Tether lovar att fortsätta minska innehavet av kommersiella papper

I flera år insisterade stablecoin-utgivaren Tether på att vart och ett av dess USDT-mynt backades upp av en amerikansk dollar, vilket är hur det höll sin koppling till fiat-valutan.

När Tether började utfärda "transparensrapporter" som visade att dess reserver inte bara utgörs av kontanter utan också kryptotokens, obligationer, kontantekvivalenter och företagscertifikat (osäkrade skulder utgivna av företag), var tillsynsmyndigheter och ekonomer bekymrade över att stablecoin var inte så stabilt – särskilt för att företaget inte går in mer i detalj om vilka företags skulder det har.

Men Tether CTO Paolo Ardoino berättade CNBC onsdag att företaget redan minskar sitt beroende av företagscertifikat och "kommer att fortsätta att minska företagscertifikaten" i sina reserver. 

Enligt Tethers senaste sammanbrottet, från och med den 31 december, hålls 30 % av dess reserver (värde 24.2 miljarder USD) i företagscertifikat eller bankcertifikat. Det innebär en minskning i både absoluta och procentuella termer från September 30, 2021, när 30.6 miljarder dollar (44 %) av dess 69.2 miljarder dollar i reserv var i företagscertifikat. (Tethers webbplats, uppdaterad den 21 februari, visar fortfarande siffran på 44 %.)

Den 31 december hölls bara 4.2 miljarder dollar av Tethers 78.7 miljarder dollar i reserver i faktiska amerikanska dollar. Enligt CoinMarketCap har Tether för närvarande ett cirkulerande utbud på 82.6 miljarder USDT.

Federal Reserve ordförande Jerome Powell förklarade inför kongressen i juli 2021 varför ett stablecoin som innehar en stor del av sina reserver i ett sådant skuldinstrument potentiellt var problematiskt: "Commercial paper är kortfristiga övernattningsförpliktelser från företag, och för det mesta är de investment grade, de flesta av de när de är väldigt flytande är allt bra”, sa han. Men det har inte varit fallet under 21-talets finanskriser, sa han, när "marknaden bara försvinner. Och det är då folk vill ha sina pengar.”

Powells föreslagna lösning var att reglera stablecoins på samma sätt som penningmarknadsfonder (som utgör nästan 4% av Tethers reserver, en ökning från tidigare allokeringar). 

Så sent som i januari 2019 hävdade Tether att kontanter utgjorde 100 % av dess reserver. Men en hög med kontanter är inte särskilt meningsfull för företag eftersom den inte genererar mycket intresse – även om Tether delar sin ledarskapsstruktur med kryptobörsen Bitfinex, som har en mer uppenbar vinstmodell. 

I februari 2019 uppdaterade Tether sin webbplats för att läsa: "Varje tjudra stöds alltid till 100 % av våra reserver, som inkluderar traditionell valuta och likvida medel och, från tid till annan, kan inkludera andra tillgångar och fordringar från lån gjorda av Tether till tredje parter, som kan inkludera närstående enheter.”

Samma år började New York Attorney General undersöka företaget över 850 miljoner dollar i fonder som Tether och Bitfinexs grundare påstås blandade ihop, vilket ledde till en djupare dykning i hur Tethers ekonomi faktiskt fungerade.

I mars 2021, omedelbart efterdyningarna av den avgjorda rättegången, publicerade Tether en uppdelning som visar det 65 % av dess reserver var i företagscertifikat. 

Skillnaden mellan tillgångstyper är mer än akademisk. Tether har gradvis förlorat marknadsandelar till Circle- och Coinbase-stödda konkurrenten USDC, såväl som algoritmiska stabila mynt som Terra USD och Dai, som håller sina peggar utan att hålla fiat i reserv. 

Circle meddelade i augusti 2021 att alla dess stablecoin-reserver skulle bli det innehas i kontanter och kortfristiga amerikanska statsobligationer. The Stablecoin Transparency Act, nyligen introducerade av hus- och senatsrepublikaner, skulle kräva att alla stablecoin-utgivare gör detsamma. Även om det lagförslaget misslyckas med att få dragkraft, är stablecoins tydligt i lagstiftarnas sinnen. Senator Pat Toomey (R-PA) lade denna månad fram ett lagförslag som skulle kräva att emittenter av stablecoin avslöjar sina innehav varje månad.

Det bästa av Dekryptera direkt till din inkorg.

Få de bästa berättelserna sammanställda dagligen, veckovisa sammanfattningar och djupdykning direkt till din inkorg.