Teknikaktier visade äntligen en liten kamp förra veckan, med hjälp av ett imponerande parti med resultatrapporter. Men sektorn är fortfarande misshandlad. Nasdaq Composite har minskat med 16 % under de senaste två månaderna – och under ytan är skadorna betydligt värre. Bland Nasdaq-aktier med börsvärden över 1 miljard dollar har en fjärdedel fallit med 30 % eller mer sedan mitten av november. Mer än 60 Nasdaq-aktier har fallit med 50 % plus, inklusive välbekanta namn som Overstock, Affirm, Robinhood, DocuSign och Etsy.
Även om aktiekurserna är mycket lägre, riskeras de knappast. Som Federal Reserve klargjorde förra veckan kommer räntehöjningar, troligen i mars. Högre räntor är dåligt för den typ av hög-multipel tillväxtaktier som lett marknaden under de senaste två åren.
Se det som ditt mantra: Lager med lägre priser är inte detsamma som billiga aktier.
Zooma videokommunikation
(ticker: ZM) är nere med nästan 70 % från sin 52-veckors högsta - men den handlas fortfarande för 10 gånger förväntad försäljning för innevarande år och mer än 30 gånger förväntad vinst. Billigare, inte billigt.
Shopify
(SHOP) aktier har halverats, men handlas fortfarande till mer än 18 gånger årets försäljning och 108 gånger vinsten. Billigare, men inte särskilt billigt.
etsy
(ETSY), ned 53 % från sina toppnoteringar, handlar för åtta gånger försäljningen och nära 50 gånger vinsten. Billigare, visst. Billig? Fortfarande nej.
Nyhetsbrev Anmälan
The Barron's Daily
En morgoninformation om vad du behöver veta den kommande dagen, inklusive exklusiv kommentar från Barrons och MarketWatch-författare.
Under pandemin har företag som Zoom och
DocuSign
(DOCU) höll ekonomin på rätt spår. Federal Reserve gav oöverträffade stimulanser, pressade ner räntorna och skapade en gynnsam miljö för tillväxtaktier. Riskkapitalsektorn svarade med att veva ut ett rekordantal börsintroduktioner och förvärvsföretag för särskilda ändamål.
Men de dagarna är över, säger David Readerman, som driver Endurance Capital, en San Francisco-baserad teknisk hedgefond. Readerman säger att aktieuppskattning under 2022 kommer att kräva en vinsttillväxt som överstiger multipel kompression. Värderingar, säger han, "kommer in hårt." Han säger att vi kommer att veta botten för värderingar när private-equity-teknikförvärv tar fart. Det ser han inte än.
Under tiden råder Readerman investerare att leta efter företag som återför kapital till aktieägarna antingen genom utdelningar, återköp av aktier eller företagsförvärv. Att fokusera på tillväxt är problematiskt, säger han, eftersom "vad marknaden kommer att betala för tillväxt är under allvarlig översyn."
Här är några sätt att spela en ny värld för teknikaktier:
Satsa på molnet: Det bästa som kunde hända med molnet förra veckan utspelade sig på
Microsoft
(MSFT) intäktssamtal. Aktien föll initialt med 5% jämfört med siffrorna för december kvartalet. Företagets molnverksamhet uppfyllde men överträffade inte förväntningarna, och 46 % tillväxt i Azures molnintäkter gjorde vissa investerare besvikna. Men på samtalet sa CFO Amy Hood att Azures tillväxt kommer att accelerera under marskvartalet – och precis som det vände aktien kursen.
Hood återställde marknadens förtroende för molnet. Jag är inte säker på varför det fanns några tvivel. Den digitala transformationstrenden, med företag som flyttar verksamheten till molnet, fortsätter i snabb takt – och det är utan tvekan bara att komma igång. Du kunde se antydningar om samma trender i resultat förra veckan från molnprogramvaruföretaget
ServiceNow
(NU) och företagstillverkare av hårddiskar
Seagate
(STX). Vi kommer att få fler molndatapunkter nästa vecka när
Amazon.com
(AMZN) och
Alfabetet
(GOOGL) rapporterar resultat, men mönstret är tydligt.
Arista Networks
(ANET) och
Ciena
(CIEN) är direkta satsningar på investeringar i molnet. Men om du vill hålla det enkelt kan du helt enkelt köpa Microsoft, Amazon och Alphabet, alla rabatterade från de senaste topparna.
Egna chipbestånd: Att chips är en bristvara är knappast någon hemlighet, och tillverkare skyndar sig att bygga ny kapacitet. Ändå kommer projekten att ta år att löna sig. På ett "Barron's Live"-samtal förra veckan berättade Paul Meeks, portföljförvaltare på Independent Solutions Wealth Management, att han väntar på att en del av dammet ska lägga sig på räntorna, samtidigt som han förbereder sig för att hoppa på chipaktier. Han gillar
micron Technology
(MU) och
Qualcomm
(QCOM), såväl som leverantörer av chiputrustning som
Tillämpade material
(AMAT),
ASML
(ASML), och
Lam Research
(LRCX). Det finns också ett starkt långsiktigt argument för kontraktschiptillverkare, särskilt
Taiwan halvledare
(TSM) och
GlobalFoundries
(GF).
Gå old school: Som jag redogjorde för nyligen Barrons omslagshistoria,
IBM
(IBM) gör framsteg med sin vändningsplan. IBMs senaste resultatrapport bekräftades – intäkterna steg med 8.6 %, det bästa resultatet på ett decennium. Aktien är fortfarande ett fynd och handlas för drygt en gånger försäljningen och 13 gånger årets beräknade vinst, samtidigt som den har en direktavkastning på nästan 5 %. Samtidigt har de två ledande amerikanska PC-tillverkarna—
HP Inc.
(HPQ) och
Dell Technologies
(DELL) – såg en skyhög efterfrågan under pandemin. Båda köper tillbaka aktier och deras aktier ser fortfarande billiga ut. Datorer är en pandemisk trend som sannolikt inte kommer att vända. Microsoft rapporterade 25% intäktsökning från Windows-programvara som såldes för nya datorer under det senaste kvartalet.
Äntligen en snabb uppföljning: För en vecka sedan gjorde jag fallet att det var för sent att sälja
Netflix
(NFLX), efter att aktien drabbats av en kraftig nedgång på en nedslående utsikter för första kvartalet. Jag föreslog att oförskämda investerare kanske ville börja knapra. Och någon gjorde det: Pershing Squares fondförvaltare Bill Ackman köpte Netflix-aktier för 1 miljard dollar den senaste veckan. Ackman sa att han är en stor troende på VD Reed Hastings och företagets långsiktiga framtid. Netflix är en teknisk aktie som nu kan vara tillräckligt billig.
Skriva till Eric J. Savitz vid [e-postskyddad]