Terras kollaps förstörde tron ​​på Stablecoins. Kan Maker återställa det?

DAI säger aldrig dö.

Vissa har kallat DAI:s översäkrade design kapitalineffektiv, men en av MakerDAOs protokollingenjörer säger att det är därför DAI har blivit den största, längsta decentraliserade stablecoin på marknaden. 

"Från de första principerna för utformningen av hela systemet har vi gått efter motståndskraft och säkerhet", sa Sam MacPherson vid Messaris Mainnet-konferens i New York förra månaden. 

Lanserades 2017, den översäkrade designen innebär att varje $1 av DAI i omlopp backas upp av mer än $1 i en annan kryptovaluta. Det specifika förhållandet kan variera beroende på vilken kryptovaluta du använder för att prägla, med mer volatila eller mindre etablerade kryptovalutor som har ett mycket högre förhållande. 

Att ha mer säkerhet än vad DAI cirkulerar hindrar systemet från att falla sönder om kryptomarknader svimmar och dyker (som de har varit kända för att göra på sistone).

Denna design skiljer sig ganska mycket från den Tether's USDT och Circle's USDC. 

"Dessa är centralt belagda utanför kedjan," sa MacPherson, på tal om de två största stabila mynten efter börsvärde. "Folk kommer att ge amerikanska dollar till en förvaringsinstitut som Circle, och sedan kommer de att sätta USDC mot det. Denna IOU kan sedan lösas in för de amerikanska dollar som de ursprungligen satte in."

Dessa centraliserade stablecoins är också enligt uppgift dragen tillbaka genom mer traditionella finansiella instrument, som statsskuldväxlar och faktiska dollar, snarare än tillgångar som Ethereum (ETH) eller Inslagna Bitcoin (WBTC). 

Makers design skiljer sig också dramatiskt från det rykande stablecoin-experimentet som var Terras UST. 

I maj, UST, som vid den tiden hade ett börsvärde på 18.6 miljarder dollar och titeln på fjärde största stablecoin på marknaden, imploderade och utplånade investerare globalt. 

Till skillnad från Tether and Makers DAI var UST ett "algoritmiskt stabilt mynt", uppbackat av en unik burn-and-mint-mekanism kopplad till Terras styrningstoken LUNA. För att få 1 UST behövde användarna först köpa LUNA och sedan byta ut 1 USD av token, effektivt "bränna" den och ta bort den från cirkulationen.

De kunde också röra sig i motsatt riktning och bränna 1 UST för LUNA till ett värde av $1. 

Denna mekanism gav spekulanter en möjlighet till arbitrage. Varje gång UST sjunkit under $1, till exempel, kunde användare köpa det rabatterade stablecoinet för till exempel $0.98, byta det mot $1 av LUNA (enligt protokollets design) och sedan sälja den $1 för att få $0.02. Uppenbarligen är det bara slantar, men stora innehavare kan göra en ganska vinst genom att utnyttja denna mekanism i stor skala.

Botten föll ut när många av samma stora innehavare började lämna ekosystemet mitt i Bitcoins samtidiga glidning. Precis som den första kryptovalutan sjönk från 1 39,700 dollar till ungefär 28,900 1 dollar under tre upprörande dagar, kollapsade UST:s börsvärde till drygt XNUMX miljard dollar. 

Idag handlas UST för $0.03 och har ett börsvärde på lite över $304 miljoner. 

Förutom att förstöra investerare, har Terras förstörelse också medfört förnyad granskning av hela kryptoutrymmet - och i vissa vanliga kretsar har det gjort konceptet med ett "stablecoin" till en punch line. ("Inte särskilt stabil", som det uppenbara skämtet lyder.)

Två vägar för MakerDAO

Rune Christensen, grundaren av MakerDAO, nyligen författad ett massivt förslag som angav två vägar framåt för projektet. Det kan antingen bli nästa fullt reglerade neobank eller gå i fullt trollläge och "behandlas som något annat."

Inlägget fick dragkraft i hela branschen, speciellt för dess konsekvenser för DAI. Ändå förklarade Macpherson att framtiden för Maker inte är fullt så enkel. 

"Jag tror inte att det är så extremt att vi behöver bli en reglerad bank," sa han. "Det finns denna mellanväg som DAI alltid har upprätthållit, där du får det bästa av alla världar där vi aktivt investerar i verkliga tillgångar som är reglerade företag."

Vid sidan av olika decentraliserade kryptovalutor backas en del av DAI också upp av tillgångar som speditionsfakturor och kundfordringar från riktiga företag i köttbranschen. Nyligen, Maker samarbetar med Huntington Valley Bank, som erbjuder banken ett lån på 100 miljoner dollar, vilket i praktiken blir en "grossistkredit", sa MacPherson.

Denna typ av säkerhet kallas en verklig tillgång (RWA).

Ingenjörens medelväg skulle således fortsätta att inkludera fler företag i krypto samtidigt som det tillståndslösa, decentraliserade protokollet bibehålls "i dess kärna."

Och mitt i en bredare reglering, hoppas han att se reglering som förhindrar händelser som Terra, snarare än att svepa med "en jätteyxa som skadar många välmenande projekt i rymden."

Det återstår att se om tillsynsmyndigheter kommer att dela MacPhersons tro på projektet.