Den globala makrobilden 2023

3 teman för 2023

1. Från topp till låginflation
2. Wave 5s över marknader
3. Dot.com paralleller

Från topp till låginflation

Frågan om var "Peak Inflation" är 2022 kommer nu att vända sig till var är "Trough Inflation" 2023.

KPI på 9.1 % på årsbasis i juli 2022 ser nu mycket sannolikt ut att hålla i sig som inflationstoppen denna cykel.

Men en analog till det stagflationära 1970-talet visar att medan inflationsnedgången är nära förestående, är det troligt att den inte kommer att nå Fed:s mål på 2 %. Mer oroande är att det också finns en betydande risk för en V-formad återhämtning om Fed luckrar upp politiken i förtid.

Vad kan driva denna klibbigare och möjligen V-formade inflationsbana?

1. En återuppgång i oljepriserna på grund av att Kina öppnar sina gränser igen; och en eskalering i Ukraina i kombination med att USA fyllde på sina SPR-reserver på grund av geopolitiska spänningar.
2. Oljepriser tillbaka över 100 dollar skulle driva på en betydande och helt oväntad uppgång i inflationen.

Vi minns att det var OPEC:s oljeembargo i oktober 1973 som fyrdubblade oljepriset, vilket ledde till den V-formade återhämtningen på 1970-80-talet, precis när Arthur Burns Fed trodde att de också hade erövrat inflationen.

En spik in oljepriset kommer att vända den varudeflation vi ser nu. Varudeflation är den enda anledningen till att vi ser en total KPI-deflation nu.

Tjänsteinflationen kommer att fortsätta att vara stark, eftersom det snäva förhållandet mellan löner och tjänstepriser fortsätter. Och med lönerna i många sektorer fortfarande på uppåtgående trend, är det värsta av inflationsgenomslaget ännu inte drabbat för många tjänstesektorer!

Rädslan för samma dubbla inflation som 1970-80-talet är djupt kantad i FOMC:s psyke.

Detta kommer att leda till att de accepterar en lågkonjunktur snarare än att riskera en återhämtning av inflationen, även om inflationsuppgången återigen beror på chocker på utbudssidan.

När det gäller recessionssannolikheter är vi nu över 2020 års Covid-toppar och närmar oss snabbt 2008 GFC och 2001 Dot.com nivåer.

Wave 5s över marknader

En klibbigare inflationsbana och en blinkande Fed kommer att göra oss redo nästa år för den sista Wave 5-försäljningen över alla större tillgångsklasser.

Vi tror att marknaderna fortfarande är oförberedda på ett avbrott i årets extrema nivåer på nedsidan.

Nedan visar vi 5 högkorrelerade risktillgångar som ser ut att börja sina respektive impulsiva Wave 5-förlängningar högre/lägre:

NASDAQ – Wave 5 lägre

För NASDAQ kan vi fortfarande inte bryta över trendlinjen som har hållit i sig under hela nedgången sedan december 2021.

12,000 XNUMX är en nyckelnivå till toppsidan som måste bryta för att minska eventuella baisseartade tryck på kort sikt.

Ett oväntat avbrott över 13,000 XNUMX kommer att vara pivoten för oss att ändra vår avhandling.

På minussidan är det troligt att Wave 5 tar oss under 10,000 7,000, med till och med en svansrisk för ett omtest av Covid-lågnivåerna på XNUMX XNUMX.

78.6 % Fibonacci i sista utväg är ett vettigt mål för denna björnmarknad att sluta på 8800.

US 10-års avkastning – Wave 5 högre

10-årsräntorna har hållit sin paraboliska trendlinje och stöttat rallyt i avkastning hela vägen från 0.5 % i augusti 2020 till en topp på 4.3 % i oktober i år.

Det är återhämtningen i avkastningen sedan toppen i oktober som har drivit upp detta riskrally med flera tillgångar.

En uppgång i 10-årsräntorna, i kombination med en utplanad björn i 2s10s-kurvan skulle vara baisse för risktillgångar och hausse för USD – eftersom det skulle antyda att marknaden kommer ikapp Feds hökiska terminalränteprognos på 5.5 % för nästa år.

US Dollar (DXY) – Wave 5 högre

USD-index har backat avsevärt och fallit 10 % på bara 6 veckor.

Denna skarpa retracement har kännetecknen för en lärobok Elliott-våg som omväxlar våg 2 och 4 – med våg 2 2020 som långdragen, medan denna våg 4 är kort men skarp.

Därför förväntar vi oss en Wave 5 som skulle vara liknande i magnitud som Wave 1. Det skulle vara en ~16% rally härifrån som tar oss till 120 på DXY.

ETH – Wave 5 lägre

Eterum (ETH) spelade också ut en lärobokstriangel ABCDE Wave 4-korrigering och ser ut att fortsätta sin försäljning på björnmarknaden i Wave 5.

Nivåerna att titta på är 1600 på ovansidan, vilket skulle eliminera omedelbart baisseartat tryck. Närmare 2000 på veckobasis kommer att tvinga oss att ompröva vår björnuppsats.

På minussidan är 1000 följt av 800 nyckeln.

Vi rekommenderar att sälja nära-daterade 1600-samtal och längre daterade 2000-samtal; tillsammans med fysiskt fastställda nära datum 1000 puts och längre daterade 800 puts.

BTC – Wave 5 lägre

BTC handlar i låssteg med ETH, även om dess egen Wave 4 – en fallande kil innebär mer baisseartat tryck än ETH själv.

Vi fortsätter att förvänta oss att alla stora rallyn i BTC kommer att möta betydande försäljningstryck.

Så som vi kommer att vara handel med BTC är genom att sälja 20,000 XNUMX samtal och rally på plats.

Ett intressant förhållande mellan ARKK (blå linje) och BTC (orange linje) innebär ytterligare nackdelar för BTC att komma.

ARKK-prisåtgärder leder BTC med 2 månader, vilket varnar för lägre BTC-priser som kommer.

ARKK var affischbarnet från den post-pandemiska teknikbubblans era och har också lett tekniken på vägen ner.

Och den har redan börjat på sin egen Wave 5-lägre, som nu har tagit den under sina lägsta nivåer i mars 2020!

Dot.com paralleller

Efter att Dot.com-bubblan sprack 2001 avslöjades bedrägerier i många av teknikföretagen – inklusive giganter som Enron och WorldCom, som än i dag fortfarande rankas bland de tio största konkurserna i USA:s historia.

Under högkonjunktur går mycket av detta bedrägeri obemärkt förbi eftersom investerare är villiga att betala höga värderingar när pengarna är billiga. Men när likviditet dras ut och tidvattnet går ner, är det då många av dessa balansräkningar kommer upp nakna.

Det som gjorde att dåliga skådespelare kunde verka i det gråa var bristen på definitiv reglering. Och även om vågen av regulatoriska reformer efter Enron kvävde den snabba affärstillväxten, satte den också en stark grund för stabil avkastning under de kommande åren därefter.

Vår DeFi-analog spårar fortfarande Dot.com-eran perfekt. Det visar den exponentiella tillväxten vi har framför oss när regleringen skapar en sandlåda genom vilken alla byggare, investerare och marknadsaktörer kan verka i, rättvist och rättvist.

Sammanfattningsvis

• Även om vi har passerat toppinflationen, förväntar vi oss nu att inflationen kommer att förbli fastare än de flesta har förutspått, och avgörande att hålla sig betydligt över Feds mål på 2 %. Detta innebär att Fed verkligen kommer att höja räntorna 4-5 gånger till till sin prognos på 5.5 % och hålla den där till Q4 2023.
• Världens tillväxt kommer inte att kunna stå emot dessa extrema takter, och denna generation kommer att se en stagflationär miljö för första gången i den utvecklade världen – även om lågkonjunkturen visar sig vara mild i jämförelse med 1970-talet.
• Detta innebär att vårt handelsbasfall från förra året nu är nära förestående – en slutlig "Wave 5"-försäljning som kommer efter den senaste Q4-återhämtningen i "Wave 4". Denna kommande Wave 5 kommer att vara lång och smärtsam över alla tillgångsklasser och kommer sannolikt att pågå till Q3 2023, vilket bryter nya bottennivåer i processen.
• Slutligen avslöjade de omedelbara efterdyningarna av Dot.com-bysten också flera bedrägerifall som Enron och WorldCom, som fortfarande är några av de största konkurserna till denna dag. På liknande sätt ser vi nu att sådana fall dyker upp i kryptobysten 2022.
• Paralleller till 2001 innebär att kommande regleringar som syftar till att ta itu med dessa grova försummelser kommer att sålla bort potentiella dåliga aktörer, sätta standarder för att branschen ska återvinna förtroendet och förhindra sådana upprepningar under lång tid framöver.

Varning: QCP Capital är en undantagen betaltjänstleverantör i väntan på licens från Monetary Authority of Singapore som en MPI för digitala betalningstokentjänster enligt Payment Services Act (2019). Denna information i detta dokument är avsedd som en allmän introduktion till QCP Capital och dess verksamhet som en digital betalningstoken (DPT) tjänsteleverantör och är endast avsedd för informationsändamål. QCP Capital agerar inte och utger sig inte för att agera på något sätt som rådgivare eller i förtroendeskap gentemot någon motpart. Därför rekommenderas det starkt att alla potentiella motparter skaffar oberoende rådgivning i samband med alla handelsinvesteringar, finansiella, juridiska, skatte-, redovisnings- eller regulatoriska frågor som diskuteras här. Detta dokument riktar sig endast till informerade och kvalificerade investerare. Genom att läsa detta material intygar du att du är fullt medveten om att handel med DPT inte är lämplig för allmänheten och att du är en informerad och kvalificerad investerare, och att du också är fullt medveten om alla tekniska och finansiella risker som är förknippade med handel med digital betalning Polletter. Innan du anlitar oss eller någon av våra tjänster bör du vara medveten om följande: QCP Capital är en undantagen betaltjänstleverantör i väntan på licens från Monetary Authority of Singapore som en MPI för Digital Payment Token Services enligt Payment Services Act (2019) . Observera att detta inte betyder att du kommer att kunna återfå alla pengar eller DPT:er du betalat till din DPT-tjänstleverantör om din DPT-tjänsteleverantörs verksamhet misslyckas. Du bör vara medveten om att värdet på DPT kan variera kraftigt. Du bör bara köpa DPT:er om du är beredd att acceptera risken att förlora alla pengar du lägger på sådana tokens. Du bör inte göra transaktioner i DPT om du inte är bekant med denna DPT. Detta inkluderar hur DPT skapas och hur DPT du avser att handla överförs eller innehas av din DPT-tjänstleverantör. Du bör vara medveten om att din DPT-tjänsteleverantör, som en del av sin licens att tillhandahålla DPT-tjänster, kan erbjuda tjänster relaterade till DPT:er som marknadsförs som att de har ett stabilt värde, allmänt känt som "stablecoin".