Hur ny EU-lag kan påverka stablecoins

År 2022 såg inte bara drastiska nedgångar i ledande kryptovalutor och finansiella marknader i allmänhet men också stora lagstiftningsramar för krypto i framstående jurisdiktioner. Och medan "krypteringsräkningen", medsponsrad av USA:s senatorer Cynthia Lummis och Kirsten Gillibrand, har fortfarande en lång väg att gå, dess europeiska motsvarighet, Markets in Crypto-Assets (MiCA), hade äntligen klarade av trepartsförhandlingar. 

Den 30 juni avslöjade Stefan Berger, EU-parlamentsledamot och föredragande för MiCA-förordningen, att en "balanserad" affär hade träffats, vilket har gjort Europeiska unionen till den första kontinenten med reglering av kryptotillgångar. Är affären verkligen så "balanserad" och hur kan den påverka krypto i stort och några av dess viktigaste sektorer i synnerhet?

Inget direkt förbud, men hårdare granskning

Branschen mötte det senaste MiCA-utkastet med en blandad respons — den försiktig optimism hos vissa experter var motvikts av diagnosen av "obrukbarhet" på Twitter. Medan paketet tappade en av sina mest alarmerande sektioner, en de facto förbud av proof-of-work (PoW) mining, innehåller den fortfarande ett antal kontroversiella riktlinjer, särskilt angående stablecoins. 

Ironiskt nog i sin bedömning av riskerna pose av stablecoins till det ekonomiska systemet har EU-kommissionen valt en kombination av "måttliga" alternativ, och reserverat sig från det direkta förbudet, som är märkt i dokumentet som alternativ 3:

"Alternativ 3 skulle inte vara förenligt med de mål som satts upp på EU-nivå för att främja innovation inom finanssektorn. Alternativ 3 skulle dessutom kunna lämna vissa finansiella stabilitetsrisker oåtgärdade om EU-konsumenter i stor utsträckning skulle använda "stablecoins" utgivna i tredjeländer."

Det valda tillvägagångssättet kvalificerar stablecoins som en nära analog till EU:s definition av "e-pengar", men ser inte de befintliga direktiven om elektroniska pengar och betaltjänster som lämpliga för att ta itu med problemet. Därför föreslår den en uppsättning nya "strängare" riktlinjer. 

Det mest utestående kravet för emittenter av "tillgångar-refererade tokens" är 2 % av det genomsnittliga beloppet av reservtillgångarna, vilket skulle vara obligatoriskt för emittenter att lagra i sina fonder separat från reserver. Det skulle göra Tether, som hävdar att ha över 70 miljarder dollar i reserver, hålla en separat 1.4 miljarder dollar för att uppfylla kravet. Med Circle's mängd av reserver (55 miljarder USD) kommer det antalet att uppgå till 1.1 miljarder USD.

Ett annat riktmärke som orsakade uppståndelse från samhället är ett dagligt tak för transaktioner, satt till 200 miljoner euro. Med 24-timmars dagliga volymer Tether (USDT) på 50.40 miljarder dollar (48.13 miljarder euro) och USD Coin (USDC) på 5.66 miljarder dollar (5.40 miljarder euro) skulle en sådan standard oundvikligen leda till en juridisk kontrovers.

Nyligen: Kryptobetalningar vinner mark tack vare centraliserade betalningsprocessorer

Utöver det fastställer riktlinjerna flera formella standardförfaranden för utgivare av stablecoin, såsom skyldigheten att registrera juridiska personer i EU och tillhandahålla kvartalsrapporter och vitböcker med obligatoriska upplysningskrav.

Bortom stablecoins

Vissa anser inte att de stränga MiCA-riktlinjerna för stablecoins är ett stort hot. Candace Kelly, chefsjurist och chef för policy- och regeringsfrågor vid Stellar Development Foundation, tror att ramverket, även om det är långt ifrån perfekt, kommer att hjälpa kryptoindustrin att bättre förstå var EU står. Hon sa till Cointelegraph:

"Tungande, ja. Ett existentiellt hot, nej. Ett stablecoin borde kunna leva upp till sitt namn, och det är tydligt att EU försökte åstadkomma detta genom att sätta standarder som kräver ansvarsskyldighet.”

Budd White, produktchef och medgrundare av kryptoefterlevnadsföretaget Tacen, sa till Cointelegraph att farhågorna kring taket för dagliga transaktioner kan utgöra ett hinder för massinstitutionell adoption i Europa. Han tycker dock inte att kravet på 2 % är särskilt oroande, eftersom han ser det som ett steg för att balansera förtroende och integritet och tillhandahålla ett lager av försäkringar för investerare:

"Det kan begränsa möjligheten för vissa små spelare att komma in på marknaden, men det kommer att introducera ett erforderligt förtroende i systemet - vilket är en betydande förbättring."

I slutet av dagen anser White MiCA som ett enormt viktigt steg framåt för kryptoreglering i EU, även om vissa av branschens oro är berättigad. Han uppmärksammar ytterligare ett avsnitt i förordningen, nämligen riktlinjerna för nonfungible tokens (NFT). Den nuvarande definitionen liknar NFT:er mest med reglerade värdepapper, vilket ger ett rörelseutrymme för tolkningen av NFT-konst och samlarföremål.

Enligt Kellys åsikt finns det ytterligare ett område av oro i MiCA förutom stablecoins - verifieringskraven för crypto-assets service provider (CASP). Även om ramverket undvek att inkludera personliga plånböcker i sin omfattning, misstänker Kelly att regimen ska verifiera ägandet av personliga plånböcker av CASP:er och sedan tillämpa riskbaserade Know Your Customer och anti-penningtvättsförfaranden kommer att bli ganska betungande för CASP:er eftersom de kommer att ha att engagera sig med enskilda användare, snarare än vårdnadshavare, för att uppfylla kraven:

"Vår förhoppning är att vi kommer att se nya och innovativa lösningar från branschen komma fram som hjälper till att lätta denna börda."

Michael Bentley, VD och medgrundare av det Londonbaserade låneprotokollet Euler, är också positiv till MiCA:s förmåga att stödja innovation och lugna marknaden. Ändå har han sina tvivel om de individuella rapporteringskraven för överföringar över 1,000 XNUMX euro, vilket kan vara för betungande för många privata kryptoinvesterare: 

"Bräckande efterlevnad, oavsett om det är avsiktligt eller på annat sätt, kan användas för att skapa intrycket av att vanliga människor är inblandade i skändliga aktiviteter. Det är oklart vilken bevisbas som användes för att fastställa gränsen på 1,000 XNUMX euro eller om massövervakning av vanliga medborgare behövs för att ta itu med problemet med penningtvätt.”

Ett hot mot den digitala euron?

Om inte ett direkt existentiellt hot vid denna tidpunkt, skulle de europeiska riktlinjerna för stabila mynt kunna visa EU:s önskan att så småningom spela ut de privata digitala valutorna med sitt eget projekt av den digitala euron? 

Europeiska centralbanken lanserade sin digitala centralbanksvaluta (CBDC) tvåårig utredningsfas i juli 2021, med en möjlig release 2026. A senaste arbetsdokumentet som föreslog en "CBDC med anonymitet" kan vara att föredra jämfört med traditionella digitala betalningar väckte en våg av offentlig kritik.

White erkände att han inte skulle bli förvånad om EU:s mål är att minska konkurrensen för att skapa sin egen CBDC men tror inte att det skulle kunna bli framgångsrikt. Enligt hans åsikt är det för sent, eftersom de oberoende stablecoins har blivit för mainstream för att skäras ut från marknaden. Samtidigt har en livskraftig regeringsstödd digital valuta ännu inte skapats och den utvecklingen kommer att kräva försök och misstag: 

"Trots påtryckningar från Europeiska centralbanken att skapa sin egen CBDC, förväntar jag mig att stablecoins förblir relevanta för både enskilda och institutionella investerare." 

För Dixon borde detta inte vara en antingen-eller-konversation. Hon ser det bästa scenariot som det där stablecoins och CBDCs samexisterar och kompletterar varandra. För användning av gränsöverskridande betalningar kommer centralbanker att behöva samarbeta om standardisering för att möjliggöra interoperabilitet och minska antalet mellanhänder som krävs för att behandla en transaktion. 

Nyligen: Andorra grönt ljus för Bitcoin och blockchain med Digital Assets Act

Under tiden kommer den globala användningen av stablecoins att fortsätta att utvecklas. Som ett resultat bör vi förvänta oss att fler konsumenter och småföretag använder stablecoins för att skicka och ta emot gränsöverskridande betalningar på grund av överkomlighet och snabba transaktioner:

”Olika former av pengar tjänar olika individuella preferenser och behov. Genom att utöka det befintliga bank-, kreditkorts- och kontantsystemet med innovationer som CBDCs och stablecoins kan vi börja skapa finansiella tjänster som tjänar alla."