Tech IPO-marknaden kollapsade 2022; nästa år ser inte mycket bättre ut

Efter ett rekordstort slag tekniskt börsintroduktionsår 2021 som innehöll debuten av elbilstillverkaren Rivian, restaurangprogramvaruföretag Rostat bröd, leverantörer av molnprogramvara GitLab och Hashi Corp och aktiehandelsapp Robin Hood, 2022 har varit en fullständig dud.

Det enda anmärkningsvärda tekniska erbjudandet i USA i år var Intels spinoff av mobilye, ett 23-årigt företag som tillverkar teknik för självkörande bilar och börsnoterades fram till förvärvet 2017. Mobileye samlade in knappt 1 miljard dollar, och ingen annan amerikansk börsintroduktion drog in ens 100 miljoner dollar, enligt FactSet.

År 2021, däremot, fanns det minst 10 tekniska börsintroduktioner i USA som samlade in 1 miljard dollar eller mer, och det står inte för direktnoteringarna av Roblox, Coinbase och Squarespace, som var så välkapitaliserade att de inte behövde ta in externa kontanter.

Berättelsen vände fullständigt när kalendern vände, med investerare som räddade risken och löftet om framtida tillväxt, till förmån för lönsamma företag med balansräkningar som bedömdes vara starka nog att klara en ekonomisk nedgång och bibehålla högre räntor. Företag före börsintroduktionen ändrade sina planer efter att ha sett deras jämlikar på den offentliga marknaden sjunka med 50 %, 60 % och i vissa fall mer än 90 % från fjolårets toppar.

Totalt sjönk intäkterna från IPO-affären med 94 % 2022 – från 155.8 miljarder USD till 8.6 miljarder USD – enligt Ernst & Youngs IPO-rapport publicerades i mitten av december. Vid rapportens publiceringsdatum var fjärde kvartalet på väg att bli årets svagaste.

Med Nasdaq Composite på väg mot sin brantaste årliga svackan sedan 2008 och de första åren med sämre resultat än S&P 500 sedan 2006-2007, letar tekniska investerare efter tecken på en botten.

Men David Trainer, VD för aktieanalysföretaget New Constructs, säger att investerare först måste få ett grepp om verkligheten och återgå till att värdera framväxande teknikföretag baserat på fundamentala fakta och inte långt borta löften.

Eftersom tekniska börsintroduktioner flög 2020 och 2021, var Trainer viftar med varningsflaggan, lägga ut detaljerade rapporter om mjukvaru-, e-handels- och teknikangränsande företag som tog sina skyhöga privata marknadsvärderingar till de offentliga marknaderna. Tränarens samtal verkade komiskt baisse när marknaden skenade i höjden, men många av hans val ser förutsedda ut idag, med Robinhood, Rivian och Sötgrön var och en minskade med minst 85 % från sina toppnoteringar förra året.

"Tills vi ser en ihållande återgång till intelligent kapitalallokering som den primära drivkraften för investeringsbeslut, tror jag att börsintroduktionsmarknaden kommer att kämpa", sa Trainer i ett mejl. "När investerare fokuserar på fundamentala faktorer igen, tror jag att marknaderna kan återgå till att göra vad de ska göra: stödja intelligent allokering av kapital."

Lynn Martin, president för New York Stock Exchange, sa till CNBC:s "Squawk on the Street" förra veckan att hon är "optimistisk inför 2023" eftersom "eftersläpningen aldrig har varit starkare", och den aktiviteten kommer att ta fart när volatiliteten på marknaden börjar att skingras.

För företag i pipelinen är problemet inte så enkelt som att övervinna en björnmarknad och volatilitet. De måste också erkänna att de värderingar de uppnått från privata investerare inte återspeglar förändringen i den offentliga marknadens sentiment.

Företag som finansierats under de senaste åren gjorde det i slutet av en förlängd bullrun, under vilken räntorna var på historiska lägsta nivåer och tekniken drev stora förändringar i ekonomin. Facebooks mega börsintroduktion 2012 och miljonärerna präglade av sådana som Uber, Airbnb, Twilio och Snöflinga återvunna pengar till det tekniska ekosystemet.

Riskkapitalföretag samlade samtidigt in allt större fonder och konkurrerade med en ny skörd av hedgefonder och private equity-företag som pumpade in så mycket pengar till teknik att många företag valde att förbli privata längre än de annars skulle.

Pengar fanns det gott om. Finansiell disciplin var det inte.

År 2021 samlade VC-företag in 131 miljarder dollar, över 100 miljarder dollar för första gången och markerar ett andra år i rad över 80 miljarder dollar, enligt National Venture Capital Association. Den genomsnittliga post-money-värderingen för VC-affärer över alla stadier steg till 360 miljoner USD 2021 från cirka 200 miljoner USD föregående år, sa NVCA.

Dessa värderingar är i backspegeln, och alla företag som höjt under den perioden måste inse verkligheten innan de går ut på börsen.

Vissa högt värderade startups i sent skede har redan tagit sina klumpar, även om de kanske inte är tillräckligt dramatiska.

Rand klippa dess interna värdering med 28 % i juli, från 95 miljarder USD till 74 miljarder USD, rapporterade Wall Street Journal, med hänvisning till personer som är bekanta med saken. Checkout.com sänkte sin värdering denna månad till 11 miljarder dollar från 40 miljarder dollar, enligt Financial Times. Instacart har fått en träff tre gånger och minskat sin värdering från $ 39 miljarder till $ 24 miljarder i maj, sedan till 15 miljarder dollar i juli, och slutligen till 13 miljarder dollar i oktober, enligt Informationen.

Klarna, en leverantör av köp nu, betala senare-teknologi, drabbades av den kanske kraftigaste värdeminskningen bland stora startups. Det Stockholmsbaserade företaget skaffade finansiering på ett 6.7 miljarder dollar värdering i år en rabatt på 85 % jämfört med dess tidigare värdering på 46 miljarder dollar.

"Det var baksmälla från allt drickande under 2021," sa Don Butler, verkställande direktör på Thomvest Ventures.

Butler förväntar sig inte att börsintroduktionsmarknaden kommer att bli märkbart bättre under 2023. Pågår räntehöjningar av Federal Reserve ser mer sannolikt att tippa ekonomin i recession, och det finns ännu inga tecken på att investerare är glada att ta risker.

"Vad jag ser är att företag tittar på en försvagad efterfrågan från b-till-b och konsumenternas efterfrågan," sa Butler. "Det kommer att göra en svår 23 också."

Butler tror också att Silicon Valley måste anpassa sig till ett skifte bort från tillväxt-först-tänket innan börsintroduktionsmarknaden tar fart igen. Det innebär inte bara att bli effektivare med kapital, visa en kortsiktig väg till lönsamhet och tygla förväntningarna på anställningen, utan kräver också strukturella förändringar av hur organisationer drivs.

Till exempel har startups hällt in pengar på mänskliga resurser de senaste åren för att hantera tillströmningen av människor och den aggressiva rekryteringen i branschen. Det finns mycket mindre behov av dessa jobb under ett anställningsstopp och på en marknad som har sett 150,000 XNUMX jobb nedskärningar 2022, enligt spårningswebbplatsen Uppsägningar. Fii.

Butler sa att han förväntar sig att denna "kulturella återställning" kommer att ta ett par kvartal till och sa, "det gör att jag förblir pessimistisk på börsintroduktionsmarknaden."

Ett dyrt privat företag som har bibehållit sin värdering är Databricks, vars programvara hjälper kunder att lagra och rensa data så att anställda kan analysera och använda dem.

Databricks samlade in 1.6 miljarder dollar på a 38 miljarder dollar värdering i augusti 2021, nära marknadens topp. Från och med mitten av 2021 var företaget på gång att generera 1 miljarder dollar i årliga intäkter, växer med 75 % från år till år. Det var på allas lista för bästa IPO-kandidater kommer in på året.

Databricks vd Ali Ghodsi talar inte om en börsnotering nu, men han uttrycker åtminstone inte oro över sitt företags kapitalposition. Faktum är att han säger att det är till hans fördel att vara privat idag.

"Om du är offentlig är det enda som spelar roll kassaflödet just nu och vad gör du varje dag för att öka ditt kassaflöde," sa Ghodsi till CNBC. ”Jag tycker att det är kortsiktigt, men jag förstår att det är vad marknaderna efterfrågar just nu. Vi är inte offentliga, så vi behöver inte leva efter det.”

Ghodsi sa att Databricks har "mycket kontanter", och även i ett scenario "himmel faller" som dot-com-kraschen 2000, skulle företaget "finansieras fullt ut på ett mycket hälsosamt sätt utan att behöva samla in några pengar."

Databricks har undvikit uppsägningar och Ghodsi sa att företaget planerar att fortsätta anställa för att dra nytta av lättillgängliga talanger.

"Vi är i en unik position, eftersom vi är extremt välkapitaliserade och vi är privata," sa Ghodsi. "Vi kommer att ta en asymmetrisk strategi med avseende på investeringar."

Det tillvägagångssättet kan göra Databricks till en attraktiv börsintroduktionskandidat någon gång i framtiden, men värderingsfrågan förblir ett kvardröjande problem.

Snowflake, den närmaste offentliga marknadens jämförelse med Databricks, har tappat nästan två tredjedelar av sitt värde sedan toppen i november 2021. Snowflakes börsintroduktion 2020 var den största någonsin i USA för ett mjukvaruföretag, och samlade in nästan 3.9 miljarder dollar.

Snowflakes tillväxt har förblivit robust. Intäkter under det senaste kvartalet steg 67%, slår uppskattningar. Den justerade vinsten var också bättre än förväntningarna, och företaget sa att det genererade 65 miljoner dollar i fritt kassaflöde under kvartalet.

Ändå är aktien ner nästan 20% under fjärde kvartalet.

"Känslorna på marknaden är lite stressade," sa Snowflakes vd Frank Slootman till CNBC:s Jim Cramer efter resultatrapporten den 30 november. "Folk reagerar väldigt starkt. Det är förstått, men vi lever i den verkliga världen, och vi går bara en dag i taget, en kvart i taget.”

- CNBC: s Jordan Novet bidrog till denna rapport.

KOLLA PÅ: Snowflake VD på företagets lätta vägledning