Maker DAO investerar 500 miljoner dollar i obligationer

Igår meddelade Maker DAO lanseringen av ett Maker Vault för att investera USDC i likvida obligationer värda upp till 500 miljoner DAI, eller US-dollar.

Maker Governance genomförde DAO:s första balansräkningsinvestering i högkvalitativa obligationer.

MIP65: Monetalis Clydesdale kommer att aktivera ett Maker Vault i syfte att investera PSM:s USDC i likvida obligationsstrategier med ett skuldtak på 500 miljoner DAI. pic.twitter.com/LlpBUkYXxE

- Maker (@MakerDAO) Oktober 6, 2022

En första omröstning inom DAO har redan godkänt den första 1 miljon DAI-pilotöverföringen för detta ändamål, och ytterligare röster kommer att behövas för att slutföra processen tills taket på 500 miljoner DAI uppnås.

80 % av medlen kommer att investeras i kortfristiga amerikanska statsobligationer, och de återstående 20 % i IG Corporate Bonds. 

• 80 % i amerikanska kortfristiga statsobligationer (40 % 0-1y US Treasury ishares ETF & 60% 1-3y US Treasury ishares ETF från BlackRock).

• 20 % i IG Corporate Bond (uppdelning av US Treasury Index och aktivt globalt mandat för 0-5-åriga företagsobligationer med investeringsgrad från Baillie Gifford).

- Maker (@MakerDAO) Oktober 6, 2022

Maker DAO:s plan för att förbättra kortsiktig likviditet

Allt detta är en del av MIP65 Monetalis Clydesdale, som kommer att aktivera ett RWA-valv för att förvärva USDC genom PSM och investera dem i högkvalitativa likvida obligationer som innehas av en fond som organiseras och underhålls av Monetalis. 

De officiella skälen för Maker DAO att göra detta val är först och främst att det finns en stor exponering i USDC på Makers balansräkning som inte ger någon avkastning. Obligationer, å andra sidan, ger åtminstone en. 

Dessutom anses det vara en prioritet att arbeta med professionella obligationsförvaltare och initiera en diversifieringsstrategi.

Det är värt att komma ihåg att DAI är ett algoritmiskt stabilt mynt knutet till värdet på den amerikanska dollarn, vilket är föremål för eventuella fluktuationer på grund av förmågan att upprätthålla ett mer eller mindre fast marknadsvärde kring paritet med USD. 

Maker DAO är DAO som hanterar DAI, så den är i själva verket ansvarig för dess marknadsvärde. 

DAI är det fjärde största stablecoin i världen efter börsvärde, med mer än 6.3 miljarder tokens i omlopp. 

Tidigare har dess värde varierat från $0.90 till $1.22, men från 2021 och framåt har intervallet minskat. På senare tid har det faktiskt aldrig mer fallit under 0.99 USD, och det har aldrig mer stigit över 1.01 USD, förutom i ett mycket sällsynt fall i november 2021. 

Till och med under implosionen av Terra-ekosystemet i maj, på grund av förlusten av kopplingen till dollarn av UST:s algoritmiska stablecoin, höll DAI sig mycket bra och avvek aldrig från intervallet exakt $0.99 till $1.01. Detta är ett fluktuationsintervall på ±1 %. 

Trots detta upptäckte Maker DAO en möjlig sårbarhet på grund av den stora mängden USDC som stöder DAI:s värde, och beslutade att minska risken genom att diversifiera allokeringen av medel för att ställa säkerheter för DAI. 

Med detta i åtanke är valet av obligationer, och i synnerhet kortfristiga amerikanska statsobligationer, i linje med andra stablecoin-förvaltare, eftersom detta effektivt ökar sannolikheten för att värdet av stablecoin kommer att förbli knutet till värdet på den amerikanska dollarn. . 

DAI, Makers algoritmiska stablecoin

Det är värt att notera att även om DAI är ett algoritmiskt stabilt mynt på något sätt som liknar UST, har det aldrig haft liknande problem. 

DAI härleddes själv från ett tidigare stablecoin, nu kallat SAI, från vilket det ärvde namnet och som det ersatte helt från och med slutet av 2019. SAI, som en gång kallades DAI, var först med säkerhet endast i ETH (Ethereum), vilket innebar att risken för eventuell depeg var långt ifrån försumbar. 

Trots detta var det lägsta värdet som någonsin berörts av SAI $0.92, så även om det har funnits några problem tidigare, gick kopplingen till dollarn aldrig riktigt förlorad. 

Saken är den att Makers ledning alltid har varit försiktig, och de har alltid lyckats kliva in när det varit problem för att åtminstone rädda tappen på medellång/lång sikt. 

I den mån de vid ett tillfälle bestämde sig för att det var för riskabelt att bara sätta säkerhet för det algoritmiska stabila myntet med ETH, och öppnade upp för andra säkerheter, inklusive Bitcoin. När denna nya riktning inleddes skapades ett nytt stablecoin som fick namnet DAI, medan det tidigare döptes om till SAI och så småningom ersatte det nästan helt. 

Från och med idag finns det bara lite mer än 21 miljoner SAI i omlopp, så mycket att detta inte längre är ett sant stablecoin utan ett spekulativt token som under 2021 gick så långt som att kortfattat överskrida $25-priset av rent spekulativa skäl. 

Ett av de val som förmodligen har bidragit mest till den nya DAI:s koppling till dollarn är just det faktum att den har diversifierat säkerheten, särskilt genom att lägga till USDC. USDC är ett icke-algoritmiskt stabilt mynt, men till 100 % med säkerhet i amerikanska dollar eller motsvarande, utfärdat av Circle i samarbete med Coinbase. 

Det är det näst största stablecoin i världen efter börsvärde, med mer än 46 miljarder tokens i omlopp. 

USDC och obligationer i Maker DAO-ekosystemet

Tillsats av USDC till Makers valv till stöd för DAI minskade dramatiskt risken för peg-förlust, så mycket att när UST imploderade, föll marknadsvärdet på det algoritmiska stablecoin DAI mindre än det collateralized stablecoin USDT gjorde. 

Dessutom gjorde det faktum att DAI-chefen är en DAO, och inte ett team av människor som kan agera godtyckligt, det omöjligt att hantera detta algoritmiska stablecoin på ett godtyckligt sätt. Ändringar eller korrigeringar av den grundläggande strategin, och konkreta åtgärder, måste alltid godkännas genom en specifik omröstning innan de kan verkställas, och detta förhindrar huvudskott, eller handvridningar, som kan ha våldsamma och plötsliga effekter på pinnen. 

DAOs som Makers är decentraliserade autonoma organisationer som, just för att de verkligen är decentraliserade, inte har någon sorts ledare eller smal ledningsgrupp som kan fatta beslut självständigt och godtyckligt. 

Av alla dessa skäl är DAI ett mycket speciellt algoritmiskt stabilt mynt och skiljer sig från andra. Faktum är att det inte bara har hållit sig väldigt bra nu i många månader när det står inför alla sensationella saker som har hänt på kryptomarknaderna, utan det har också uppnått ett börsvärde över tiden som är enormt större än någon annans. algoritmiskt stablecoin annat än UST. 

Emellertid imploderade UST någon gång, kanske delvis på grund av dålig eller riskabel hantering, och främst på grund av en högriskstrategi för säkerheter som skilde sig mycket från lågriskstrategin som nyligen valdes av Maker DAO. 

Nu för att ytterligare minska en redan ganska låg risk, har Maker DAO till och med beslutat att delvis ställa säkerhet för DAI med en liten andel av medel investerade i amerikanska statsobligationer. 

500 miljoner dollar av över 6 miljarder dollar i kapitalisering är litet, eller drygt 8%, men det ger en mycket bra uppfattning om Maker DAO:s tillvägagångssätt och strategi för att försöka minska DAI:s depeg-risk så mycket som möjligt. 

UST:s strategi, å andra sidan, var istället mycket mer riskfylld, förmodligen med målet mer fokuserat på att göra vinster snarare än att minimera depeg-risker. 

I slutändan lönar sig DAI:s strategi, med tanke på den robusthet som detta algoritmiska stablecoin bevisar över tid, medan UST:s strategi har varit ett totalt misslyckande. 

Risk är inte alls en bra egenskap hos algoritmiska stablecoins, så mycket att det kan ta ens relativt liten risk för att helt spränga deras grundläggande strategi.