Hur UST-kraschen förändrade stablecoin-landskapet

En gång det 3:e största stabila myntet, TerraUSD (UST) har skakat det hela stablecoin marknaden efter att den kollapsade den 9 maj. Istället för att äntligen komma på en lösning för algoritmiska stall som tusentals människor trodde, gick den till noll nästan över en natt.

UST misslyckades på grund av en plötslig och massiv försäljning när den minskade, vilket gjorde att en överdriven mängd Terra (LUNA) präglades. Trots sitt snabbt växande utbud,  LUNA misslyckades med att återförankra UST till $1 eftersom dess värde rasade.

UST:s börsvärde översteg Binance USD (BUSD) i april, vilket betyder att det bara hamnade efter Tether (USDT) och USD Coin (USDC). Trots det kom kollapsen så snabbt att det var för sent för många investerare att ens ta ut pengar med förlust. 

Evenemanget har skapat den största förtroendekrisen för DeFi. Stablecoins är inte längre stabila.

Men kriser ger sina egna möjligheter. Hur har stablecoin-marknaden förändrats efter UST?

Folk är nervösa för Tether och uppvärmningen till USD Coin

USDT och USDC står för nästan 80% av den totala marknaden för stablecoin.

För varje utfärdat USDT sätts Tethers bankkonto in med USD-finansiering på en 1:1-basis. USDC liknar USDT och utfärdas av Circle.

USDT är det överlägset mer kontroversiella projektet av de två. I oktober 2021, det fick betydande pressbevakning för sitt påstådd brist på transparens och upprepade straff från amerikanska tillsynsmyndigheter för att ljuga för allmänheten. 

När UST kraschade tänkte folk genast på USDT och dess börsvärde sjönk med mer än 10 miljarder dollar till 72.5 miljarder dollar under loppet av en halv månad.

Curves 3pool, dess största pool (som består av DAI, USDC och USDT) återspeglar marknadssentimentet kring dessa huvudstall. 

USDT hade tidigare legat kvar på 20-30 % av poolen. Men när Terra Luna kollapsade började användare kasta sin USDT i poolen och byta mot USDC och DAI. Denna frenetiska försäljning ledde till att USDT nådde en topp på 83 %.

Före kollapsen tenderade USDT:s pris att sväva över $1, men händelsen förde det till en nästan tre månaders lägsta $0.996. Paolo Ardoino, Tethers CTO, meddelade på Twitter att de löste in 7 miljarder dollar för att hjälpa företaget att återfå sitt dollarankare, och var övertygad om att han kunde fortsätta göra det om marknaden ville.

Flytten har återställt visst förtroende och USDT:s andel av 3poolen sjönk till 61% den 5 juni. 

USDT:s börsvärde sjönk med 10 miljarder dollar, men dess andel av den totala marknaden för stablecoin har inte minskat. 

Detta leder till frågan om vart UST:s andel av marknaden flydde till.

 Enligt Footprint Analytics, USDC har varit den största förmånstagaren, med dess börsvärde som ökade från 48.3 miljarder USD till 54.1 miljarder USD och dess marknadsandel från 27 % till 34 %. 

DAI hittar sin fot medan Magic Internet Money snubblar

Översäkrade stabila mynt, ledda av Dai (DAI), Magic Internet Money (MIM) och Liquity (LUSD) präglas genom att sätta in icke-stabila mynt som överstiger förhållandet 1:1 i protokollet som säkerhet.l.  

Dessa översäkrade mynt påverkades av UST:s fall, men indirekt. Respektive börsvärde för DAI och MIM sjönk med 2 miljarder dollar, men denna nedåtgående trend började den 6 maj, innan UST-kraschen.

DAI är till största delen säkrad av Bitcoin (BTC) och Ethereum (ETH), medan MIM är säkrad av räntebärande tillgångar som yvDAI. När priserna på de flesta kryptovalutor faller snabbt, minskar även de översäkrade stabila mynten som de använder som säkerhet.

Den senaste nedgången i BTC, som har påverkat priset på kryptovalutor, är återigen relaterad till den amerikanska marknaden. Federal Reserve har vidtagit åtgärder för att höja räntorna för att förhindra inflation, vilket också har orsakat ett fall i amerikanska aktier. En tydlig nedåtgående trend kan också ses i Nasdaq 100 Index.

Uppgifterna kl Footprint Analytics visar att priset på BTC i stort sett var okorrelerat med Nasdaq 100 Index fram till juli 2021, men korrelationen mellan de två har vuxit sig starkare sedan dess. Medan användare en gång skrev in kryptovaluta delvis för att säkra sin risk, verkar krypto nu vara en mycket belånad version av aktiemarknaden.

UST-nedgången har verkligen gett ytterligare ett slag mot översäkrade stabila mynt, eftersom Terra-grundaren Do Know köpte en stor mängd BTC som marginal för UST, vilket satte ytterligare press nedåt på marknaden och fick fler att sälja BTC i rädsla. Misslyckandet med Do Knows plan för att rädda UST skickade också priset på BTC till ett nära 1-års lägsta, vilket ytterligare påverkade likvidationen av de översäkrade stabila mynten.

DAI präglas dock inte bara genom säkerheter som ETH och BTC, utan också genom ett stort antal stablecoin-emissioner som USDC och USDP. Därför lyckades DAI kontrollera påverkan inom ett begränsat intervall. Däremot är situationen för MIM inte alltför bra, efter att börsvärdet sjönk med 2 miljarder dollar i januari, sjönk det med ytterligare 2 miljarder dollar i maj.

Algoritmisk Stablecoin Market

Avförankringen av UST krossade det nybyggda förtroendet för de algoritmiska stabila mynten, och priset på USDN, som har en liknande mekanism på Waves-kedjan, avförankrades också omedelbart till $0.8 den 11 maj, innan det gradvis drog sig tillbaka. 

Men den 5 juni var priset fortfarande inte helt förankrat på $0.989. Som sett av Footprint Analytics, det är inte första gången USDN har varit så dåligt förankrat.

FRAX, som motsvarade UST i börsvärde fram till den 9 maj, rasade också med 1 miljard dollar. Eftersom FRAX kräver att både USDC och FXS präglas, med USDC som säkerhetsdelen och FXS som den algoritmiska delen, är FTAX relativt stabilare än ett helt algoritmiskt stabilt mynt. Även om priset på FXS också sjönk, återhämtade sig FRAX efter att börsvärdet sjönk till 1.4 miljarder dollar.

FEI, som tillåter användare att slå stablecoins med $1 i tillgångar, är för närvarande säkrad till 168% och cirka 70% av tillgångarna i protokollet är ETH. FEI:s börsvärde är inte stort, 500 miljoner dollar, och har inte påverkats särskilt mycket.

Vad som är anmärkningsvärt är att medan de flesta stablecoins har fallit i börsvärde, USDD, ett stablecoin utgivet av Tron, har överträffat FEI:s börsvärde med $670 miljoner den 5 juni, vilket gör Tron till den tredje största TVL-kedjan efter Ethereum och BSC.

Som sett från framgången med UST väljer användare stablecoins beroende på säkerhet och lönsamhet. USDD kan sägas vara optimerad på UST, men USDD:s emission, förbränning och primärmarknadsaktiviteter hanteras av TRON DAO Reserve, och vanliga användare kan endast handla USDD på andrahandsmarknaden. Därför är stabiliteten för USDD främst relaterad till TRON DAO-reserven och dess godkända vitlista, och inte mycket att göra med algoritmen.

Detta förskjuter användarnas nivå av förtroende från algoritmen till TRON DAO Reserve. USDD har också en stel ränta på 30%, vilket är extremt attraktivt för användarna.

Sammanfattning

Medan marknaden för stablecoins fick en stor hit när UST kollapsade, finns det också en nyvunnen möjlighet för vissa protokoll som USDC och USDD. 

I översäkrade stabila mynt är DAI fortfarande den första, och gapet med det en gång så framträdande MIM har ökat.

Oron för USDT fortsätter, men den har hittills klarat stormen.

Datum och författare: 16 juni 2022, [e-postskyddad]

Datakälla: Footprint Analytics Stablecoins efter UST Event Dashboard

Vad är Footprint Analytics?

Footprint Analytics är en allt-i-ett analysplattform för att visualisera blockchain-data och upptäcka insikter. Den rensar och integrerar data i kedjan så att användare på alla upplevelsenivåer snabbt kan börja undersöka tokens, projekt och protokoll. Med över tusen instrumentpanelmallar plus ett dra-och-släpp-gränssnitt kan vem som helst bygga sina egna anpassade diagram på några minuter. Upptäck blockchain-data och investera smartare med Footprint.