Drömmar om Forked Ether har DeFi Dapps som förbereder sig för mardrömsscenarier

När Ethereum Merge närmar sig, tittar vissa eterinnehavare på möjligheten att lägga vantarna på bytet från en gaffel som skulle undvika proof-of-stake och hålla sig till proof-of-work (ETHW).

Många företag och protokoll har redan gjort det klart att de kommer att flytta sin verksamhet helt till Ethereums kanoniska post-Merge proof-of-stake blockchain. Det inkluderar stora stablecoins, världens största NFT-marknadsplatsen och decentraliserad utbyte, vilket betyder att den gaffelformade PoW-kedjans eter kommer blek i jämförelse till den riktiga saken.

Så varför försöker folk fortfarande behålla sina ETHW-tokens?

När Bitcoin klaffade 2017, var bitcoininnehavare i princip airdroppade bitcoin-pengar, sa Michael Bentley, medgrundare av DeFi-utlåningsprotokollet Euler, i en intervju med Blockworks. 

"Många människor sålde det, andra höll fast vid det, men det sågs i huvudsak som gratis pengar," sa Bentley. 

I likhet med tidigare gafflar, som Ethereum Classic, Bitcoin Cash och Bitcoin SV-nätverk, kommer befintliga innehavare av eter (ETH) att kunna byta till den gaffelformade kedjan och kontrollera lika många ETHW-tokens. Terminsmarknaderna uppskattar att dessa kommer att vara värda, ca 2.5% av Ethereums marknadsvärde, sa Bobby Ong, medgrundare och operativ chef för CoinGecko, till Blockworks. 

"Förutsatt att priserna förblir konstanta och sammanslagningsögonblicksbilden är tagen nu, betyder det att alla befintliga ETH-innehavare också kommer att få ETH PoW-tokens - med andra ord en annan token värd [2.47%] av dina ETH-innehav," sa Ong.

För icke-ETH-innehavare säger Ong dock att det kan vara ganska riskabelt att köpa token i hopp om att tjäna pengar på ETHW-token. 

"Det förväntas att priset kommer att stiga när fler människor köper ETH för att få PoW-tokens för att sedan falla av efter sammanslagningen," sa Ong. 

Istället för att köpa spot-ETH kan spekulanter undvika risken precis innan sammanslagningen genom att låna ETH från låneprotokoll som Compound, Aave eller Euler.

Till exempel kan en individ lägga in USDC till ett värde av 1,000 500 USD i ett låneprotokoll för att låna ETH till ett värde av 500 USD. Om du håller fast vid det lånet i din personliga plånbok under gaffeln har du ETH till ett värde av 12.50 USD som genererar ETHW-tokens, som du i teorin sedan kan sälja för ungefär XNUMX USD.

"Komplexiteten är naturligtvis att ingenting i den här världen verkligen är gratis," sa Bentley. "Om du lånar något måste du betala ränta till långivarna av det myntet."

Hur reagerar utlåningsprotokollen?

Med förväntningen att människor kommer att låna ETH från utlåningsprotokoll — högt utnyttjande blir troligt och DeFi (decentraliserad finans) utlåningsprotokoll tar alla olika tillvägagångssätt för att minska riskerna. 

"Om utnyttjandet når 100% betyder det att alla som har ETH deponerat inte ens kan ta ut sin ETH, eftersom den är helt utlånad", sa Ong. 

I Aaves fall sätter många in stETH som säkerhet för att låna ETH för att handla. Med möjligheten att priset på stETH kommer att vara volatilt fram till sammanslagningen, kan låntagare lätt finna sig själva att falla under likvidationskvoterna, sa Ong.

Eftersom eter efterfrågas kommer fler stETH-innehavare att vara villiga att sälja tillbaka till den inhemska tillgången till rabatt via Curve Finance likviditetspool vilket skulle kunna minska värdet av stETH. Priset på stETH halkade till så lågt som 0.955 ETH på tisdag.

Låntagare som använder stablecoins som säkerhet löper ännu större risk.

"Om priset på ETH går upp mycket aggressivt under timmarna fram till sammanslagningen, kan de som har ETH-lånepositioner också plötsligt finna sin position under säkerhet", sa han.

För att undvika detta har Aave passerat en styrelseförslag för att pausa ETH-utlåning tillfälligt.

Compounds styrning har samma bekymmer, men tar ett annat tillvägagångssätt för att lösa dem. Under ett frieri för närvarande uppe för en omröstning med enhälligt stöd, kommer protokollet att sätta lånetaket till 100,000 1,000 ETH och uppdatera sina räntor till en modell med maximalt 100 XNUMX % APR nådd vid XNUMX % utnyttjande.

"De föreslagna ändringarna bör bidra till att minska risken för att cETH-marknaden når 100% utnyttjande", står det i förslaget.

För Euler, Bentley har förespråkat att protokollet inte vidtar några åtgärder för närvarande. 

"Om du inte gör något kan folk förbereda sig och bestämma vad som är rätt för dem," sa Bentley.

"Det kan vara så att utnyttjandet går upp på Euler förr snarare än senare, men jag tror att det som kan hända då är att människor från andra protokoll kan dras till det höga utnyttjandet och höga räntan, som kan få in fler långivare till det faktiska protokollet .”

Detta är precis vad som hände mellan Compound och Aave i onsdags, inför Compounds ETH-implementering av lånetak.