Tokeniserade statsobligationer frigör likviditet i traditionella finansiella system

En handfull statligt stödda finansinstitut har utforskat användningsfall för tokenisering att revolutionera traditionella finansiella system. Till exempel, El Salvadors Bitcoin Volcanic Bond-projekt har varit på gång i över ett år och siktar på att samla in 1 miljard dollar från investerare med tokeniserade obligationer för att bygga en Bitcoin-stad. 

Rysslands centralbank har också uttryckt intresse för tokeniserade tillgångar utanför kedjan. Dessutom tillkännagav det israeliska finansministeriet, tillsammans med Tel Aviv-börsen (TASE), nyligen testning av en blockchain-stödd plattform för digital obligationshandel.

Cointelegraph Research's 2021 säkerhetstokenrapport fann att de flesta värdepapper kommer att vara tokeniserade till 2030. Även om det är anmärkningsvärt verkar potentialen bakom tokeniserade statsobligationer vara enorm, eftersom dessa tillgångar kan påskynda avvecklingstiden samtidigt som de frigör likviditet inom traditionella finansiella system. 

Brian Estes, VD för Off the Chain Capital och medlem i Chamber of Digital Commerce, sa till Cointelegraph att tokenisering av en obligation möjliggör snabbare avveckling, vilket leder till minskade kostnader.

”Tiden för ”kapital i riskzonen” blir kortare. Detta kapital kan sedan frigöras och användas för högre produktiv användning”, sa han. Faktorer som dessa har blivit särskilt viktiga när inflationen stiger, slag likviditetsnivåer inom traditionella finansiella system över hela världen.

När det gäller denna punkt berättade Yael Tamar, VD och medgrundare av SolidBlock – en plattform som möjliggör tillgångsstödd tokenisering – för Cointelegraph att tokenisering ökar likviditeten genom att överföra det ekonomiska värdet av en verklig tillgång till tokens som kan växlas mot kontanter när likviditet behövs.

"Eftersom tokens kommunicerar med finansiella plattformar via en blockchain-infrastruktur, blir det enklare och billigare att aggregera dem till strukturerade produkter. Som ett resultat blir hela systemet mer effektivt, säger hon.

För att sätta detta i perspektiv sa Orly Grinfeld, vicepresident och clearingchef på TASE, till Cointelegraph att TASE genomför ett proof-of-concept med Israels finansministerium för att demonstrera atomavveckling, eller omedelbart utbyte av tillgångar.

För att demonstrera detta förklarade Grinfeld att TASE använder VMware Blockchain för Ethereum-nätverket som grunden för sin beta digitala utbytesplattform. Hon tillade att TASE kommer att använda en betalningstoken som backas upp av den israeliska shekelen i ett ett-till-ett-förhållande för att genomföra transaktioner över blockchain-nätverket.

Nyligen: TON Telegram-integration belyser synergieffekter av blockchain-gemenskapen

Dessutom noterade hon att Israels finansministerium kommer att ge ut en riktig serie israeliska statsobligationer som tokeniserade tillgångar. Ett livetest kommer sedan att utföras under första kvartalet 2023 för att visa atomavveckling av tokeniserade bindningar. Grinfeld sa:

"Allt kommer att se verkligt ut under TASE:s test med Israels finansministerium. Auktionen kommer att genomföras genom Bloombergs Bond Auction-system och betalningstoken kommer att användas för att avveckla transaktioner på VMware Blockchain for Ethereum-nätverket.”

Om testet går som planerat förväntar Grinfeld att avvecklingstid för digital obligationshandel sker samma dag som affärer genomförs. "Transaktioner gjorda på dag T (handelsdag) kommer att regleras på dag T istället för T+2 (handelsdatum plus två dagar), vilket sparar behovet av säkerheter", sa hon. Ett sådant koncept skulle därför visa det verkliga mervärde som blockkedjeteknologi kan tillföra traditionella finansiella system. 

Tamar förklarade vidare att processen att notera obligationer och göra dem tillgängliga för institutioner eller allmänheten är mycket komplex och involverar många mellanhänder.

"Först måste låneinstrumenten skapas av en finansiell institution som arbetar med låntagaren (i det här fallet, regeringen), som kommer att behandla lånen, ta emot medlen, kanalisera dem till låntagaren och betala räntan till långivaren. Obligationsbearbetningsföretaget ansvarar också för redovisning och rapportering samt riskhantering”, sa hon.

Som ett eko av Grinfeld, noterade Tamar att avvecklingstiden kan ta dagar, och angav att obligationer är strukturerade i stora portföljer och sedan överförs mellan olika banker och institutioner som en del av en uppgörelse mellan dem.

Med tanke på dessa komplexiteter anser Tamar att det är logiskt att ge ut tokeniserade statsobligationer över en blockchain-plattform. Faktum är att resultat från en studie utförd av kryptotillgångsförvaltningsplattformen Finoa och Cashlink visar att tokeniserade tillgångar, såsom statsobligationer, kan resultera i 35–65 % kostnadsbesparingar över hela värdekedjan för det finansiella systemet.

Ur ett bredare perspektiv sa Perianne Boring, grundare och VD för Chamber of Digital Commerce, till Cointelegraph att tokeniserade obligationer också belyser hur teknikdrivna innovationer inom finansiella instrument kan ge investerare alternativa finansiella produkter.

"Allmänt sett skulle sådana obligationer komma med minskade kostnader och effektivare emissioner, och komma med en nivå av transparens och övervakningsmöjligheter som borde tilltala investerare som vill ha större kontroll över sina tillgångar," sa hon.

Funktioner som dessa demonstrerades nyligen den 23 november, när Singapores DBS Bank meddelade det hade använt JPMorgans blockchain-baserade handelsnätverk Onyx för att utföra sin första tokeniserade återköpstransaktion inom dagen.

Banker använder återköpsavtal – även kända som repor – för kortfristig finansiering genom att sälja värdepapper och gå med på att återköpa dem senare. Avveckling tar vanligtvis två dagar, men tokenisering av dessa tillgångar påskyndar denna process. En talesperson för DBS sa till Cointelegraph att de omedelbara fördelarna med tokeniserade obligationer eller värdepapper resulterar i en förbättring av den operativa effektiviteten, vilket möjliggör verklig leverans kontra betalning och strömlinjeformade processer med gyllene kopior av dokument.

Utmaningar kan hämma adoption 

Även om tokeniserade obligationer har potentialen att revolutionera traditionella finansiella system, kan ett antal utmaningar bromsa adoptionen. Till exempel noterade Grinfeld att även om Israels finansministerium har uttryckt entusiasm när det gäller tokenisering, så är reglerna fortfarande ett problem. Hon sa: 

”För att skapa nya sätt att handla, cleara och avveckla med digitala tillgångar behövs ett regelverk. Men regleringar ligger bakom marknadsutvecklingen, så detta måste påskyndas.”

En bristande klarhet i regelverket kan verkligen vara orsaken till att det fortfarande finns väldigt få regioner som utforskar tokeniserade statsobligationer. 

Varun Paul, direktör för centralbankens digitala valutor (CBDC) och finansmarknadsinfrastruktur på Fireblocks, berättade för Cointelegraph att medan många leverantörer av marknadsinfrastruktur utforskar tokeniseringsprojekt bakom kulisserna, väntar de på tydliga regler innan de publicerar sina ansträngningar och lanserar produkter på marknaden.

Fireblocks arbetar för närvarande med TASE och Israels finansministerium för att tillhandahålla säkra e-plånböcker för proof of concept, vilket kommer att göra det möjligt för de deltagande bankerna att ta emot tokeniserade statsobligationer.

Förutom regulatoriska utmaningar kan stora finansiella institutioner ha svårt att förstå de tekniska konsekvenserna av att införliva ett blockchain-nätverk. Joshua Lory, senior director för Blockchain To Go Market på VMWare, sa till Cointelegraph att marknadsutbildning för alla ekosystemdeltagare kommer att påskynda införandet av tekniken.

Ändå förblir Lory optimistisk och noterar att VMware Blockchain för Ethereums beta tillkännagavs i augusti i år och redan har över 140 kunder som begär tester. Även om det var anmärkningsvärt, påpekade Estes att blockchain-tjänsteleverantörer också måste ta hänsyn till andra potentiella utmaningar som back-end-programmering för mäklarfirmor för att se till att de är utrustade för att rapportera obligationer korrekt på sina uttalanden.

Nyligen: Efter FTX: Defi kan bli mainstream om den övervinner sina brister

Trots allt tror Estes att tokeniseringen av flera tillgångar är framtiden. "Inte bara obligationer, utan aktier, fastigheter, konst och andra värdebutiker," sa han. Detta kan mycket väl vara fallet, eftersom Grinfeld berättade att TASE efter proof-of-concept planerar att utöka sitt utbud av tokeniserade tillgångserbjudanden till att inkludera saker som CBDCs och stablecoins.

"Denna POC kommer att leda oss mot ett komplett framtida digitalt utbyte baserat på blockchain-teknologi, tokeniserade tillgångar, e-plånböcker och smarta kontrakt," sa hon. Adoption kommer sannolikt att ta tid, men Paul nämnde att Fireblocks är medvetna om att finansmarknadsaktörer är intresserade av att ta del av att replikera TASE:s modell i andra jurisdiktioner:

"Vi räknar med att vi kommer att se fler av dessa piloter lanseras under 2023."