Åsikt: När tekniken smälter ner kvarstår en sanning: Halvledare äter upp världen

Jag satt nyligen för Six Five Summit med Arvind Krishna, VD för IBM
IBM
-0.79%.
I samtalet delade han en observation om hur nära korrelerad halvledarindustrin är till BNP-tillväxt.

När tech, och mer specifikt halvledarföretag, växer, växer BNP. Och teknisk tillväxt är nästan 100 % beroende av tillväxten av halvledare. Så när vi går in i vad som ser ut som en utdragen vinter för teknik- och tillväxtaktier, verkar det vara klokt att hålla ett vakande öga på halvledartillväxt.

Även om prognoserna varierar, placerar McKinsey halvledarindustrins tillväxt till att bli en biljonindustri till 2030 baserat på vad konsultföretaget uppskattade till 6 % till 8 % årlig tillväxt och cirka 2 % årlig pristillväxt – allt beroende på återgången av balans i utbud och efterfrågan.

Flera trender inom halvledare motiverar investerares uppmärksamhet, från de ihållande problem i leveranskedjan som har spelat en betydande roll i dagens oöverträffade inflation till intäkterna och tillväxten för viktiga halvledarföretag som Intel
INTC,
-3.60%,
AMD
AMD,
-8.26%,
Nvidia
NVDA,
-7.82%,
Qualcomm
QCOM,
-3.41%,
Marvell
MRVL,
-8.03%
och Taiwan Semiconductor
TSM,
-3.53%.

En av de kanske viktigaste trenderna att uppmärksamma är halvledarekosystemet i stort och det som driver en våg av nya aktörer inom chiptillverkning, från datorer till servrar. Framväxten av Arm som en möjliggörare för nya aktörer inom halvledartillverkning skapar i synnerhet konkurrens för etablerade företag som Intel och AMD, som länge har haft den unika fördelen att ha nycklarna till x86, som står för mer än 90 % av PC-chipsen, och de flesta serverchips också.

Inslagning Arm runt världen

Antitrustproblem satte stopp för Nvidia-affären för att förvärva Arm. Men oron, som i första hand kom från några av Arms största användare och licenstagare, är en stark indikator på den förväntade roll som Arm kommer att spela i framtiden för att driva allt från smartphones till superdatorer.

Förra veckan på WWDC, Apple
AAPL,
-3.83%
tillkännagav sina M2 Mac-datorer, byggda på företagets egenodlade kisel. Tidiga iterationer av företagets Arm-processor var problematiska. Ändå har Apple gjort enorma framsteg i sina chiptillverkningsinsatser och börjar finna att dess framsteg hjälper Arm att nå nästan 10 % av PC-volymen.

Det är tidiga dagar för Qualcomms PC-verksamhet, men det är värt att notera att företaget förvärvade ett kraftpaket av talang och IP med sitt Nuvia-förvärv. Qualcomm gjorde också en stor satsning på Arm med sina Windows på Snapdragon-erbjudanden. Förväntade tidigt 2023 är de första Nuvia-baserade chipsen som kommer att dra nytta av Arm och kommer sannolikt att hitta sin väg in i design från sådana som Lenovo, Microsoft
MSFT,
-4.24%,
Samsung och andra OEM-tillverkare använder redan Windows på arm-datorer.

Arm ser också en stark användning på datacenter- och serversidan. Amazons
AMZN,
-5.45%
AWS var den första hyperskaliga molnleverantören som gjorde en stor satsning på Arm med sina Graviton-instanser. Vid denna tidpunkt står Arm för 20 % av AWS-serverdistributionerna. En rapport från Trend Force indikerade att 2025 skulle Arm ha cirka 22 % av alla serverinstallationer — en betydande marknadsandel på bara några år. AWS framgång har utan tvekan varit en katalysator, tillsammans med en växande trend att dela upp arbetsbelastningar från monolitiska konstruktioner av andra hyperskalare som Microsofts Azure, Google
GOOG,
-4.08%
och Oracle
ORCL,
-4.60%,
alla vill göra egenodlat kisel.

Läget för AMD och Intel

När du läser om nya aktörer som kommer in i utrymmet är det lätt att tro att detta kan vara dåligt för AMD och Intel. Och förstås i olika grad.

Intel har haft sin del av utmaningarna att försöka övertyga marknaden om att de har en strategi som kommer att återställa den till sina glansdagar. Jag tenderar att tro att marknaden har varit anmärkningsvärt tuff mot Intel, men det kom från en rad historiska händelser som kan kräva en "visa oss, säg inte oss"-mentalitet bland investerare.

Med det sagt har vd Pat Gelsinger varit aggressiv i att återerövra Intels bästa version av sig själv, och han har gjort det genom expansion. Arm kommer att vara en del av det.

Intel Foundry Service (IFS), som jag tror har en viktig roll att spela för att åtgärda långsiktiga problem med leveranskedjan, kommer att bli en del av den armbaserade tillverkningslösningen. Företagets IDM 2.0-strategi har också indikerade en framtid där dess hybridkisel kunde innehålla inte bara x86 utan chiplets som innehåller x86, Arm och Risc-V.

Under AMD:s nyligen presenterade investerardagspresentation delade företaget sin nya totala adresserbara marknad (TAM) på 300 miljarder dollar när det fortsätter att diversifiera verksamheten. Intel, Nvidia och Qualcomm har massivt utökat sina TAM:er, främst baserat på fortsatt diversifiering till nya marknader samtidigt som de gynnats av stark efterfrågetillväxt och priselasticitet för chiptillverkare.

Det mesta av företagets strategi verkar säkra på dess fortsatta erövring av marknadsandelar från Intel. Ändå fördjupar det nyligen genomförda förvärvet av Xilinx för 35 miljarder dollar också sina rötter i Arm, vilket ger tillväxt och diversifiering från bara x86.

Vinnare och förlorare

Det korta svaret är ja, det är just därför som dominerande operatörer migrerar till en position där de utnyttjar Arm.

Om Intel verkligen kan få sin gjuteriverksamhet att nynna, borde det vara en vinnare i utrymmet - även om det förvånar vissa människor.

Hyperscalers kommer alla att kunna bygga kisel som kommer att leverera till deras kunders behov med Arm, vilket kommer att ge företagen fler valmöjligheter. De kommer allt men säkert att leda till vinster på bottenlinjen för sådana som AWS, Google, Microsoft, Oracle och Alibaba
BABA,
-10.31%.

Apple har vertikalt integrerat och gjort chiptillverkning till en kompetens. Det fanns anledning att vara skeptisk, men vid det här laget bygger företaget kvalitetsprodukter som möter användarnas behov, och som kan utöka sina marginaler och kontrollera sin leveranskedja ännu bättre.

I PC-utrymmet kommer Arm att skapa mer variation och varianter. Det kommer att stimulera konkurrens och ge fler alternativ för OEM-tillverkare att differentiera sig. Jag gillar Qualcomm här eftersom företaget vet hur man bygger och licensierar chipset kanske bättre än något annat företag i världen - de Nuvia-baserade lösningarna kommer att vara avgörande för att se detta materialiseras.

Och, naturligtvis, den största vinnaren av alla är Arm. När företaget ställer upp för att bli börsnoterat har det inget annat än prognoser om solid tillväxt och en lista över kunder i världsklass som bygger på sin IP.

"Skyddad rad i budgeten"

Kort sagt, vad jag tror att IBMs Krishna försökte reflektera i sin halvledare/BNP-korrelationskommentar var dubbelt. För det första bör varje nedgång i halvledartillväxten höja stora, röda flaggor för investerare och ekonomin i stort. Och för det andra kommer nyckeln till att hantera mycket av den förväntade ekonomiska nedgången att vara beroende av de fortsatta investeringarna i teknisk infrastruktur och mjukvara som gör det möjligt för företag att arbeta mer effektivt och öka produktiviteten.

Hans kanske mest djupgående uttalande i vår sitt-down var: "Teknik är den mest skyddade posten i budgeten", med hänvisning till den makroekonomiska utmaningen och hur de bästa företagen tänker inta en mer defensiv hållning samtidigt som de håller fokus på tillväxt och innovation.  

Nästan allt körs på halvledare – och nästan varje innovativ taktik vi kan ta för att optimera affärs- och konsumentaktivitet kommer att bero på halvledare. Om halvledartillväxten accelererar, kommer ekonomin också att göra det – och vi borde rota efter det oavsett om det är x86, Arm eller någon annan tillgänglig instruktionsuppsättning.

Daniel Newman är huvudanalytiker på Futurum Research, som tillhandahåller eller har tillhandahållit forskning, analys, rådgivning eller rådgivning till Nvidia, Intel, Qualcomm och dussintals andra företag. Varken han eller hans företag innehar några aktieposter i citerade bolag. Följ honom på Twitter @danielnewmanUV.