Chockkonkurs visar den mörka sidan av tekniska SPAC

Aktiemarknaden är fortfarande i en funky, men orsaken är inte vad de flesta investerare tror. En värderingsbubbla håller på att spricka och tyvärr är denna process långt ifrån över.

Njut av teknik (ENJY) tillkännagav på torsdagen att detaljhandelsstarten kommer att ansöka om kapitel 11 i konkurs, bara nio månader efter att aktierna noterades via en fusion med ett särskilt förvärvsföretag.

En annan SPAC biter i dammet. Mer att följa.

Under pandemins höjdpunkt för två år sedan var SPACs på topp. Hela den globala ekonomin stängdes av och så kallade blankocheckföretag verkade erbjuda spännande tillväxtutsikter. Tyvärr var löftet aldrig verkligt.

Traditionellt har företag fått offentliga noteringar år efter att ha slitit i riskkapitalhelvetet. Nystartade företag tvingas samla in flera omgångar av finansiering för att hejda strömmen av rött bläck när chefer växer verksamheten mot lönsamhet. Det börsnoterade erbjudandet är belöningen för ledningens framgång. Det är också ett tecken på att Wall Streets investeringsbanker är villiga att gå i god för det underliggande företagets trovärdighet.

Det motsatta är sant för de flesta SPAC.

Strukturen hos SPAC:er kringgår granskning. En aktiepromotor/finansiär ansöker om en offentlig notering på en större börs. Målet är att kringgå Securities and Exchange Commissions anmälningskrav genom att endast inneha kontanter. En direktnotering sker när detta blancocheckföretag går samman med ett pågående problem. Det finns ingen underwriter. Ingen överhuvudtaget utför due diligence för investerares räkning.

Under 2020 och 2021 fanns det 248 respektive 613 SPAC-affärer. Många omogna företag blev rusade till den offentliga marknaden med lite mer än en idé och en försäljningsföreställning. Investerare borde inte bli förvånade över att processen slutade dåligt. Det hela var en bluff.

Att tala med Bloomberg Technology för ett år sedan berättade Ron Johnson, vd på Enjoy, en annan historia. Den tidigare Apple (AAPL) verkställande hävdade att Enjoy hade tydlig insyn i lönsamheten. Och dokument in med SECs förväntade nettovinst till 2023 och 1 miljard dollar i försäljning två år senare.

Det var alltid en svår fråga.

Verksamheten i Palo Alto, Kalifornien-baserat företag var att leverera mobiltelefoner på uppdrag av AT&T (T), British Telecom, Rogers Communications (RCI), och Apple, och sedan låta Enjoy-agenter sälja ytterligare produkter eller tjänster. Modellen var aldrig lönsam. Till och med slutet av 2021 låg bruttomarginalerna i minus på -34.5 %, med förluster på 158 miljoner dollar.

Ändå lyckades Enjoy i oktober 2021 samla in 250 miljoner dollar genom sin SPAC-fusion med Marquee Raine Acquisition Corp. Transaktionen värderade det pengar som förlorade företaget till 1.2 miljarder dollar. Nio månader senare ansöker företaget om konkurs.

Tyvärr är många andra SPAC på väg in på en liknande väg. Direkt noterade i juni att 65 av dessa företag kommer att behöva skaffa mer kapital inom det närmaste året bara för att hålla lamporna tända. Av de 613 SPAC som listades 2021 handlas 78 nu för 2 USD per aktie eller mindre. Tjugofem av dessa handlas till mindre än $1, tröskeln för att behålla en notering på Nasdaq-börsen.

Collaborative Investment Series Trust (DSPC) är en börshandlad fond som spårar SPAC. ETF:en har minskat med 67.7 % hittills i år och 78 % under de senaste 12 månaderna.

Värderingsbubblan har spruckit.

Wall Street-investeringshandlare och tv-talande huvuden skyller på SEC för investerarförluster, men det är som att skylla polisen för brott. Det är smartare att följa pengarna. Många SPAC borde aldrig ha blivit börsnoterade företag. Wall Street, finansmän och giriga chefer utnyttjade ett kryphål för att driva dessa aktier till oförsiktiga investerare. Finanspressen blåste liv i SPACs med andfåddhet historier om stigande priser.

Historien om Enjoy Technology är en tuff, men mycket viktig läxa för investerare. Värderingar har betydelse, särskilt med olönsamma företag. Många SPAC kommer aldrig tillbaka.

För att förbättra dina resultat på marknaden dramatiskt genom att köpa optioner på aktier som Ford och Tesla, ta en två veckors provperiod till min specialtjänst, Taktiska alternativ: Klicka här. Medlemmar gjorde en 90.2% vinst på Uppkomling Juli sätter förra veckan ensam.