Frax övergång till ett fullt uppbackat stablecoin signalerar slutet på DeFis algoritmiska experiment

Frax-gemenskapen nyligen godkänd ett förslag om att göra sitt FEI stablecoin helt uppbackat av USD-ekvivalenter, snarare än att behålla en delvis backad och semi algoritmisk stablecoin. Med Frax beslut kunde tiden av experimenterande med algoritmiska stabila mynt äntligen vara bakom oss.

Det decentraliserade stablecoin-utrymmet har bara visat sig vara effektivt med ETH, USDC och BTC stödda stablecoins. Misslyckandet med algoritmiska stabila mynt (som UST) och depegging av överbelastade stabila mynt (som MIM) har blivit en av de främsta orsakerna till förlorat förtroende för decentraliserade stabila mynt.

Det decentraliserade stablecoin-utrymmet är fortfarande litet

Decentraliserade stablecoins står för 5.5 % av det totala utbudet av stablecoin. MarkerDAO:s DAI befaller lejonparten av detta med 71% dominans. Överföringsvolymerna för decentraliserade stabila mynt domineras till stor del i DAI och har minskat sedan tredje kvartalet 3, vilket tyder på att aktiviteten inom sektorn fortfarande är hämmad.

Under bull run 2021 och 2022 blomstrade plattformar som Abracadabra och Luna på grund av högre avkastning, men när marknaden tog en negativ vändning var dessa stablecoins några av de första som kollapsade. Lunas UST stablecoin kraschade i maj 2022 efter stora uttag av stablecoin störde dess algoritmiska mekanism. 

Innan dess kollaps hade UST blivit den tredje största stablecoin med ett större utbud än BUSD och endast bakom USDT och USDC. Men krusningseffekterna av Lunas kollaps gjorde att Abracabras MIM stablecoin tappade sin peg på grund av ett omfattande prisfall på tillgångar som stödde MIM. Likvidationer staplades över plattformen utan köpare, vilket ledde till frekventa fall under $1-peg-nivån.

Endast ett fåtal sittande makthavare står kvar

MakerDAO:s DAI stablecoin är det längsta decentraliserade alternativet, med en betydande marknadsandel. Medan DAI:s design främjade decentralisering, blev token ett offer för centralisering, med mer än 50 % av tillgångarna som stödde DAI består av Circles USDC.

MakerDAO-communityt har successivt vidtagit åtgärder för att diversifiera plattformens stöd. I oktober 2022, samhället röstade för att konvertera $500 miljoner USDC till amerikanska statsobligationer.

Nyligen fick MarkerDAO och det decentraliserade stablecoin-utrymmet ytterligare ett slag efter domstolsbeslut i England tvingade plattformen att inkludera en möjlighet att beslagta tillgångar från en användare. Det skapar en betydande regulatorisk risk för plattformar som använder och lanserar decentraliserade stablecoins.

Förutom MakerDAO har Liquity fått ett anständigt rykte inom DeFi som en rent ETH-stödd stablecoin-plattform. Likviditet är censurmotstånd eftersom det bara tillhandahåller smarta kontrakt på Ethereum, som inte hanteras av administratörer. Det totala utbudet av LUSD är 230 miljoner, med LQTY som plattformens verktygssymbol.

Projektets ursprungliga token, LQTY, fördubblades i pris efter dess Binance-notering den 28 februari 2023. Det fanns påstådd insiderhandel bakom prisuppgången rapporterade av anonym analysportal för kedjan An Ape's Prologue. Ändå kan tokens låga emissionshastighet och reala avkastning i protokollavgifter ge den många fördelar jämfört med tokens endast för styrning som Uniswaps UNI tecken.

Stablecoin-plattformar bygger likviditet och förtroende över tid

Frax beslut att migrera bort från en delvis algoritmisk design till ett fullt backat stablecoin kan se en ökning i efterfrågan på FEI. Dessutom är Frax en betydande innehavare av Curves CRV och Convex Finances CVX-token, vilket gör det möjligt för DAO att stimulera likviditetsförsörjning på Curve. Detta är anmärkningsvärt eftersom tillräcklig likviditet är ett av de första kraven för ett stablecoins framgång.

Relaterat: Stablecoin-adoption kan leda till DeFi-tillväxt, säger Aaves grundare

För närvarande avskräcker kryptomarknadens volatilitet många användare från att prägla kryptosäkrade stabila mynt. Bristen på förtroende för decentraliserade stabila mynt och den långvariga permeabiliteten hos centraliserade stabila mynt över många börser gör det svårare för decentraliserade alternativ att ta marknadsandelar.

Ändå är den långsiktiga marknadsmöjligheten för decentraliserade stablecoins betydande. Med tiden kommer minskad volatilitet och regulatorisk tydlighet kring kryptovalutor sannolikt att öka efterfrågan på kryptostödda stablecoins.