Tether triumferar över andra stablecoins

Fram till för några månader sedan hävdade många att bland de stora stabila mynten kopplade till den amerikanska dollarn var Tether (dvs USDT) det mest problematiska.

Istället har de senaste veckorna visat raka motsatsen. I början av 2023 har praktiskt taget alla andra stora stablecoin haft problem förutom USDT.

Problemen med stablecoins

Fram till förra året fanns det fem stora stabila mynt, alla knutna till den amerikanska dollarn: USDT, USDC, BUSD, DAI och UST.

I maj 2022 imploderade UST, eftersom det inte var säkerhet i dollar eller motsvarande, utan var ett algoritmiskt stabilt mynt med säkerhet i Luna. Med Lunas kollaps, UST stablecoin och hela jordens ekosystem kollapsade också.

Det var fyra kvar, men i februari började även BUSD få problem.

BUSD, eller Binance USD, är helt belånat i dollar eller motsvarande dollar, men de amerikanska myndigheterna kom i vägen och satte sin emittent under utredning. Det bör nämnas att Binance USD inte ges ut av Binance, utan av Paxos, vilket har varit tvingas att sluta utfärda nya BUSD-tokens.

Och så, i avsaknad av nya emissioner, den 13 februari, har BUSD:s börsvärde halverats från 16 miljarder dollar till 8 miljarder dollar. Eftersom BUSD-inlösen fortsätter, med relaterade tokenförbränning, medan inga nya tokens utfärdas, är det extremt troligt att denna sammandragning kommer att fortsätta.

Vid den tidpunkten återstod tre stora stabila mynt: USDT, USDC och DAI.

Under helgen föll dock Silicon Valley Banks konkurs, där USD Coin-emittenten (Circle) höll en del av sina reserver, USDC:s värde till $0.84, även om det sedan dess har återhämtat en del av sin koppling till dollarn till $0.99.

En liknande dynamik har drabbat DAI, vars marknadsvärdetrend har följt USDC.

The Triumph of Tether (USDT)

Så bara i slutändan USDT hade inga problem, bland de stora stablecoins.

Tvärtom, under dessa första månader av 2023 steg dess börsvärde från 66 miljarder dollar till gårdagens årliga topp på 74 miljarder dollar. Den är nu nere något till 72.4 miljarder, pga USDCs partiella återhämtning.

Den tappade faktiskt aldrig sin koppling till dollarn, förutom för mycket korta ögonblick, och med minimala avvikelser som endast inträffade på ett fåtal börser med låg likviditet.

Man bör dock komma ihåg att förra året, före UST-implosionen, landade den på 83.2 miljarder, så den har ännu inte återvunnit vad den har förlorat sedan dess i termer av börsvärde.

Men med tanke på krypteringsmarknadernas krympning under de senaste tolv månaderna, snarare än det absoluta värdet av dess börsvärde, är det värt att analysera trenden för dess dominans inom stablecoin marknaden.

Toppen

Faktum är att i maj 2020, när den nådde sin topp i börsvärde, hade den en dominans på strax under 52 procent.

Med det nästan fullständiga försvinnandet av UST kunde dess dominans ha ökat, men en kraftig förlust av kapitalisering på grund av rädsla för dess motståndskraft fick dominansen att rasa till 44 procent inom de kommande två månaderna.

Från och med september gick dock Tethers dominans upp till 48 procent i oktober, men med kollaps av FTX i november återgick den till 46 procent.

Den blomstrade från slutet av januari 2023, när den först återgick till 50 procent, och översteg sedan 52 procent strax efter mitten av februari.

Med andra ord, även om det har mindre börsvärde än i början av maj 2022, är dess dominans större, på grund av den nedgång som har ägt rum under de senaste tolv månaderna i kryptomarknader, och särskilt på stablecoin-marknaden.

Just nu är nästan 56 procent av det inre marknadsvärdet för alla stablecoins USDT.

Jämfört med andra stablecoins har Tether övertaget

Under de senaste trettio dagarna har BUSD halverat sitt börsvärde. USDC har gått från 41.3 till 40.2, DAI från 5 till 6.1 och Tether från 68.4 till 72.4.

Med andra ord, medan marknadsvärdet för stablecoins totalt sett har krympt, har det för USDT å andra sidan ökat avsevärt. Främst på grund av förskjutningen av medel från andra stablecoins.

Det bör också tilläggas att TUSD (True USD) läggs till i denna lista. Dels för att Binance verkar ha valt det som ett alternativ till BUSD.

I själva verket har dess börsvärde under de senaste trettio dagarna ökat från mindre än en miljard till mer än två, mer än fördubblats.

Med andra ord, i början av året fanns det bara fyra stablecoins med mer än 1 miljard dollar i kapitalisering, medan det nu är tillbaka till fem, tack vare TUSD, även om BUSD förr eller senare kan komma bort från denna lista.

Det finns dock inte det minsta tvivel om att stablecoin-marknaden i början av 2023 har kännetecknats av en verklig triumf av Tether över alla andra.

CBDC: er

Många hävdar att stablecoins kan drabbas mycket av konkurrens från centralbankens digitala valutor (CBDC) när dessa släpps ut på marknaden.

Faktum är att åtminstone i teorin kan CBDC konkurrera med stabila mynt, särskilt eftersom de är utgivna direkt av centralbanker.

Men det finns ett par observationer att göra om detta som kan motbevisa dessa antaganden.

Den första, mycket triviala, är att vissa CBDC redan är i omlopp, eftersom vissa centralbanker, som Kinas, redan testar dem på fältet. Faktum är att resultaten inte verkar särskilt intressanta.

Det vill säga, CBDC fungerar, men de är inte omtyckta särskilt mycket. Till exempel i Nigeria finns det ett slags revolt mot att kontanter ersätts med e-Naira.

Huvudorsaken bakom detta uppenbara misslyckande är också huvudpersonen i den andra observationen som gör det svårt att föreställa sig att CBDCs kan ersätta stabila mynt.

Faktum är att stablecoins som körs på anonyma, eller pseudoanonyma blockkedjor som t.ex Ethereum's, är också ofta att föredra just på grund av möjligheten att använda dem utan att behöva göra KYC, eller identitetsigenkänning.

CBDC och Stablecoin: Skillnader

CBDC är dessutom inte bara inte anonyma alls, utan låter i själva verket centralbanken känna till alla penningrörelser för alla människor som använder dem.

Med andra ord är CBDC inte, och kan inte vara, ett alternativ till sedlar, utan bara ett alternativ till de digitala pengar som redan används. Istället visar sig stablecoins i detta avseende vara ett verkligt alternativ till papperspengar. De kan flyttas utan att avsändarens och mottagarens identitet är kända för centralbankerna.

Dessutom kan stablecoins vara osäkra, det vill säga det kan vara omöjligt för någon myndighet att besluta att förbjuda, begränsa eller blockera transaktioner. CBDC, å andra sidan, kan inte ha en sådan funktion.

Så stablecoin-marknaden kommer att fortsätta, och inom den ser Tether ut att dominera.