Rättegång sätter press på Grayscale att öppna GBTC-böcker

Fir Tree, hedgefonden som tidigare meddelat att den kortar tjuder, har nu lämnat in en stämning mot Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) påstådd tjänstefel och sökte register för att hjälpa till att fastställa det.

Vad hävdar Fir Tree?

Fir Tree hävdar att Grayscale har brutit mot förtroendeavtalet genom att inte tillåta aktieägare att granska relevanta dokument.

Mer specifikt anser Fir Tree att förhållandet mellan Grayscale och Digital Currency Group (DCG) och Genesis innebär att det borde kunna granska ett relativt brett antal av Grayscales dokument.

Dess påstådda motiveringar inkluderar ett behov av att undersöka potentiell misskötsel eller fel, för att förstå hur trusten har förändrats, för att identifiera hur trusten är exponerad för lån gjorda av Genesis och för att Fir Tree ska kunna kommunicera med andra GBTC-aktieägare.

Till den grad av misskötsel eller felhandling pekar de på flera saker:

• Gråskala har misslyckats med att tillåta inlösen, vilket gör det möjligt för GBTC att handla med stora rabatter på nettotillgångsvärdet (NAV) samtidigt som de tjänar på avgifter som debiteras baserat på NAV.
• Grayscale har förlitat sig på närstående för att driva trusten:
  • Fram till nyligen var Genesis Global Trading, ett annat DCG-företag, den enda enheten som kunde skapa eller lösa in aktier.
  • Genesis är enda enhet som får köpa bitcoin för att skapa aktier.
  • Grayscale Securities, helägt av Grayscale, är nu den enda enheten som kan skapa eller lösa in aktier.
  • Coinbase, som DCG investerade i, är depåleverantören.
  • Genesis, en annan DCG-enhet, lånade ut de underliggande tillgångarna mot Grayscale-produkter för att möjliggöra skapandet av fler aktier när det handlades till en premie till NAV, och detta undertecknades specifikt av Grayscale.
• Brist på oberoende tillsyn av GBTC, med (fram till förra året) Barry Silbert som VD för både Grayscale och DCG.

Fir Trees primära fråga kring förändringar av förtroendet är oroande Grayscales förmåga att driva ett inlösenprogram.

Fram till september 2014 drev Grayscale ett inlösenprogram där det var möjligt för aktier i GBTC att lösas in mot den underliggande bitcoin. I september 2014 fick Grayscale ett brev från Securities and Exchange Commission (SEC) som informerade den om att programmet bröt mot förordning M.

Enligt kommissionen berodde detta på att det gjorde det möjligt att samtidigt emittera och lösa in aktier. Grayscale har inte löst in några aktier sedan dess. Fir Tree och andra tror att det skulle vara möjligt för Grayscale att driva ett inlösenprogram, så länge det inte utfärdas.

Det "tredje förtroendeavtalet", som antogs av Grayscale i början av 2016, innehöll en klausul om att ändringar av förtroendeavtalen som "negativt påverkar" aktieägarnas rättigheter "endast skulle inträffa efter skriftligt godkännande" av en majoritet av aktierna .

I oktober 2017 skickade Grayscale förslag till ändringar till aktieägarna som gjorde det mycket lättare för Grayscale att vägra inlösen. I meddelandet fanns också villkoret att det skulle träda i kraft även utan majoritetsröst. Ytterligare ändringar som mer specifikt förbjöd Grayscale att driva ett inlösenprogram lades till på liknande sätt i efterföljande ändringar.

Läs mer: Gråskala Bitcoin Trust och dess band till kryptosmältningar

Grayscale vidhåller att dess mål är att omvandla trusten till en ETF som sedan gör det möjligt för den att utföra inlösen.

Fir Tree vill ha detaljer om hur förtroendet har förändrats för att bättre förstå när begränsningar och ändringar har lagts till.

Det är inte klart hur mycket av Fir Trees breda begäran som kommer att beviljas av domstolen.

För mer informerade nyheter, följ oss vidare Twitter och Google Nyheter eller lyssna på vår undersökande podcast Innoverat: Blockchain City.