Vad är Algorithmic Stablecoins? - Avkryptera

Decentraliserad finansiering (Defi) är en komplex och snabbt utvecklande industri, full av experiment och innovation, och som bygger på de filosofiska och ideologiska grunderna för ett mer effektivt, censurbeständigt och öppet decentraliserat finanssystem.

Algoritmiska stablecoins exemplifierar dessa egenskaper; dels monetär ekonomi, dels finansmarknader, dels matematik och dels teknologi. De sitter i skärningspunkten mellan pengar och blockchain-teknik, de är nya och komplexa – och ställer många utmaningar och obesvarade frågor om hur framtiden för DeFi kommer att utvecklas.

I den här artikeln kommer vi att utforska vad algoritmiska stablecoins är, hur de fungerar och hur de skiljer sig från konventionella stablecoins.

Vad är algoritmiska stablecoins?

Stablecoins är kryptovalutor designade för att hålla ett visst värde i förhållande till något annat; vanligtvis en fiat-valuta som US-dollar. Eftersom stablecoins är knutna till ett förväntat och stabilt värde, använder investerare eller handlare dem ofta för att stanna på kryptomarknader samtidigt som de skyddar sig mot marknadsprisvolatilitet.

Majoriteten av stablecoins syftar till att uppnå sin koppling med hjälp av någon form av säkerhetsmekanism. Cirkulerande stablecoins backas upp av tillgångar vars värde bör garantera stablecoins värde. De flesta större stablecoins, som t.ex USDC och Tether (USDT), ställs som säkerhet av off-chain-säkerheter som USD som hålls hos en centraliserad enhet som en bank. Stablecoins kan dock också ställas som säkerhet i kedjan med hjälp av decentraliserade mekanismer, vilket är fallet med DAI.

Algoritmiska stablecoins är olika. Algoritmiska stabila mynt, i sin renaste form, är helt utan säkerhet. Deras värde backas inte upp av någon extern tillgång. Istället använder de algoritmer – specifika instruktioner eller regler som ska följas (vanligtvis av en dator) för att mata ut något resultat. Dessa algoritmer är optimerade för att stimulera marknadsdeltagares beteende och/eller för att manipulera utbudet i cirkulation så att varje givet mynts pris – i teorin – bör stabiliseras runt peg.

Hur fungerar algoritmiska stablecoins?

Lakmustestet för att avgöra om ett stablecoin (algoritmiskt eller på annat sätt) fungerar är enkelt: hur väl upprätthåller det sin peg?

Algoritmiska stablecoin-designers använder olika mekanismer för att hjälpa myntet att behålla sin peg. Till skillnad från de flesta stablecoins, med algoritmiska stablecoins skrivs dessa mekanismer in i protokollet, som är allmänt tillgängliga på blockchain för alla att se. Nedan är två vanliga osäkerhetsbaserade algoritmiska stablecoin-modeller, illustrerade med antagande om en peg för $1.

Ombas. Rebase-algoritmiska stabila mynt manipulerar bastillförseln för att bibehålla peg. Protokollet präglar (lägger till) eller bränner (tar bort) utbudet ur cirkulationen i proportion till myntets prisavvikelse från 1-dollar-pinnen. Om myntpriset är >1 $, präglar protokollet mynt. Om myntpriset < $1, bränner protokollet mynt. Mynt präglas i eller bränns från myntinnehavarnas plånböcker.

seigniorage. Seigniorage-algoritmiska stabila mynt använder ett system med flera mynt, där ett mynts pris är utformat för att vara stabilt och minst ett annat mynt är utformat för att underlätta denna stabilitet. Seigniorage-modeller implementerar vanligtvis en kombination av protokollbaserade mint-and-burn-mekanismer och fria marknadsmekanismer som uppmuntrar marknadsdeltagare att köpa eller sälja icke-stablecoin för att pressa stablecoins pris mot dess peg.

En tredje modell, bråk-algoritmiska stabila mynt, blir allt populärare. Delvis seigniorage, dels säkerställda, fraktionerade algoritmiska stabila mynt syftar till att behålla sin peg genom att kombinera de bästa mekanismerna från "rena" osäkrade stabila mynt och deras motsvarigheter med säkerhet. Frax Finance banat väg för denna modell.

Vilka är några exempel på algoritmiska stabila mynt?

• Ampleforth (AMPL) – Ett av de första rebasing-algoritmiska stabila mynten, kopplat till den KPI-justerade 2019 USD.
• Bas kontanter (LAC) – Med hjälp av 3-tokens seigniorage-systemet behåller stablecoin Basis Cash (BAC) sin 1 USD-peg genom användning av aktier och obligationer.
• USD – Ett decentraliserat stablecoin för Tron ekosystem, lanserat i maj 2022 av Tron-grundaren Justin Sun.
• UXD – Ett algoritmiskt stablecoin backat till 100 % av en delta neutral position, på Solana blockchain.
• UST – Detta algoritmiska stablecoin skapade rubriker i maj 2022 när det tappade sin dollarkoppling mitt i en bredare kryptomarknad krasch—utfällning a kollaps i priset på Terra (LUNA), den kryptovaluta som används för att bibehålla sin dollarkoppling.

Framtiden för algoritmiska stablecoins

Även om algoritmiska stablecoins låter bra i teorin, har de en väg att gå innan de litas på som stabila värdeförråd. Vid tidpunkten för publicering har inget algoritmiskt stablecoin lyckats uppnå en konsekvent stabil peg. Som sådan tenderar deras användningsfall mot spekulativa arbitragehandlare.

Samtidigt ger algoritmiska stablecoins mogna grunder för innovation. De representerar möjligheter att tänja på gränserna för vad som är möjligt i DeFi, och attraherar ett eklektiskt och briljant gäng tänkare och byggare som förnyar och itererar på befintliga modeller.

Liksom andra stablecoins och krypto i stort, kommer regleringshistorien att skymta stort i den algoritmiska stablecoin-historien. Mer än någon annan kryptovaluta utgör stablecoins det största hotet mot statliga fiat-baserade penningsystem. Algoritmiska stabila mynt, med sina censurresistenta egenskaper, utgör ett ännu större teoretiskt hot än deras icke-algoritmiska motsvarigheter. Och lagstiftare uppmärksammar alltmer stablecoins; i maj 2022, USA:s finansminister Janet Yellen kallas för att lagstiftningen om stablecoin antas som en brådskande fråga.

Frågor kvarstår dock om giltigheten av algoritmiska stabila mynt. Yellen talade som svar på kollapsen i maj 2022 av Terras UST och kryptovalutan LUNA som användes för att upprätthålla sin dollarpeg, en händelse som kraftigt sänkte förtroendet för algoritmiska stabila mynt. UST:s kollaps föranledde mycket själsrannsakan bland förespråkarna för algoritmiska stablecoins, medan vissa nu är skeptiska till att de överhuvudtaget har en framtid.

Vill du bli en kryptoexpert? Få det bästa av Decrypt direkt till din inkorg.

Få de största kryptonyheterna + veckovisa sammanfattningar och mer!