(Bloomberg) — För att se varför en utjämning av tekniska värderingar har kapacitet att skrämma till och med pålitliga aktietjurar, överväga de hyperspekulativa mjukvarutillverkarna i centrum för den senaste aktiestormen.
Mest lästa från Bloomberg
Dessa företag har drabbats av vad som på något sätt är ett slag under de senaste veckorna efter det hökiska skiftet av Federal Reserve. Teknikaktierna tappade en tredjedel av sitt värde när de mättes via index som sammanställts av Goldman Sachs Group Inc. Och ändå handlas koncernen – en korg av företag för vilka lönsamheten i många fall ännu inte har uppnåtts – även med dessa förluster bakom sig. 16 gånger försäljning. Det är nästan tre gånger multipeln av Nasdaq 100 Index.
Mer etablerade företag är inga fynd heller. S&P 500 Software & Services Index får ett pris-försäljningsförhållande på 9, högre än dess redan fylliga femårsgenomsnitt på 6.8.
Stora nedgångar förökar sig på marknaderna mitt i en ökning av obligationsräntorna. Även om tjurar kan trösta sig med vinstförväntningar som förblir intakta, kan en försäljning baserad på en omvärdering av värderingen vara värre nyheter för investerare, med tanke på hur sträckta priserna blev efter tre gigantiska år för Nasdaq 100.
Högre räntor tyder på en sund ekonomi, men de har också ett deflaterande inflytande på hur framtida vinster värderas. Det är ett bekymmer för teknikföretag som behöver lång tid för att producera de vinster som deras marknadspriser innebär.
Medan veteraner från förra årets meme-aktier kan tänka sig värderingsverktyg som pittoreska, har mätvärdena visat sig vara en korrekt förutsägelse av vilka företag som var mest sårbara när räntorna började stiga. Det är en punkt som kan vara värd att uppmärksamma i en tid då Federal Reserve bara har börjat en åtstramningscykel som kan ta år att slutföra.
Befintliga multiplar tyder på att många av dessa företag kommer att fortsätta att dominera sina industrier - ett scenario som Michael Purves har svårt att föreställa sig. Att vissa inte tjänar pengar alls gör dem särskilt sårbara för en förändring i investerares smak. Och just nu är billiga aktier för.
"Att låtsas att varje aktie är riktigt spännande och kommer att bli nästa Google är lite absurt", säger Purves, grundare av Tallbacken Capital Advisors. "Fed går in i den här nya fasen, och hela spänningen med exploderande risktillgångar kommer att bli lite mer nyanserad."
Programvarutillverkarnas överklagande som en pandemihandel sporrade till ett vansinnigt streck i dem bland både professionella och privata investerare, vilket skickade deras värderingar skyhögt. På toppen förra året stod dyra teknikaktier för nästan 20 % av hedgefonders exponering, visade data sammanställda av Morgan Stanleys prime broker.
När försäljningen började i de spekulativa hörnen, tvingades hedgefondförvaltare varva ner sina överfulla tekniska satsningar i en rasande takt. Deras exponering har sedan dess sjunkit till den lägsta nivån på mer än 18 månader.
Cathie Wood, vars flaggskepp ARK Innovation ETF (ARKK) har förlorat nästan hälften av sitt värde från sin topp 2021, anklagade datordrivna handlare för rutten. I en podcast den 7 januari uttryckte hon sitt förtroende för att investera i företag som Zoom Video Communications Inc. och sa att industriinnovationer som artificiell intelligens och blockchain-teknik är "ostoppbara".
"Det som händer just nu är irrationellt," sa Wood. "Ibland kan det förbli irrationellt, men jag tror att när vi ser de här resultatrapporterna komma in och vägledningen för det första kvartalet och det här upptäcka vad som verkligen händer med lager, att vi kommer att se vändningen tidigare snarare än senare."
Mike Wilson, chef för USA:s aktiestrateg på Morgan Stanley, är mindre sansad. Han påpekade att den senaste försäljningen av mjukvaruaktier har sammanfallit med en nedåtgående trend i branschens vinstrevideringar i förhållande till marknaden. Med andra ord, medan ränteångest satte fart på blodbadet, var en försämring av vinstsentiment också en faktor.
"Tills detta vänder, bör mjukvara som en övergripande kohort fortsätta att underprestera, särskilt om priserna fortfarande är högre," skrev Wilson i ett meddelande till kunderna på måndagen. "I detta skede skulle vi inte rekommendera investerare att försöka vara för tidigt här med tanke på hur extrema värderingar och positionering kvarstår för sektorn."
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/even-big-price-cuts-tech-131500736.html