Teknikföretag dominerade aktiemarknaden under det senaste decenniet, men med envis inflation som tvingar Federal Reserve att aggressivt höja räntorna, kan deras regeringstid närma sig sitt slut. "Bear markets har historiskt resulterat i ledarskapsförändringar", skrev Bank of America Aktiestrategen Savita Subramanian i en onsdagsnotis, "vilket tyder på att gamla ekonomisektorer sannolikt är vinnarna i denna cykel."
Efter år av Feds nollräntepolitik (ZIRP) som underblåste spekulativa investeringar i teknikföretag som kunde använda billiga skulder för att finansiera snabb tillväxt, eran av "gratis pengar” är över, enligt banken.
Räntorna kommer sannolikt att förbli "höga längre", hävdar Subramanian, vilket innebär att investerare bör se till sektorer som representerar "den gamla ekonomin", inklusive energi, material och industri. "Den gamla ekonomin har svalt på kapital i 10+ år, medan tekniken har haft gratis pengar. Med slutet av ZIRP ser vi pendeln svänga tillbaka till den gamla ekonomin eftersom långvarig underinvestering har lett till leveransproblem”, skrev hon.
Efter tekniska aktier brutala år 2022 återhämtade sig sektorn kraftigt i januari som starkare än väntat arbetsmarknadsdata och avtagande inflation ökat investerarnas förtroende. Men den här månaden har varit en annan historia, med den tekniktunga Nasdaq sjunkit nästan 5% sedan den 2 februari. Även efter fallet varnade Subramanian på onsdagen för att tillväxtfokuserade teknikaktier fortfarande inte prissätter risken för en recession eller högre räntor.
Som ett resultat handlar sektorer som representerar den gamla ekonomin som råvaruproducenter och till och med husbyggare med "rekordrabatt" jämfört med S&P 500 baserad på aktieriskpremie – som härrör från att subtrahera realräntan på 10-årskassa från en viss sektors eftersläpande pris/vinstkvot.
Ändå varnade Subramanian för att den totala aktiemarknaden fortfarande är övervärderad. S&P 500 handlas för närvarande till mer än 18 gånger terminsvinsten, vilket är 20 % över det senaste decenniets genomsnitt. Och bara fyra av 10 av Bank of Americas tjurmarknadsskyltar – som blinkar när en ny tjurmarknad ska börja och inkluderar saker som räntesänkningar och investerares sentimentundersökningar – har utlösts denna månad.
Subramanian förklarade också att även om de senaste "robusta ekonomiska uppgifterna" - inklusive de starka detaljhandels- och jobbrapporterna i januari - kan ha försenat tidpunkten för en lågkonjunktur, betyder det också att inflationen kan återuppta, vilket leder till fler räntehöjningar från Fed.
Bank of Americas chefsekonom Michael Gapen har varnade investerare av potentialen för recession till följd av stigande räntor sedan han började jobbet i juli förra året. Och trots tecken på motståndskraft på arbetsmarknaden fördubblade han prognosen förra veckan i ett meddelande till kunderna, där han krävde en "mild lågkonjunktur" någon gång i år.
Mot denna bakgrund har vissa investerare hävdat att det kan vara mer meningsfullt att investera i amerikanska statsobligationer, som nu erbjuder en riktig avkastning, och undvika aktier. Miljardären "Bond King" Jeffrey Gundlach sa på onsdagen att han förbereder sig för en lågkonjunktur på DoubleLine Capital, som förvaltar cirka 100 miljarder dollar i tillgångar, genom att hålla mindre riskfyllda investeringar som statsobligationer.
"Jag säger alltid, "lyssna inte på vad jag säger, titta på vad jag gör." Och vi började minska riskerna, om du så vill, under fjärde kvartalet 2021”, berättade han Yahoo Finance.
Morgan Stanley chief investment officer Mike Wilson varnade också förra veckan för att aktier är i "dödszon”, och han förväntar sig att S&P 500 kommer att sjunka med mer än 20 % till de lägsta 3000-talet innan en återhämtning i slutet av året.
Den här historien visades ursprungligen på fortune.com
Mer från Fortune:
5 sidojobb där du kan tjäna över 20,000 XNUMX USD per år – allt medan du arbetar hemifrån
Millennials genomsnittliga nettoförmögenhet: Hur landets största arbetande generation står sig mot resten
Letar du efter extra pengar? Överväg en checkkontobonus
Det här är hur mycket pengar du behöver tjäna årligen för att bekvämt köpa ett hem på $600,000 XNUMX
Källa: https://finance.yahoo.com/news/free-money-tech-investment-over-213534245.html