Två viktiga takeaways från Nansens UST stablecoin depeg-rapport

När dammet lägger sig över den katastrofala kollapsen av Terra-ekosystemet, belyser en djupdykning i kedjan utförd av blockkedjeanalysföretaget Nansen två viktiga takeaways.

Ekosystemet för kryptovaluta var full av varierande spekulationsteorier runt orsaken till Terras algoritmisk stablecoin UST:s frikoppling från dess $1-peg. Vem och varför verkade vara ett mysterium men resultatet var katastrofalt, med UST som sjönk långt under $1 medan värdet på Terras stablecoin-token sjönk i värde som ett resultat.

Nansen genomförde en undersökning som utnyttjade on-chain-data från Terra-ekosystemet till Ethereum-blockkedjan i ett försök att kartlägga kedjan av händelser som ledde till UST-depeg. 

Det är värt att notera att rapporten inte inkluderar potentiella händelser utanför kedjan som kunde ha förvärrat situationen, påverkan på investerare, uppdelning av nettoförluster mellan plånböcker och vad som hände med Bitcoin (BTC) reserverar stöd för UST.

Angripare rov på ytlig kurvlikviditet för att utnyttja arbitragemöjligheter

Den första och största takeawayen var Nansens identifiering av en liten uppsättning adresser eller spelare som identifierade sårbarheter i Terra-ekosystemet. Dessa aktörer bröt på den relativt ytliga likviditeten i Curve-pooler som backade TerraUSD (UST)-kopplingen till andra stabila mynt och flyttade för att dra nytta av arbitragemöjligheter.

Rapporten beskriver hur dessa aktörer drog in UST-medel från Anchor-protokollet på Terra. Dessa medel överbryggades sedan från Terra till Ethereum med användning av Wormhole-infrastrukturen.

Massiva mängder UST byttes sedan ut med olika stablecoins i Curves likviditetspooler. Nansen spekulerade sedan i att under depegging-processen utnyttjade några av de identifierade plånböckerna avvikelser mellan prissättningskällor på Curve såväl som decentraliserade och centraliserade börser genom att ta köp- och säljpositioner över börser.

Nansens rapport tillbakavisade en spekulativ berättelse att en enda angripare eller hackare arbetade för att destabilisera UST.

Sju plånböcker centrala i UST:s depeg

Nansens blockkedjeanalys använde en grundad teori som identifierade relevanta transaktionsvolymdata mellan 7 och 11 maj - tidsramen då UST förlorade sin 1 $-peg.

Företaget granskade sociala medier och forumtrådar för att begränsa den specifika tidsramen, och lyfte fram ett framträdande transaktionsflöde på Curve-likviditetspooler, vilket ledde till dess trefasiga analytiska tillvägagångssätt.

Fas ett involverade analys av transaktioner in och ut ur Curve-utlåningsprotokollet, vilket gjorde det möjligt för Nansen att sammanställa en lista över plånböcker vars aktiviteter tyder på en betydande inverkan på UST-depegging.

Fas två var något mer komplicerad, eftersom Nansen observerade transaktioner över Wormhole-bron som kan ha påverkat depeg-händelsen. Företaget granskade utflöden av UST från Anchor-protokollet som involverade en minskad lista över plånböcker. Detta följdes av att undersöka försäljningen av UST och USDC på centraliserade börser.

Relaterat: Byter tillbaka 'Terra 2.0 revival plan' via airdrops, notering, återköp och bränning

Den sista fasen involverade triangulering av bevis på kedjan för att bilda en berättelse om händelserna kring UST-depeg. En lista med sju plånböcker lyftes sedan fram som tros ha varit centrala i Terra ekosystemkollaps.

Nansen-rapporten ger några intressanta insikter som drivs av blockkedjeanalys. Kärnan "varför" förblir ett mysterium - med företaget som väljer att inte spekulera i de potentiella målen eller motiven bakom de sju huvudadresserna som spelade en viktig roll i att utlösa depeg av UST-algoritmens stabila mynt.