USDC: har Circle blockerats av SEC?

I går kom nyheten att SEC hade beordrat Circle att sluta ge ut nya USDC-tokens.

Nyheten baserades på rykten från anonyma källor och förnekades senare av de direkt inblandade. Frågan är dock fortfarande öppen.

SEC vs stablecoins, blir Circles USDC nästa?

Smakämnen riktiga nyheter, från några dagar sedan, är att SEC har gått efter Paxos, dvs. emittenten av BUSD (Binance USD).

Problemet med detta var att skälet som SEC gav var att Paxos släppte ut ett oregistrerat värdepapper på marknaden. Det är därför rykten började cirkulera om en påstådd liknande åtgärd även av SEC mot Circle, emittenten av USDC.

Det verkar som att SEC har påbörjat en storskalig kampanj mot kryptoerbjudanden som liknar oregistrerade värdepapper, dvs riktiga investeringskontrakt som lovar vinster.

US-dollarbaserade stablecoins, som BUSD och USDC, är i sig inte investeringar och lovar inga vinster, men det finns mellanhänder som mot stablecoin-lån erbjuder avkastning ännu högre än vad som kan erhållas på fiat-valutalånemarknaderna.

Dessutom verkar Circle själv ha stämt Paxos under de senaste månaderna för felaktig reservhantering, med tanke på att dessa stablecoins är helt säkrade, och deras förvaltare måste därför ha tillräckligt med kontanter eller tillgångar till hands för att täcka det fulla sammanlagda värdet av alla utgivna tokens.

Circles klagomål skickades till NYDFS (New York State Department of Financial Services), som sedan faktiskt instruerade Paxos att sluta utfärda nya BUSD-tokens.

Problemen med BUSD och USDC

Det är dock värt att notera att trots alla dessa problem har marknadsvärdet på BUSD och USDC inte varierat nämnvärt.

När det gäller BUSD är det värt att ta som referens växelkursen för BUSD/USD-paret på Binance, som inte har avvikit från $0.999 på dagar. Det bör dock nämnas att på vissa andra börser, under korta eller mycket korta stunder, har priset sjunkit så lågt som $0.995, eller 0.5% under paritet med dollarn.

När det gäller USDC är det lämpligt att istället ta växelkursen för USDC/USD-paret som referens på Coinbase, som är Circles utbytespartner. I det här fallet är marknadsvärdet på USDC exakt $1, med en liten svängning till -0.06% igår och ytterligare en till -0.04% idag.

Med andra ord, inget av de pågående problemen har verkligen fått dessa två stablecoins att förlora sin koppling till dollarn, förutom i obetydlig utsträckning och bara under en mycket kort period.

Istället gäller en separat fråga börsvärde, för i fall som dessa slutar vissa innehavare av tokens med att ge tillbaka dem i utbyte mot fiat-dollar, uppenbarligen med matchande växelkurser, och detta fenomen minskar det cirkulerande utbudet.

Bara under de senaste två dagarna har BUSD tappat mer än 5 % av sitt börsvärde, från 16.1 miljarder till 15.2.

Något liknande hände också med USDC, men det hade redan förlorat endast 1.7 % av kapitaliseringen mellan 10 och 14 februari, det vill säga fram till nyheten om SEC:s agerande mot Circle, men återhämtade sig sedan något när förnekelsen spred sig.

Det är värt att notera att under de senaste fyra dagarna har börsvärdet för USDT, huvudkonkurrenten till BUSD och USDC, ökat med nästan 2 %.

Just nu aktiverar USDT, eller Tether dollar, så mycket som 24 % mer än summan av BUSD och USDC. För närvarande är USDT praktiskt taget värt mer än alla andra stabila dollarmynt tillsammans.

Det är värt att notera att USDC:s nuvarande kapitalisering är tillbaka till nivåerna i mitten av december 2021.

SEC: Circles förnekande, den kommer inte att sluta utfärda USDC

Det verkar som att trots Circles förnekande fruktar marknaderna fortfarande för USDC:s framtid. Däremot verkar de ha tagit förtroende för Tether.

Detta förnekande angav faktiskt bara att Circle ännu inte har fått något officiellt meddelande från SEC.

.@cirkel har inte fått något Wells-meddelande. https://t.co/lE74zHVLka

— Dante Disparte (@ddisparte) Februari 14, 2023

Det är värt att notera att Twitter-kontot för FOX Business-reportern Eleanor Terret, som hade lanserat nyheten som senare förnekades av Circle, har stängts av.

Så det verkar inte råda något tvivel om att nyheten var falsk, men det verkar inte finnas lika stor säkerhet att SEC inte också väljer Circle. Kanske är det bara en tidsfråga innan ett officiellt meddelande kommer.

Så trots förnekandet kvarstår farhågorna, eftersom det faktum att en sådan rapport hittills inte har dykt upp verkar det inte som att den inte kan komma inom de närmaste dagarna.

Det är faktiskt ingen slump att det är ett slags små investerarflykt från USDC på gång.

Det räcker med att säga att i juni förra året, mitt i kollapsen på grund av implosion av Terra/Luna-ekosystemet och den efterföljande konkursen av Celsius, USDC kapitaliserade nästan 56 miljarder dollar, medan det nu har sjunkit till 41 miljarder dollar. Även om det är sant att huvuddelen av denna nedgång inträffade 2022, bör man inte glömma att kapitaliseringen fortfarande var 45 miljarder i mitten av december.

Under samma period gick USDC från 45 till 41 miljarder, USDT gick från 66 till 69 miljarder och BUSD från 22 till 15 miljarder.

Mycket intressant är också det faktum att det fjärde stabila myntet per börsvärde, DAI, har sjunkit i mer än ett år nu, efter att ha sjunkit från 10 miljarder i februari 2022 till nuvarande 5 miljarder, men eftersom det är ett algoritmiskt stabilt mynt är det i sig högre risk.

Oregistrerad säkerhet?

Det finns dock fortfarande starka tvivel om att stablecoins i sig kan betraktas som oregistrerade säkerheter eftersom de varken erbjuder eller lovar ekonomisk avkastning.

Man bör därför särskilja enbart utfärdandet av tokens, och deras korrekta säkerheter, från de lånebaserade investeringsprodukter som faktiskt lovar avkastning.

Det är dessa, och inte bara deras emission, som kan betraktas som investeringskontrakt, men SEC utnyttjar just nu rädslan för att hamna i domstol för att försöka övertyga företag som Paxos att inte ge ut stablecoins genom att faktiskt hota att dra dem inför domstol .

SEC är redan i domstol med en annan liknande rättegång, mot Ripple, och eftersom det har pågått i mer än två år utan att ha kommit fram till en slutsats ännu, är det möjligt att företag som Paxos kanske föredrar att undvika en sådan tjafs genom att välja bort.

Inte minst för att det är ont om medel under kryptovintern, och en sådan rättegång kan riskera att försätta dem i konkurs.

Det är värt att notera att den nuvarande ordföranden för SEC, Gary Gensler, är inte alls emot kryptovalutor i sig, men han verkar vara något av en Bitcoin maximalist som inte alls gillar att privata företag ger ut valuta.

Faktum är att SEC hittills inte har gjort absolut ingenting för att motverka användningen av BTC, medan den plockar på flera privata företag som utfärdar tokens eller kryptovalutor, eller erbjuder kryptoinvesteringsprodukter på marknaden.