument som beskrev de viktigaste svagheterna hos algoritmiska stabila mynt, och hur de oundvikligen leder till dödsspiraler. Uppsatsen och insikterna delades brett med tillsynsmyndigheter, akademiker och branschdeltagare långt före Terra/Luna-härdsmältan. Tyvärr led strukturen på FTT-tokenet och hur det användes som säkerhet av samma fatala brister." Här var "säkerheten" för både Terra och FTX bunden i deras egna inhemska tokens, som också kollapsade i pris.
Varför tokenomics är viktigt
För att vara säker ger tokens en handfull fördelar som traditionella system inte ger, men det är viktigt att veta när och varför. För det första, att ha en token som är inbyggd i en blockchain ger ett gemensamt kontosystem som minskar sannolikheten för att tillgångar och skulder kommer att vara felaktiga i olika kontoenheter. Och eftersom inhemska tokens kan kopplas direkt till historien om aktivitet på en blockchain, tillhandahåller de en tillitslös mekanism för att underlätta utbyte som är isolerad från fluktuationer i andra tillgångspriser i ekonomin.
Sådana fördelar är särskilt viktiga för att skapa marknader över områden som kanske inte hade en prismekanism som ransonerade utbud och efterfrågan. Till exempel finns det mycket optimism om att tokens kan hjälpa till att skapa en marknad för trovärdig handel med energi eller utsläppskrediter. Befintliga implementeringar av handel med utsläppsrätter har utmanats av efterlevnadskostnader och likviditet, vilket tokens skulle kunna hjälpa till att motverka genom att tillhandahålla en gemensam och trovärdig beräkningsenhet.
För det andra kan tokens hjälpa till att säkra trovärdiga åtaganden på båda sidor av en handel. Även om användningsfallen för smarta kontrakt fortfarande är begränsade och komplexa regler och oförutsedda händelser ännu inte har implementerats fullt ut, minskar de risken för att båda sidor avstår, enligt Cong, Li och Wang.
Tänk på en entreprenör som distribuerar tokens till investerare för en innovativ ny blockchain. I den mån grundaren lyckas, finns det mycket mindre chans att lura eller vilseleda investerarna eftersom tokens är fundamentalt knutna till blockkedjans immateriella rättigheter och teknologistacken.
Prenumerera
De mest engagerande läsningarna i blockchain. Levereras en gång a
vecka.
För det tredje kan tokens minska transaktionskostnaderna och föra samman heterogena köpare och säljare på en plattform byggd kring en specifik ekonomisk transaktion, enligt ytterligare forskning av Cong, Li och Wang. De tillhandahåller med andra ord ett mätverktyg för differentierade köpare och säljare att koordinera kring gemensamma uppfattningar om värde.
Tänk till exempel på Akash-nätverket i Cosmos-ekosystemet – en leverantör av molndatorer med en livetjänst som erbjuder ett decentraliserat alternativ till Amazon Web Services och Google Cloud. "Även på en vikande marknad växer efterfrågan på Akash-tjänster på grund av säkerhets- och prisfördelarna decentraliserade datorer erbjuder", säger Lex Avellino, grundare och marknadschef för Passage – en metaverse-plattform som också finns på Cosmos.
"Det är där värdet kommer ifrån, oavsett tokensentiment […] Web3-byggare måste ta itu med traditionella marknadsproblem med värde och efterfrågan innan spekulativa tokenomiska system", säger han. Även om transaktioner kan slutföras med fiat-valuta, tillhandahåller tokens ett plattformsspecifikt verktyg för att bedriva ekonomisk aktivitet.
Ytterligare studier
Akademiska institutioner börjar erbjuda läroplaner om ekonomin i distribuerade ledger-teknologier, inklusive krypto, även om läroplanerna fortfarande är extremt begynnande. Universitetet i Nicosia var till exempel en av de ledande i lanseringen av ett masterprogram om blockchain och digital valuta. Det finns utvalda klasser vid andra ledande institutioner, inklusive "Decentralized Finance: The Future of Finance" - en uppsättning av fyra kurser som undervisas av professor Campbell Harvey vid Duke University - och en seminarieserie för digital ekonomi ledd av Agostino Capponi vid Columbia University Center for Digital Finans och teknik.
Mycket mer arbete återstår att göra för att utbilda människor om ekonomin med tokens. Avgörande är att entreprenörer och deltagare i sektorn bör se tokenomics som en blandning av ekonomi, finans och marknadsföring, som bygger på etablerade bästa praxis och teorier, snarare än att försöka uppfinna nya som redan har visat sig riskfyllda eller ineffektiva.
Läs också
Källa: https://cointelegraph.com/magazine/deflation-dumb-way-approach-tokenomics/