Sam Bankman-Frieds fall störtade inte bara en kryptovalutabörs på 32 miljarder dollar i FTX – det hotade också att ångra strukturen i decentraliserad finans på kryptowunderkinds favoritblockkedja, Solana.
Serum, som grundades i augusti 2020 av ett konsortium som inkluderade Solana Foundation och Bankman-Frieds FTX- och handelsdesk Alameda Research, var en central decentraliserad börsplattform och likviditetsleverantör för det växande Solana DeFi-ekosystemet. Dess orderbok var avgörande för DeFi på Solana, integrerad i praktiskt taget alla de största DeFi-projekten på nätverket, som Jupiter och Raydium.
Men dess privata nycklar var inrymda i FTX - vilket är exakt så illa som det låter.
Efter ett uppenbart hack på FTX den 11 november, samma dag som företaget ansökte om konkurs, Defi projekt på Solana skyndade sig att bryta banden med Serum av rädsla för att den privata nyckeln som kunde användas för att uppdatera programmet också hade äventyrats. Detta vände effektivt "av"-knappen på Solana DeFi.
Sedan dess har Solana-utvecklare, investerare och andra intressenter försökt slå på det igen och drivit framåt med en gaffel av Serum – i huvudsak en kopia av koden, fri från några band till Bankman-Fried eller FTX.
Nu måste gemenskapen bakom OpenBook, efterföljaren till Serum, brottas med några svåra tokenomics-frågor efter att ha nått ett totalt värde på 2.7 miljoner dollar låst sedan det var läggs till i DeFi Llama förra veckan.
"Communityts utveckling av Serum till OpenBook har varit fantastisk att se," berättade Solanas grundare Anatoly Yakovenko Avkryptera. "Samhället mobiliserades snabbt och öppet för att omdistribuera Serum så att det fortsätter på en ny, säker väg, med beslut fattade av och för communityns medlemmar", sa han. "Open Book är en fantastisk demonstration av decentralisering i aktion."
Hur det började, hur det går
Serum lovade att göra DeFi-transaktioner snabbare och billigare - en tout som hade mer iver när gaspriserna före fusionen, proof-of-work versionen av Ethereum nätverket var oöverkomligt höga – allt samtidigt som de ”förblev helt tillitslösa och transparenta”.
Det har blivit en vanlig refräng bland det decentraliserade finans-, eller DeFi-samhället, att decentralisering löser problem som har dykt upp hos centraliserade jättar som FTX. Dess förespråkare säger att DeFi inte lämnar ödet för ett helt protokoll i händerna på en person.
Förutom när det gör det.
"Serum-programuppdateringsnyckeln kontrollerades inte av SRM DAO, utan av en privat nyckel kopplad till FTX," skrev den pseudonyma utvecklaren Mango Max i en tråd på Twitter den 12 november och sa att han hade varit i kontakt med den nye FTX-vd:n John Ray. "I nuläget kan ingen bekräfta vem som kontrollerar den här nyckeln och har därför makten att uppdatera Serum-programmet, eventuellt distribuera skadlig kod."
Att Serums privata nyckel äventyrades var illa nog. Avslöjandet att ett centraliserat utbyte, inte Serum-gemenskapen, hade ensidig tillgång till det var värre. För att sätta den typen av chock i perspektiv: Det är som om Ethereum DeFi-communityt fann att Coinbase kontrollerar de privata nycklarna till Maker eller Uniswap.
Under den senaste månaden har DeFi-volymen på Solana sjunkit under 20 miljoner dollar, en minskning med 75%, enligt DeFi Llama. Men det finns fortfarande 293 miljoner dollar i totalt värde låst i DeFi på nätverket och utvecklare, som tidigare Coinbase-ingenjören Mert Mumtaz, försöker samla folk för att hålla ekosystemet vid liv.
"DeFi på Solana har fått ett slag, men det kommer tillbaka starkare än någonsin," han sade på Twitter på måndag eftermiddag. I tweeten sa han att Helius, utvecklingsplattformen som han är VD och medgrundare av, skulle tillhandahålla gratisprenumerationer till Solana-utvecklare.
Men gratis hjälp har sina gränser, och OpenBook behöver fortfarande ett hållbart sätt att kompensera utvecklare som arbetar med projektet.
En av Serums funktioner var dess användbarhet token, SRM, som gav innehavarna 50 % rabatt på handelsavgifter och tillgång till styrningsprocessen. Nu visar domstolsdokument från FTX:s konkursförfarande att företaget, som hjälpte till att skapa Serum, räknade SRM-tokens till ett värde av 5.4 miljarder dollar i sina reserver. FTX:s förråd, som med största sannolikhet kommer att likvideras för att tillgodose borgenärernas anspråk, står för 97% av tokens utbud.
Att ta SRM ur ekvationen för OpenBook har varit ett enkelt beslut för samhället. "OpenBook syftar till att inte ha något att göra med SRM," skrev Soju, chef för affärsutveckling på Solana-långivaren Solend, i projektets Discord förra veckan.
Soju körde projektets community call på måndagsmorgonen, under vilken det var mycket debatt om huruvida OpenBook behöver en token överhuvudtaget. Ett par personer på utlysningen undrade högt om de kunde räkna med att Solanastiftelsen skulle få bidrag som skulle göra det värt mödan för utvecklare att fortsätta arbeta med projektet.
"Stiftelsen är mycket angelägen om att finansiera bidrag, åtminstone under överskådlig framtid, för OpenBook-utveckling så att vi kan upprätthålla denna kärndel av likviditetsinfrastruktur för DeFi, men den brunnen är inte oändlig," Ben Sparango, chef för affärsutveckling på Solana Labs, sa under samtalet. "Var och en av dessa anslag kommer att utvärderas från fall till fall. Så det kommer inte att vara gratis pengar för alltid.”
Han påpekade senare att ett kommande hackathon från Solana Foundation i januari skulle fokusera på DeFi och uppmuntrade OpenBook att skicka in förfrågningar om förslag, vilket skulle driva en del av arbetet till hackathondeltagare.
Men bidrag och hackathon räcker inte till ett hållbart DeFi-projekt. Som den pseudonyma utvecklaren Jimthereaper uttryckte det under samtalet: "Bidrag fungerar inte."
Utvecklaren Mango Max påpekade att det alltid har funnits en viss bävan kring DeFi på Solana på grund av Alamedas engagemang i Serum.
"Det finns alltid det här elementet när du har en stor intressent, som Alameda var i ekosystemet, att vissa människor tycker "Åh, det finns inget för mig att göra här." Och när det gäller likviditetssidan var många handlare försiktiga med att komma till Solana eftersom de tänkte "Åh, det är precis som att handla på FTX." Samtidigt fanns det människor som var försiktiga med att lansera en orderbok eftersom det var Alamedas territorium”, sa han under samtalet. "Nu finns det ett tydligt tecken på att människor kan börja arbeta med saker och de vill göra det som en del av en samhällsinsats."
I vissa avseenden verkade Solana DeFi-ekosystemet alltid vara fullsatt av Bankman-Fried's Serum som en central del av infrastrukturen och Alameda Research förlitade sig starkt på avkastningsodling— praxis att tillhandahålla likviditet till automatiserade marknadsgaranter i utbyte mot symboliska belöningar. Den tidigare FTX-vd:n var känd för att vara så förtjust i det som en strategi att han ökänt beskrev avkastningsodling som en "låda"På Direkts Odd Lots-podcast, säger att investerare lägger pengar i DeFi-protokoll och sedan tar ut vinster.
Det är en jämförelse som väckte mycket kritik för att det lät mycket som ett Ponzi-schema, som lockar nya investerare och använder deras pengar för att betala vinster till tidigare investerare så länge som upphovsmannen kan hålla knep.
On-chain data visar att med åtminstone 18 olika polletter, skulle Alameda Research samla tillgångar, tjäna avkastning på dem och sedan sälja sina lager på marknaden direkt efter att priserna steg efter deras notering på FTX, enligt efterlevnadsfirman Argus.
Men nu har det ursprungliga Serum-protokollet stannat. Även om det fortfarande har en lång väg att gå har OpenBook redan lyckats integrera med Jupiter, raydium och prisma sedan den lanserades och gjorde 1.8 miljoner dollar i volym under den senaste dagen.
Solanas "degelögonblick"
Under det tredje kvartalet fanns det tecken på att Solanas DeFi-ekosystem började mogna och stabiliseras – även om björnmarknaden har varit brutal på priser uttryckta i amerikanska dollar, skrev Messari-analytiker James Trautman i en nyligen publicerad Rapporten om tillståndet i Solana.
Faktum är att det är fördelningen av det totala värdet låst – ett DeFi-mått som vanligtvis förkortas som TVL – över DeFi-protokollen som hjälpte till att minska risken för att ett projekt skulle slå ner det hela.
"Vissa toppnätverk av TVL har exponering för enskilda applikationer med allt från 50-60% av ekosystemets TVL", skriver Trautman. "Däremot verkar ingen enskild Solana-applikation "för stor för att misslyckas", med Solanas största DeFi-protokoll, Solend, som bara fångar 14 % av TVL i slutet av Q3."
Från och med onsdagen var DeFi-volymen på Solana under den senaste dagen 27 miljoner dollar - mindre än 2% av volymen i hela DeFi-ekosystemet, enligt DeFi Llama, som spårar aktivitet på 78 olika blockkedjor.
Solana DeFi-volymen nådde en rekordnivå på 568 miljoner dollar den 9 november, dagen för SOL-tokens för 800 miljoner dollar som innehas av validerare skulle låsas upp. Om tokens plötsligt hade träffat marknader, kunde det ha sänkt SOL:s redan släpande pris. För att undvika olycka, Solana Foundation halverade antalet upplåsningspolletter och återställde sitt eget utbud, vilket betyder att den återförpliktade en betydande del av SOL-tokens till nätverket och hindrade dem från att komma ut på marknaden.
Tidigare samma dag beskrev Solanas medgrundare Raj Gokal händelser som leder fram till det hela som nätverkets "degelögonblick".
Men riktningen som Serums efterträdare ser ut att gå kan i slutändan bli en välsignelse för SOL, eftersom det ytterligare undkommer skuggan av FTX. Det har till och med funnits krav på att SOL ska bli symbolen som ger rabatter och vänjer sig vid att betala utvecklare som arbetar på OpenBook. En tweet om det från den pseudonyma NFT-samlaren R89Capital fick lite dragning förra veckan när Solanas medgrundare Yakovenko, Mango Max och Helius's Mumtaz alla kom in.
Yakovenko sa att han var emot det eftersom OpenBook gav möjligheten att lansera en helt ny token, "utan pre-mine eller bullshit och se vad som händer.” Mumtaz verkade intresserad, men sa inte om han skulle stödja det. Mango Max sa förra veckan och upprepade på måndagsmorgonens samtal att han föredrar att inte introducera en token till OpenBook.
John Kramer, medgrundare av Dual Finance, sa under samtalet på måndagen att han fruktade att en token är oundviklig och att Solana DeFi-communityt som gav Serum att lansera OpenBook borde ta tillfället i akt nu för att skapa några riktlinjer kring hur det händer.
”Jag tror att det är oundvikligt att det kommer en token, så varför inte lägga lite tid på att ta reda på hur det kan se ut. Vi behöver faktiskt inte implementera någonting, men om vi ska få community buy-in, då borde vi ha någon slags att säga till om hur det ser ut, sade han, eftersom den mänskliga naturen bara kräver att det kommer så småningom att hända. Människor kommer att vilja bli motiverade att arbeta.”
Håll dig uppdaterad om kryptonyheter, få dagliga uppdateringar i din inkorg.
