Kvantitativa lättnader (QE) har blivit synonymt med covid-19-pandemin eftersom utblåsningen från nedstängningarna stoppade tillväxten i den globala ekonomin och hotade att förvandlas till en finansiell kris.
För att på konstgjord väg skapa ekonomisk tillväxt började centralbankerna köpa upp statsobligationer och andra värdepapper, medan regeringar började utöka penningmängden genom att trycka mer pengar.
Detta märktes mest i USA, där Federal Reserve ökade kursen på dollar i omlopp med rekordstora 27 % mellan 2020 och 2021. Feds balansräkning nådde cirka 8.89 biljoner dollar i slutet av augusti 2022, en ökning med över 106 % från dess storlek på 4.31 biljoner dollar i mars 2020.
Inget av detta lyckades dock avskräcka en finanskris. På grund av det pågående kriget i Ukraina håller den nuvarande krisen sakta på att bli en fullskalig lågkonjunktur.
För att mildra konsekvenserna av sin ineffektiva QE-politik har Federal Reserve inlett en kvantitativ åtstramning (QT) spree. Även kallad balansräkningsnormalisering, QT är en penningpolitik som minskar Feds monetära reserver genom att sälja statsobligationer. Att ta bort Treasurys från sina kassabalanser tar bort likviditeten från finansmarknaden och dämpar i teorin inflationen.
I maj i år meddelade Fed att de skulle börja QT och höja federal funds-räntan. Mellan juni 2022 och juni 2023 planerar Fed att låta värdepapper för cirka 1 biljon dollar förfalla utan återinvestering. Jerome Powell, ordföranden för Federal Reserve, uppskattade att detta skulle motsvara en räntehöjning med 25 punkter i hur det skulle påverka ekonomin. Vid den tiden var taket satt till 30 miljarder dollar per månad för Treasurys och 17.5 miljarder dollar för inteckningsskyddade värdepapper (MBS) under de första tre månaderna.
Den allt mer oroande inflationen har dock drivit Fed att fördubbla sin krympande takt för september och ökat den från 47.5 miljarder dollar till 95 miljarder dollar. Det betyder att vi kan förvänta oss att 35 miljarder dollar i bolånebaserade värdepapper kommer att lossas inom en månad. Och medan marknaden verkar mer orolig för Treasurys, kan avlastning av de inteckningssäkrade värdepapperen vara det som faktiskt utlöser en lågkonjunktur.
Farorna med att Fed lossar inteckningssäkrade värdepapper
Medan inteckningsskyddade värdepapper (MBS) har varit en betydande del av finansmarknaden i USA i decennier, var det inte förrän finanskrisen 2007 som allmänheten blev medveten om detta finansiella instrument.
Ett inteckningsskyddat värdepapper är ett värdepapper med säkerhet i tillgångar som backas upp av en samling inteckningar. De skapas genom att samla en liknande grupp av bolån från en enda bank och sedan säljas till grupper som paketerar dem till ett värdepapper som investerare kan köpa. Dessa värdepapper ansågs vara en sund investering före finanskrisen 2007, eftersom till skillnad från obligationer som betalade ut kvartalsvisa eller halvårsvisa kuponger, betalades inteckningssäkrade värdepapper ut månadsvis.
Efter kollapsen på bostadsmarknaden 2007 och den efterföljande finanskrisen blev MBS för smutsigt för investerare i den privata sektorn. För att hålla räntorna stabila och förhindra ytterligare kollaps gick Federal Reserve in som en köpare av sista utväg och lade till 1 biljon dollar i MBS till sin balansräkning. Detta fortsatte fram till 2017 då man började låta några av sina bostadsobligationer löpa ut.
Pandemin 2020 tvingade Fed att gå på en ny köprunda och tillförde miljarder i MBS till sin portfölj för att skjuta in pengar i en ekonomi som kämpar med nedstängningar. När inflationen nu skjuter i höjden, inleder Fed ännu en avlastningsrunda för att hålla stigande priser i schack.
Förutom att tillåta dem att löpa ut, säljer Fed också de inteckningssäkrade värdepapperen i sin portfölj till privata investerare. När privata investerare köper dessa bostadsobligationer drar det ut pengar ur den totala ekonomin - och borde (åtminstone i teorin) hjälpa Fed att uppnå exakt vad den hade för avsikt att göra.
Men chanserna att Feds plan faktiskt fungerar minskar för varje dag.
Även om avlastning av 35 miljarder dollar i MBS varje månad kan se ut som att det dämpar inflationen på kort sikt, kan det ha en skadlig effekt på den redan kämpande bostadsmarknaden.
Sedan början av året har bolåneräntorna ökat från 3 % till 5.25 %. Hoppet till 3 % från en fast ränta på 2.75 % var tillräckligt för att höja röda flaggor för många. Ett hopp till 5.25 % och potentialen att öka ännu högre innebär att hundratusentals människor kan pressas ut från bostadsmarknaden. Allvaret i detta problem blir tydligare när man ser det som en procentuell ökning, och inte som en absolut siffra – räntorna har gått upp 75 % sedan början av året.
Med 75 % högre bolånebetalningar kan marknaden se många människor som inte betalar sina betalningar och deras hem riskerar att bli utestängd. Om massutmätningar som de vi har sett under 2007 inträffar, kan den amerikanska bostadsmarknaden översvämmas av ett nytt utbud av hus.
Data från National Association of Homebuilders (NAHB) visar att det månatliga utbudet av småhus och lägenheter i USA har ökat sedan 2021. NAHB Housing Market Index, som betygsätter den relativa nivån av småhusförsäljning , har minskat avsevärt sedan början av året och går in i sin åttonde raka månad av nedgång.
Enligt uppgifter från National Association of Realtors har bostadspriserna i USA nått 2005 års nivåer, vilket tyder på att bostadspriserna kan nå en topp precis som de gjorde 2006.
Redfin och Zillow, de två största fastighetsmäklarna i USA, såg sina aktiekurser falla med 79 % och 46 % sedan början av året. Problemet som bryggt på bostadsmarknaden sedan förra sommaren visar att den "mjuka landning" som Fed försöker uppnå med QT kommer att vara allt annat än mjuk. Med fler och fler marknadsförhållanden som nästan överensstämmer med förhållandena 2006, kan en ny bostadskris vänta runt hörnet. I sitt försök att stabilisera finansmarknaden kunde Fed oavsiktligt destabilisera bostadsmarknaden.
Effekterna av en bostadskris och en lågkonjunktur kan få på kryptomarknaden är svåra att förutse. Tidigare marknadsnedgångar har dragit med sig kryptovalutor, men den digitala tillgångsmarknaden lyckades återhämta sig snabbare än sina traditionella motsvarigheter.
Vi kunde se kryptomarknaden få ytterligare en träff i händelse av en fullständig lågkonjunktur. Men valutadevalvering kan få fler människor att leta efter alternativa "hårda tillgångar" - och hitta det de letar efter i crypto.
Källa: https://cryptoslate.com/the-fed-will-huff-and-puf-and-blow-your-house-down/