Tvillingarna tjänar kunder som sannolikt får snabb upplösning

Gemini Earn-kunder kommer sannolikt att få 100 % av sina tillgångar trots att Digital Currency Group är skyldig Genesis 1.7 miljarder dollar.

En borgenärskommitté som representerar kryptobörsen Gemini och andra borgenärer har föreslagit en plan för att likvidera kryptolångivaren Genesis Global Capitals tillgångar efter att Genesis pausade uttag i efterdyningarna av FTX-likviditetskrisen i november 2022.

Tvillingarna tjänar pengar inlåsta i illikvida lån

Trots att de har tillräckliga tillgångar står Genesis inför utmaningen att skaffa tillräcklig likviditet för att uppfylla kortsiktiga åtaganden gentemot sina fordringsägare. Gemini tror att långivaren kommer att bli likvid om den kan sätta upp likviditet genom en kapital- eller skuldhöjning eller omstrukturera några av sina skuldförpliktelser. Gemini samarbetade med Genesis 2021 för att erbjuda tjäna kunder upp till 7.5 % avkastning på kryptoinsättningar. 

Genesis kan också höja likviditet genom ett skuldomstruktureringsprogram som skulle tvinga föräldern The Digital Currency Group att betala av en skuld på 1.7 miljarder dollar tidigare.

DCG är enligt uppgift skyldig Genesis cirka 1.7 miljarder dollar genom ett skuldebrev (1.1 miljarder dollar) och ett koncerninternt lån (575 miljoner dollar). Återbetalningsfristerna för skulderna är juni 2032 och maj 2023. Dessa datum gör lånen olämpliga för att hjälpa Genesis att snabbt återställa likviditeten.

Skulle utredare fastställa att Genesis har en insolvens i balansräkningen, vilket mer eller mindre är en konkurssituation, då kan Geminis Earn-kunder förlora pengar.

Å andra sidan, om Genesis är illikvid, kommer kunderna sannolikt att få 100% av sina medel. Den 3 december 2022, Financial Times rapporterade att DCG och Genesis är skyldiga Gemini kunder cirka 900 miljoner dollar.

Borgenärskommittén inväntar svar på sin plan senast den 23 december 2022.

Kommer Genesis gå vägen för FTX?

Den senaste kollapsen av kryptobörsen FTX och dess systerföretag Alameda har avslöjat hur koncernintern utlåning kan bli sur, vilket leder till en likviditetskris för långivaren och eventuell insolvens. 

FTX lånade ut kundmedel för att hjälpa till att hålla Alameda flytande efter att den senare lånade kraftigt för att rädda krisdrabbade kryptoföretag under våren och sommaren 2022. FTX:s egen FTT-token ställde säkerheten för lånen.

Kunder skyndade sig att dra tillbaka FTT från börsen efter en Tweet från Binance VD Changpeng Zhao i början av november 2022, vilket ledde till en likviditetskris på FTX. När priset på FTT sjönk, blev FTX:s lån till Alameda alltmer undersäkrade, vilket ökade klyftan mellan FTX:s tillgångar och skulder, vilket så småningom ledde till FTX:s insolvens.

FTX:s illikviditet och konkurs var med andra ord tätt kopplade.

Även om detaljerna i DCG:s skuldebrev inte har offentliggjorts, väcker bara användningen av ett sådant skuldinstrument frågor. 

Till skillnad från ett låneavtal som ingåtts med en bank som tillåter banken att utmäta låntagarens tillgångar om låntagaren inte kan betala tillbaka lånet, innehåller ett skuldebrev räntan på lånet, lånets förfallodag och kapitalbeloppet. Särskilt frånvarande i avtalet är vilken regress långivaren har om låntagaren inte betalar tillbaka pengarna. 

Bristen på regress utgör en risk för långivaren, som kanske inte har resurserna att överleva ett fallissemang. 

Genesis medgav den där konkurs kan ligga i korten om det inte lyckas anskaffa kapital. Och DCG-skuldebrevet på 1.1 miljarder dollar kan katalysera dess fall.

För Be[In]Cryptos senaste Bitcoin (BTC) analys, Klicka här.