En rättegång mot Grayscale för att utforska potentiell "misskötsel" av dess Bitcoin Trust (GBTC) kommer sannolikt att ge mer insikt i trustens inre funktioner, men kan dra ut på tiden, förutspår en advokat.
Klagomålet, som lämnades in av Fir Tree Capital Management i Delaware's Court of Chancery på tisdag på uppdrag av sina privata fonder och aktieägare, kom en dag innan GBTC började handla med en rekordrabatt på dess nettotillgångsvärde.
"Klagande har allvarliga frågor om Grayscales misskötsel av stiftelsen och de oroväckande rapporterna om likviditetsproblem inom Digital Currency Group och dess dotterbolag, som har förvärrats av en ny rad konkursansökningar på marknaden för digitala tillgångar", står det i klagomålet.
Digital Currency Group är moderbolag till Grayscale och Genesis Global Trading.
"Vi respekterar våra aktieägares åsikter och uppskattar att engagera oss direkt med dem om detaljerna i vår produktstruktur och vår verksamhetsmodell", sa en talesperson för Grayscale.
En talesperson för Fir Tree Capital Management kommenterade inte utöver klagomålet.
Brian nybörjare, en advokat på advokatbyrån Dykema, sa till Blockworks att även om det inte råder någon tvekan om att Fir Tree har rätt till viss information, kommer nyckelfrågan att vara hur mycket.
"Generellt sett resulterar dessa typer av fall i avslöjandet av mycket mer information än de flesta trusts skulle vilja," sa han.
En viktig del av information som Fir Tree sannolikt söker efter är det exakta förhållandet mellan Digital Currency och dotterbolagen Grayscale och Genesis.
Det potentiella ömsesidiga beroendet mellan dessa företag är "särskilt oroande" efter kollapsen av kryptobörsen FTX och hedgefonden Three Arrows Capital, enligt klagomålet.
Utlåningsavdelningen av Genesis stoppade kundinlösen och nya lån i efterdyningarna av FTX:s kollaps.
"Det kommer verkligen ner på en förtroendepliktsfråga," sa Newman. "Du köper aktier i en trust och du lämnar i princip över kontrollen till förvaltaren att hantera din investering, men samtidigt har förvaltaren en skyldighet att förvalta din investering med rimlig affärsmässig bedömning och tillhandahålla en rimlig mängd information."
Förmodligen en lång process
Advokater i gråskala kommer sannolikt att försöka fördröja rättegången, sa Newman - särskilt som det går vidare med sin egen rättegång mot SEC för att upphäva tillsynsmyndighetens beslut att neka GBTC:s konvertering till en ETF.
Det kan ta mellan åtta månader och ett år innan denna rättegång kan gå till rättegång inför en domare i Delaware Chancery Court, sa han.
"Det sista som [Gråskala] vill är allt som kastar en skiftnyckel i deras ansträngningar att konvertera GBTC till en börshandlad fond," sa Newman.
Klagomålet kallar Grayscales försök att konvertera GBTC till en ETF "slöseri".
"Den strategin kommer sannolikt att kosta år av rättstvister, miljontals dollar i juridiska avgifter, otaliga timmar av förlorad ledningstid och goodwill med tillsynsmyndigheter", står det i klagomålet. "Hela tiden kommer Grayscale att fortsätta att ta ut avgifter från Trustens krympande tillgångar."
Grundades 2013, GBTC har 10.6 miljarder USD i tillgångar under förvaltning och tar ut en årlig avgift på 2 %.
En talesperson för Grayscale sa att företaget fortfarande är engagerat i att konvertera GBTC till en ETF, och tillade att de anser att en ETF är den bästa långsiktiga produktstrukturen för trusten.
Inlösen inte tillåtet eftersom GBTC-rabatten ökar
Grayscale ändrade trustens avtal 2018 för att förbjuda det från att driva ett inlösenprogram för GBTC-aktier "om inte annat bestämts av sponsorn", enligt klagomålet.
"I avsaknad av något juridiskt förbud som skulle begränsa Trust från att ta emot inlösen, verkar Grayscale upprätthålla detta ohållbara status quo för att berika sig själv, dess ledning och dess dotterbolag", enligt klagomålet.
En talesperson för gråskala avböjde att kommentera företagets beslut att stoppa inlösen och om det skulle överväga att häva det.
GBTC:s rabatt på substansvärdet nådde en rekordhög nivå på cirka 47.3 % på onsdagen, enligt YCharts.com — upp från 43.6 % på tisdagen.
"Det faktum att Grayscale's Bitcoin Trust nu handlas med nästan 50 % rabatt är bara hemskt för innehavare av GBTC," sa Bradley Duke, medgrundare på krypto-ETP-företaget ETC Group. "Det belyser verkligen de stora skillnaderna i strukturkvalitet mellan olika investeringsinstrument."
Branschdeltagare har sagt FTX:s konkurs och dess krusningseffekter skada utsikterna av tillsynsmyndigheter som tillåter Grayscale att konvertera GBTC till en ETF - metoden som Grayscale har citerat som det bästa sättet att lösa rabattproblemet.
Några har föreslagit Gråskalearkivering för förordning M hos SEC. Regel M, om den beviljas, tillåter en fond att samtidigt skapa och lösa in andelar.
Bryan Armour, chef för passiv strategiforskning på Morningstar, har tidigare sagt till Blockworks att Grayscale inte har visat viljan att tillåta inlösen av GBTC-aktier eftersom det skulle skapa kostnader och lägre framtida intäkter från förvaltningsavgifter.
Jan van Eck, VD för ETF-emittenten VanEck, sa till Blockworks onsdag att det är mycket ovanligt att emittenter av slutna fonder öppnar en fond.
"GBTC är en reglerad fond som drivs enligt branschstandarder och som har granskats av tillsynsmyndigheter, så jag ser inga fördelar med stämningen", tillade han.
Casey Wagner bidrog med rapportering.
Få dagens bästa kryptonyheter och insikter levererade till din inkorg varje kväll. Prenumerera på Blockworks kostnadsfria nyhetsbrev nu.
Kan du inte vänta? Få våra nyheter snabbast möjligt. Gå med oss på Telegram.
Källa: https://blockworks.co/news/lawsuit-against-grayscale-likely-to-drag-on