(Bloomberg) — Den kinesiske ledaren Xi Jinping har använt politik, kapital och direkta dekret för att forma världens ekonomi nr 2 till sin egen bild. Efter över ett decennium vid makten tyder en intensifierad kamp för tekniskt ledarskap med USA och en sprudlande inhemsk ekonomi att han återigen måste kalibrera om landets gigantiska internet- och tillverkningssektorer.
Mest lästa från Bloomberg
Den 69-årige ledaren har ett komplext förhållande till sin inhemska tekniksektor. Xi har gjort vetenskap och teknik till grundpelare i sin långsiktiga vision för Kinas nationella välbefinnande, och han har prioriterat att undersöka hemmaodlade alternativ till utlandstillverkade halvledare för att säkerställa tillförlitlig leverans. Den senaste salvan: Peking denna vecka spärrade Micron Technology Inc.s minneskretsar från känsliga infrastrukturapplikationer.
Men under hans övervakning har Kinas internetsektor också utsatts för ett straffande, tvåårigt tillslag för att stävja överdrifterna av så kallad oordnad tillväxt av kapital. En dikotomi har uppstått i hans behandling av hårdvarutillverkning och onlinetjänster.
Nu skiftar fokus till artificiell intelligens - något experter på båda sidor av Stilla havet likställer i spelförändrande betydelse för introduktionen av internet och iPhone. För att se om det finns några ledtrådar för investerare som vill ligga före, har vi analyserat börsnoterade företag med inte mindre än 1 miljard dollar i börsvärde under varje år av hans regeringstid för att se hur Xi har omformat konturerna av Kinas vidsträckta tekniksektor.
Visa oss pengarna
En av de skarpaste omvandlingarna kan ses i rikedomen av kinesiska hårdvarutillverkare - ett bevis på Xis uttryckliga avsikt att behålla Kinas ledning inom världsomspännande elektroniktillverkning. Dessa är mestadels statligt stödda företag som tillverkar servrar, datorer, telefoner och nätverksutrustning och koncentrerar sig på lokala marknader.
Den sammanlagda kontantbelastningen för de mest värdefulla hårdvaruföretagen svällde från cirka 20 miljarder dollar 2013 – när Xi först blev president – till mer än 100 miljarder dollar idag, enligt uppgifter som sammanställts av Bloomberg News.
Något överraskande har den mycket hyllade halvledarsektorn inte sett något liknande samma explosion av kassareserver. Det beror på att många inhemska chiptillverkare fokuserade på mer mogna arenor med lägre marginaler och att deras kassa bara började växa på allvar efter att den globala halvledarbristen på 2020 ökade priserna.
Däremot ackumulerade internetföretag från Alibaba Group Holding Ltd. till Tencent Holdings Ltd. rikedomar på ett snabbt klipp genom sin kontroll över blomstrande affärssfärer från detaljhandel online till sociala medier. Deras tillväxt gick i hyperdrift efter att Alibabas då rekordhöga börsnotering 2014 väckte uppmärksamhet från globala investerare. Det fortsatte tills Peking 2020 drog ut kontakten på en mycket liknande debut – den för Jack Ma's Ant Group Co. – och den nu ökända Covid Zero rikstäckande nedstängningen året efter skadade deras företag.
Ändå, efter år av frihjulsexpansion, fortsätter Alibaba och Tencent att ha de djupaste fickorna av alla och samlar upp ungefär 28 miljarder respektive 23 miljarder dollar – vardera mer än de två första hårdvaruföretagen BOE Technology Group Co. och Foxconn Industrial Internet Co. kombinerat.
"Regulatoriska risker i Kina har lättat i och med att regeringen prioriterar ekonomisk tillväxt", säger Cecilia Chan, analytiker på Bloomberg Intelligence. "Intensiv konkurrens kan leda till högre marknadsföringskostnader, men de borde kunna försvara sin starka marknadsposition med sina stora användar- och handelsbaser, bättre tekniska möjligheter och konkurrensfördelar, mitt i den gradvisa återhämtningen av konsumtionen."
Att föda upp enhörningar
När det kommer till antalet företag som överskrider den magiska (om än något godtyckliga) värderingströskeln på 1 miljard dollar, är det återigen hårdvarubranschen som sitter bra.
Listade hårdvaru- och halvledarenhörningar har sjudubblats under det senaste decenniet, vilket gör sektorn till den största källan till tekniska jättar. Mjukvara och tekniska tjänster har också vuxit särskilt som naturliga följder av hårdvaruspridning - bara inte lika mycket - medan mediesektorn fick en boom i spel och affärer som livestreaming under Netflix-eran.
Detaljhandeln misslyckades med att få så många stora företag att sätta fart och domineras fortfarande av Alibaba.
År av statliga investeringar i halvledarindustrin har inte gett en enorm ökning av antalet listade enhörningar. Det belyser utmaningarna med att utveckla, finansiera och bygga spåntillverkningskapacitet. Men det återspeglar också hur många av Kinas mest avancerade, statligt stödda halvledarspelare – som Yangtze Memory Technologies Co. eller AI-chiptillverkaren Biren Technology – har undvikit börsintroduktioner och den granskning de befaller.
Brass Tacks: Värdering
I slutändan bryr sig investerare om prislapparna på vad de köper (eller undviker). Dikotomin mellan hårdvara och internet är återigen ganska tydlig i marknadsvärderingarna för båda segmenten. Trots inledande spridning kring Kinas återöppning efter Covid och oupphörliga löften om stöd från Xi och hans kadrer, har det totala marknadsvärdet för industrier som domineras av internetjättarna knappt återfått sin nivå före tillslaget, före pandemin 2019.
Teknisk hårdvara och chips fortsätter å andra sidan att ta nya höjder - med en viktig varning.
Halvledarindustrin kratrerades runt 2021, fastlåst av en kombination av Covid-kontroller, ett växande överskott av vissa kretsar som minne, och eskalerande amerikanska ansträngningar för att strypa kinesisk tillgång till den teknik, verktyg och mjukvara som de desperat behövde.
"USA skulle kunna lägga till fler AI-relaterade kinesiska företag till sanktionslistan", skrev Jefferies analytiker Edison Lee i en ny kommentar till kunder. "Vi förväntar oss också att den amerikanska kongressen (särskilt republikanerna) kommer med mer aggressiva lagförslag mot Kina under de kommande två kvartalen."
Köpare varnas.
Tillbaka till Vetenskapen
För många är det konturerna av forskning och utveckling som har varit den avgörande förändringen under Xis mandatperiod, när Peking upprepade gånger hamrade på behovet av grundläggande vetenskaplig innovation för att verkligen komma före USA. Det är allt en del av en nationell drivkraft för självtillit, ett akut behov (ur Kinas perspektiv) att utveckla alternativ till amerikansk teknologi som äntligen kan bryta sitt beroende av väst.
De rejäla forskningsutgifterna för den kinesiska telekomutrustningen Huawei Technologies Co. inkluderades inte eftersom det är ett privatägt företag. Det spenderade mer än 160 miljarder yuan (22.7 miljarder USD) i FoU förra året trots den skada som USA:s svartlistning gjorde på dess försäljning.
På ytan finns de rätta förutsättningarna för Kina att samla sin verkstads- och tillverkningsindustri. Hårdvaruföretag ledde alla sektorer i totala forskningsutgifter. ZTE Corp., Xiaomi Corp. och BOE är bland de största investerarna när de expanderar inom 5G-utrustning, smartphones, elbilar respektive nästa generations skärmteknologier.
Därmed inte sagt att internetföretag är slöa när det kommer till labbet. Trots statliga undersökningar förblir de största av de stora internetföretagen enastående spenderande: Tencent och Alibaba spenderar båda årligen över 8 miljarder dollar per styck, vilket lätt överstiger nr 3 Baidu, som spenderade cirka 3.5 miljarder dollar på forskning. Andra namn, inklusive Kuaishou och Meituan, överträffade också rivaler efter att ha anställt ett stort antal utvecklare för livestreaming, AI och matleveransalgoritmer.
Det kan vara detta det handlar om. Under Xis nästa mandatperiod – eller termer – kan grundforskning markera frontlinjen för Kinas ständigt växande teknikkrig med USA. Som Xi själv sa vid invigningen av kommunistpartiets två gånger per årtionde kongress i Peking i oktober – den där hans regeringstid förlängdes: ”Vi kommer att fokusera på nationella strategiska behov, samla kraft för att genomföra inhemska och ledande vetenskapliga och tekniska forskning och resolut vinna kampen inom nyckelteknologier."
MetodikBloomberg News analyserade fyra branschgruppsklassificeringar som fångar olika aspekter av Kinas teknologiuniversum: diskretionär detaljhandel och grossist (som även om det fångar vissa icke-teknikfokuserade återförsäljare inkluderar stora internetoperatörer som Alibaba), media (som inkluderar appjätten Tencent), teknisk hårdvara och halvledare samt mjukvara och tekniska tjänster. Vi begränsade vår analys till företag med säte i Kina och med ett börsvärde på minst 1 miljard dollar på varje årsdag av Xis höjdpunkt.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/xi-remade-chinas-tech-industry-230011949.html