Stablecoin-emittenten Paxos Trust, under press från amerikanska tillsynsmyndigheter, måste kunna hedra potentiella miljarder i inlösen under det kommande året.
Det väcker frågor om huruvida företaget - och, för den delen, andra emittenter - kan möta så stora förfrågningar från användare som försöker dra sina pengar från kryptoekosystem utan problem.
Paxos tillkännagavs den 13 februari att det stoppade sin prägling av BUSD, det Binance-märkta stablecoin, mitt i anklagelser om att det bröt mot lagar om investerarskydd.
Företaget fått ett Wells-meddelande från US Securities and Exchange Commission och hade beordrats att sluta prägla nya BUSD av New York Department of Financial Services.
Branschinsiders är oroade över SEC:s otydlighet om Paxos stablecoins och liknande USD-baserade digitala mynt, säger Jeff Yew, grundare av digital asset manager Monochrome, till Blockworks.
"Denna osäkerhet för innehavare och företag som förlitar sig på sådana produkter kommer att behöva åtgärdas så småningom," sa Yew.
Paxos svarade inte omedelbart på en begäran om kommentar, men dess vd, Charles Cascarilla, i ett e-postmeddelande som skickades till anställda förra veckan, sa att beslutet att avsluta företagets relation med Binance togs eftersom det "inte längre är i linje med våra nuvarande strategiska prioriteringar " och "var skild från Wells Notice och DFS-direktivet."
Sedan 2019 har Paxos ansvarat för emission och inlösen av BUSD genom ett licensavtal med Binance. Paxos har bekräftat att de kommer att fortsätta att fullt ut stödja BUSD och erbjuda inlösenalternativ till sina kunder till åtminstone februari 2024.
Stablecoins utgivna under Paxos eget varumärke förblir opåverkade, har en talesperson tidigare bekräftat för Blockworks.
I BUSD:s fall verkar det inte finnas något tekniskt hinder för att lösa in USD, tillade Yew, även om processen och hindren för inlösen av stablecoin ofta leder till att innehavare väljer att byta sina innehav till ett annat stablecoin.
Binance VD Changpeng Zhao VD uttryckte på Twitter hans förväntan på att användare övergår från BUSD till alternativa stabila mynt på utbytesplattformen "med tiden."
Senaste intygssiffror
Enligt Paxos 21 februari intyg, BUSD hade ett totalt utestående token på 12.43 miljarder USD, med en vägd genomsnittlig löptid på 3 dagar. Stablecoin stöds av en rad amerikanska statsskuldväxlar och amerikanska statsskulder, totalt 12.66 miljarder dollar i nuvarande marknadsvärde.
William Fong, kassör på det australiensiska handelsföretaget Zerocap sa till Blockworks att erhålla den nödvändiga likviditeten för att möta inlösenåtaganden är jämförbar med hur centralbanker hanterar den fluktuerande växelkursen för sina valutareserver.
"Det betyder att om det finns mer utflöde till den inhemska valutan jämfört med en utländsk valuta, eller om ekonomin har ett stort bytesbalans- och handelsunderskott, finns det press för investerare att sälja "stablecoin" och köpa "USD", sa Fong .
När deltagare köper stablecoins förväntar de sig att kunna sälja tillbaka dem för samma summa pengar senare. Ibland vill individer sälja fler stablecoins än det finns köpare för.
Detta kan hända om människor börjar tappa tron på tillgången, eller om de behöver använda sina pengar till något helt annat. I det fallet måste utgivaren av stablecoin komma med tillräckligt med pengar för att köpa tillbaka alla mynt som folk vill sälja.
Emittenter gör vanligtvis detta genom att avlasta en del av tillgångarna som de har i reserver, som statsobligationer eller kontanter.
Räntemarknaden är värd ungefär 120 biljoner dollar, vilket betyder att sekundär likviditet är mer än tillräckligt för att uppfylla kraven för realisering av stablecoin, även med kort varsel, sa Fong.
Zhong Yang Chan, forskningschef på CoinGecko höll med.
– Statsskuldväxlar är mycket likvida instrument. Paxos kunde bara sälja dessa statsskuldväxlar på marknaden."
Den rivaliserande stablecoin-emittenten Tether fattade sitt beslut att eliminera företagscertifikat från sina stablecoin-reserver, och ersatte dem helt och hållet med amerikanska statsskuldväxlar förra året, i ett försök att öka transparensen och säkerheten kring användarnas pengar.
Amerikanska statspapper noterar en genomsnittlig daglig volym på cirka $ 615 miljarder, enligt Securities Industry and Financial Markets Association.
Problemet börjar när emittenter har mestadels riskabla eller illikvida tillgångar som backar upp stablecoin, sa analytikerna. Det kan vara svårt för emittenter att få tillräckligt med pengar för att köpa tillbaka alla stablecoins som folk vill sälja.
Det kan så småningom få värdet på ett givet stablecoin att sjunka, vilket tvingar vissa emittenter att ta en hårklippning för att möta dagliga inlösen.
Således har den rådande samsynen kring reserver utvecklats, och flyttat bort från en korg med mer riskfyllda tillgångar till de som anses vara mer stabila.
Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din e-post varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.
Vill du ha alfa skickat direkt till din inkorg? Få degen handelsidéer, styrelseuppdateringar, tokenprestanda, tvåts som du inte får missa och mer från Blockworks Researchs Daily Debrief.
Kan du inte vänta? Få våra nyheter snabbast möjligt. Gå med oss på Telegram och följ oss på Google Nyheter.
Källa: https://blockworks.co/news/how-hard-is-it-for-stablecoin-issuers-to-cash-out-billions