First-mover-fördel i en CBDC-konversation, 10–17 januari

Förra veckan sågs ett osannolikt första steg i den inledande narrativa striden kring en blivande amerikansk centralbanks digitalvaluta: kongressledamoten Tom Emmer kom fram med ett initiativ för att lagligt begränsa Federal Reserves kapacitet att utfärda en detaljhandels-CBDC och ta rollen som en detaljhandelsbank . Detta kan vara massivt följdriktigt eftersom vi ännu inte har sett ett liknande skarpt skuret uttryck för en motsatt hållning. I själva verket är det inte ens klart om andra amerikanska lagstiftare har starka åsikter i frågan förutom att kanske fördöma privatutgivna stablecoins som ett digitalt alternativ till dollarn. Genom att först utforma en potentiell Fed CBDC som ett integritetshot, kan Emmer luta konversationen i den riktning som är vänlig för mindre centraliserade design av digitala pengar.

Nedan finns den korta versionen av det senaste nyhetsbrevet "Lagavkodad". För en fullständig uppdelning av den politiska utvecklingen under den senaste veckan, registrera dig för hela nyhetsbrevet nedan.

USA:s representant vs. USA:s CBDC

Spänningen mellan decentraliserade digitala pengar och statligt utfärdade CBDC är kärnan i den pågående globala förändringen mot digitala betalningsskenor. Förra veckan var det första fallet någonsin där en sittande amerikansk kongressmedlem tog en formell ståndpunkt mot Federal Reserves potentiella detaljhandels-CBDC-rörelse.

Sovereign digital fiat kommer utan tvekan att vara bekvämare än sin analoga föregångare, men integritetskostnaderna för sådan bekvämlighet kan vara enorma. Om alla pengar är CBDC kommer regeringens finansiella övervakningskapacitet att bli praktiskt taget obegränsad, vilket förnekar människor den anonymitet som kontanttransaktioner en gång gav. Representanten Emmer citerade dessa integritetsproblem som ett skäl för att införa lagförslaget som skulle förbjuda Fed från att utfärda en CBDC direkt till konsumenter och agera som en detaljhandelsbank.

Även om det kan ta lång tid innan Emmers initiativ når parlamentets golv, kan enbart artikulationen av en sådan position av en kongressmedlem ha en betydande inverkan på förloppet av policykonversationen kring en potentiell CBDC. Detta är särskilt sant i ljuset av några av de högsta Fed-tjänstemännens uttalade villighet att skjuta upp kongressen i frågan.

Ännu en förbudsskräck, ännu en El Salvador

På andra håll i världen sträckte sig signalerna som olika tillsynsmyndigheter har sänt under den senaste veckan från att potentiellt förbjuda kryptotransaktioner i Pakistan till att överväga replikeringen av El Salvadors Bitcoin-som-legal-tender-flytt i Tonga. Pakistans strävan mot ett generellt förbud följer ett välbekant scenario där det är landets centralbank som aktivt engagerar sig i att förbjuda kryptotransaktioner och straffa kryptoutbyten. Uppgiften att fastställa den juridiska statusen för kryptovalutor föll på High Court i provinsen Sindh, men domarna avstod från att göra det sista samtalet och skickade frågan vidare till de specialiserade regeringsdepartementen. 

På den motsatta sidan av det reglerande spektrumet kan önationen Tonga snart gå in på Bitcoin-adoptionsspåret. Ett tillkännagivande från Lord Fusitu'a, en före detta ledamot av det tonganska parlamentet och ordförande för flera regionala interparlamentariska grupper, föreslog att landet skulle kunna göra Bitcoin lagligt betalningsmedel så snart som i slutet av 2022. Med tanke på tongaernas stora beroende av remitteringar, replikerar El Salvadors drag. nästan identiskt verkar logiskt.

IMF ser bortfallet för kryptons säkrande roll

Bland många riskfaktorer som analytiker tillskrivit digitala tillgångar under åren framstår den finansiella stabilitetsrisk som härrör från kryptos växande korrelation med aktiemarknaderna som en ny diskussionspunkt. Ändå är detta vad en grupp av Internationella valutafondens forskare drog slutsatsen när de undersökte dynamiken hos Bitcoin till S&P 500-indexkorrelationen. Författarna hävdade att den växande sammankopplingen mellan de två tillgångsklasserna motverkar kryptos säkringsfunktion, eftersom den inte längre tjänar till att diversifiera investerarnas risker. IMF-analytikernas slutsatser kommer ner till en rimlig uppfattning att det borde finnas en global, samordnad strategi för kryptoreglering.