Tech Rebound driver aktieavancemang när dollarn når nya toppar

Aktieindex i USA visade betydande uppgångar förra veckan, ledd av en återhämtning i nedslagna teknikföretag. Ark Innovation Fund ETF, $ARKK, steg 17.5 % under den förkortade handelsveckan och Nasdaq 100 ETF, $QQQ, steg 5.4 %. S&P 500 släpade efter det kraftiga uppgången i tillväxtaktier, men steg ändå med respektabla 3 %.

Vändningen i ARKK från de senaste låga nivåerna är uppmuntrande för tillväxtinvesterare som desperat letar efter en botten i priserna. Från sin topp i februari 2021 till sin lägsta i maj 2022 föll ARKK otroliga 78 %, vilket speglar nedgången i Nasdaq Composite mellan mars 2000 och oktober 2002. Det verkar inte finnas en enda katalysator för den senaste återhämtningen, men investerare Tron på att långa räntor kan ha nått en topp redan under åtstramningscykeln har gett en viss välbehövlig optimism för sektorn. Tillväxtinvesterare kommer att vilja se räntorna stabiliseras på eller under nuvarande räntenivåer innan ett långsiktigt momentum kan etableras.

Dessutom var lönerapporten för juni, som bekräftade den fjärde månaden i rad med jobbtillväxt på över 400 220, tillräcklig för att lugna rädslan för lågkonjunktur men inte tillräckligt stark för att motivera en förändring i banan för Fed Funds-räntan. Sentimentet gynnades också av ytterligare potentiell stimulans från Kina. Det kinesiska finansministeriet tillkännagav planer på att tillåta lokala myndigheter att samla in upp till XNUMX miljarder dollar i infrastrukturobligationer för att främja tillväxt.

En nedgång i global tillväxt är ett stort problem för obligationsinvesterare. 10-åriga obligationsräntor sjönk till en lägsta nivå på 2.75 % förra veckan innan den vände riktning för att stänga på 3.1 % i slutet av veckan. Lägre tillväxtförväntningar återspeglas också i både kort- och långfristiga break-even inflationstakt. Marknaden räknar med att inflationen i genomsnitt kommer att vara 3.22 % under de kommande två åren (ned från nära 5 % i mars) och 2.37 % under de kommande tio (ned från över 3 % i april). Nedgången i inflationsförväntningarna, som bekräftas av den kraftiga nedgången på många råvarumarknader, har utan tvivel bidragit till den senaste tidens förbättring av risktillgångarna.

Samtidigt gick europeiska finansiella tillgångar inte så bra. Euron närmade sig pariteten mot dollarn och föll till sin lägsta nivå mot den amerikanska dollarn på över 20 år på grund av investerarnas pågående oro över energibrist. Huvudgasledningen mellan Ryssland och Europa kommer att stängas nästa vecka för underhåll, och om inte Ryssland får några nödvändiga delar finns det en oro för att gasflödet kan stoppa helt.

Osäkerheten skickade ett års terminskraftpriser i Tyskland 9.25 % högre under veckan till rekordhöga 351 EUR/Mwh, vilket kommer att pressa tillverkningskostnader och ekonomisk tillväxt. Stressen framhävdes i den senaste versionen av tyska handelssiffror som visade på ett handelsnetto, det första underskottet av detta slag sedan återföreningen 1991. Som svar, iShares German ETF, $EWGEEG
, sjönk 1.6 % och kreditspreadarna för både investment grade och high yield i regionen ökade.

Euron är inte den enda valutan under press. Det brittiska pundet nådde också en ny lägsta nivå och föll under 1.20. Dollarindexet, DXY, är nu upp 16% från år till år. Den starkare dollarn är en massiv motvind mot intäkterna för många stora multinationella företag, särskilt tekniksektorn i USA, som får ungefär 60 % av sina intäkter från utlandet. I en ny kommentar till kunder, Morgan StanleyMS
uppskattade att ökningen på 16 % på årsbasis i DXY skulle kunna översättas till en 8 % broms på S&P 500 EPS-tillväxten. Resultatsäsongen börjar nästa vecka; håll utkik efter resultat och vägledning för valutaomräkningar.

Faktum är att kommande intäkter är avgörande för att avgöra nästa steg på marknaden. För att uppgången i aktier ska hålla måste vinsten och guidningen hålla upp till de höga förväntningarna som fortfarande är inbäddade i de flesta analytikers prognoser. Med styrkan i dollarn, den snabba lageruppbyggnaden och inbromsningen i den globala tillväxten är det svårt att förstå att intäkterna kommer in som beräknat. Tills det finns någon form av klarhet kring effekterna av dessa negativa chocker kan förra veckans rally bli kortlivad.