Dusk Network förbereder sig för EU:s kommande kryptoreglering (MiCA)

Extremt omfattande lagändringar för kryptosektorn är nära att genomföras. Dusk Network förbereder sig för dem, och försöker i en serie artiklar om ämnet hjälpa det bredare kryptogemenskapen att förstå sina skyldigheter i vad som potentiellt kan bli en svår och komplex övergång till en ny regulatorisk miljö.

Dusk Network är ett spjutspetsprojekt som bygger en integritetsfokuserad lager-1 blockkedja från grunden. Samtidigt som du gör banbrytande framsteg inom nollkunskapsteknologi, tillhandahåller Dusk Network fullt kompatibla smarta kontrakt för företag som behöver bevara sin integritet.

Sedan början av juli i år har Ryan King från Dusk Network skrivit och publicerat en serie om 5 artiklar som syftar till att bryta ned EU:s MiCA (Markets in Crypto Assets)-förordning, vilket kommer att få långtgående konsekvenser för alla kryptoprojekt som vill verkar i EU.

Nyckelterminologi

Den första artikeln tittar på hur MiCA definierar olika typer av kryptotillgångar, vilket kan vara förvirrande eftersom de skiljer sig från vad de flesta i branschen förstår dem som.

Det finns ingen juridisk betydelse för ordet "stablecoin" i klassificeringarna, och detta har delats upp i två kategorier: EMT (Electronic Money Token) och ART (Asset-Referenced Token). Varken algoritmiskt stödda tokens eller säkerhetstokens eller NFTs har inkluderats i klassificeringarna.

Vem bryr sig om MiCA?

I andra artikeln Dusk Network tittar på de olika intressenterna när det gäller MiCA-förordningen. 

Europeiska unionen

MiCA-förordningen tar hänsyn till den potential som stablecoins kan ha för inflationseffekter på valutan. Därför innehåller MiCA strikta klausuler som tvingar utgivare av stablecoin att avgränsa sina tillgångar och låta dem revideras ofta.

Artikeln tar upp hur det finns potential för olika bedrägerier och missbruk inom kryptosektorn, och att när dessa äger rum vänder sig investerare till sina regeringar för skydd och hjälp, vilket ger EU chansen att gå in och vidta verkställande åtgärder enligt de inkommande MiCA-förordningarna .

Det ser ut som om EU strävar efter att bygga ett reglerat och transparent ekosystem av kryptotillgångar där företag kan etablera sig med full vetskap om att riktlinjerna är tydliga i hela 27 länder som ingår i unionen.

Finansbranschen

De tydliga riktlinjer som ska införas med MiCA syftar till att låta TradFi och DeFi mötas utan några hinder och i full överensstämmelse.

Dusk Network

Ett uttalat mål med Dusk Network är att ge alla full kontroll över alla sina digitala tillgångar, så det inser att MiCA kan vara ett steg i rätt riktning. 

Genom att bygga in efterlevnad på grundnivå kommer användare att ha förtroendet för att Dusk Network-tjänster kan nås utan att behöva oroa sig om de uppfyller bestämmelserna. Med detta i åtanke kommer Dusk Network att fortsätta att följa MiCA och alla andra EU-regler med stor uppmärksamhet.

Vad MiCA betyder för dig

Smakämnen tredje artikeln i serien tittar på kraven för nya kryptoprojekt. MiCA-reglerna är inte retroaktiva och kommer därför endast att gälla för projekt som startas när regelverket är på plats någon gång under 2023.

MiCA-regelverket vill göra ett projekts whitepaper till ett juridiskt bindande dokument. All relevant information måste finnas i ett whitepaper och alla löften som görs i den är bindande och måste genomföras annars kommer konsekvenserna att få.

Det kommer också att finnas regler för CASPs (Crypto Asset Service Providers) genom att de måste registrera en juridisk person i något av de 27 EU-medlemsländerna. De måste visa att de har tillräckligt med medel för att kunna genomföra planerade operationer; och de måste visa bevis på korrekt efterlevnad.

Stablecoins omdefinieras

Även om MiCA ofta hänvisar till stablecoins, det definierar inte ordet juridiskt. Istället kategoriseras två typer av stablecoins, som är elektroniska pengatokens (EMT) och Asset-referenced tokens (ARTs).

Reglerna erkänner att EMT:er är en en-till-en-ekvivalens, med en elektronisk euro som har samma värde som en fysisk euro. De måste också backas upp av endast en fiatvaluta.

Däremot är en tillgångsrefererad token denominerad i en enda valuta, men stöds av valfri kombination av två eller flera fiat-valutor, en eller flera kryptovalutor och/eller en eller flera andra tillgångar.

Rätt till inlösen

Inom MiCA-reglerna men som härrör från 2014 EU:s konsumenträttsdirektiv, finns rätten till inlösen efter försäljning, inom en ångerfrist på två veckor. Detta ger rätt till full återbetalning utan giltigt skäl, så länge pengarna returneras i sin ursprungliga form. Denna lag kommer att gälla lika för både EMT, ART och eventuella kryptotillgångar.

Problemet för ett projekt som vill samla in pengar för lanseringen är att en betydande mängd av dess mynt potentiellt kan returneras inom två veckor efter tokenförsäljningen.

Detta kan innebära att emissioner av stablecoin bara kan vara attraktiva för stora institutioner som redan har mycket kapital och som inte behöver samla in pengar för att bygga. 

Kommer MiCA-reglerna för stablecoins att vara för restriktiva?

EU verkar vara bekymrat över att stablecoins kan hota dess kontroll över penningmängden, men det verkar försöka balansera detta med önskan att inte totalt undertrycka de otvivelaktiga fördelaktiga innovationerna som kommer med stablecoins. 

Dessutom, med regeln att ränta inte kan betalas till konsumenter på deras stablecoin-innehav, tar detta bort ett av deras verktyg och kan så småningom leda till att de sätter sina pengar på banken istället, vilket naturligtvis är precis vad regeringar är ute efter.

Och slutligen kommer det att finnas ett tak på 200 miljoner euro för dagliga stablecoin-transaktioner. Vid en första anblick kan detta tyckas vara en hög gräns, men i praktiken är det inte det. Många av de stablecoins som fungerar idag överstiger detta belopp många gånger om.

Det goda, det dåliga, det fula och det okända

Den goda

Det verkar som om EU verkligen försöker hitta en balans mellan att tillhandahålla en tydligt reglerad miljö för kryptotillgångar och samtidigt försöka tillåta innovation att ske.

Tydlighet i regelverket skulle förhoppningsvis locka de riskvilliga sektorerna som finans att komma och etablera sig i EU, och därför hjälpa den europeiska ekonomin att konkurrera med USA och Asien som en plats där man kan göra affärer baserade på DLT och andra innovativa tekniker.

Den dåliga

Regelefterlevnad är en bra sak, men det kan ses att kostnaderna här kan vara oöverkomliga. Bara de juridiska kostnaderna för att skriva ett whitepaper kan vara stora. Advokater skulle behöva kamma igenom varje ord med tanke på att det skulle behöva vara ett juridiskt bindande dokument. 

Även om det inte bara innebär stora kostnader för ett projekt, ökar det också avsevärt chanserna att det kan ställas inför domstol, med de efterföljande kostnaderna för rättstvister som läggs till notan och eventuella böter eller värre att ställas inför.

Med den två veckor långa inlösenperioden finns det möjlighet att potentiella attacker på sociala medier som försöker avskräcka potentiella investerare, kommer att innebära att inget projekt kan betrakta sin anskaffning av pengar som säker förrän tvåveckorsperioden har avslutats.

MiCA ger ett kryphål för den 2 veckor långa inlösenperioden om ett företag kan få sin token noterad på en börs. Detta kan dock ha effekten att ge mycket mer kraft tillbaka till börserna, vilket kan göra kreativa affärer med projekt som gör att de snabbt kan listas.

Den fula

Två udda undantag från de MiCA-specificerade kategorierna är Bitcoin och Ethereum. Även om de omfattas av MiCA, passar de inte in i kategorierna EMT, ART eller verktyg, så de måste troligen passa in i kategorin "kryptovalutor".

Problemet uppstår att bitcoin inte har någon "utfärdare", så en whitepaper kan inte skrivas av den. Men avtalet av 30 juni kringgår detta genom att ålägga börserna som listar det att själva skriva whitepaper. 

Efter att ha skrivit whitepapern skulle de sedan behöva gå igenom samma process för alla projekt som vill bli accepterade, och de skulle också ta samma ansvar och risker för allt som skrivits i whitepapern, även om de inte skapade själva kryptotillgången.

Enligt Dusk Network-synen kan en "farfar"-regel förväntas tillämpas, där ett whitepaper inte skulle krävas av befintliga utbyten, utan skulle behövas av alla nya utbyten, och även befintliga utbyten om de lade till dessa tokens efter reglerna trädde i kraft.

Slutligen innebär en tillsyn från MiCA att när reglerna träder i kraft och börser krävs för att erhålla licenser som CASP, kommer det nuvarande anti-penningtvättsdirektivet 5 fortfarande att vara i kraft, vilket kräver att fiat/kryptobörser har en licens för varje EU-stat där de är verksamma. 

Därför, under de första 18 månaderna efter att MiCA träder i kraft, kommer kryptobörser att behöva både nationella och EU-licenser, vilket i praktiken fördubblar mängden arbete för dem.

Det okända

Även om EU har arbetat med MiCA i 2 år, förblir flera nyckelelement oadresserade. Till exempel, även om reglerna för EMT och ART är ganska väl beskrivna, verkar det inte som att kategorin utility token innehåller tillräckligt med detaljer.

Utfärdare av verktygstokens kommer fortfarande att behöva följa samma betungande regler som att skriva ett whitepaper, men möjligheten till ytterligare regler för denna kategori kvarstår för framtiden.

När det gäller hållbarhet och energianvändning har inget konkret fastställts, men detta lämnar fortfarande symboliska emittenter med ett krav på att rapportera sina hållbarhetsdetaljer utan att veta om de kommer att bryta mot några regler.

NFT:er omfattades inte i det slutliga utkastet till MiCA, och därför är det inte känt om en ändring kommer att läggas till eller om helt andra regler kommer att täcka dem.

GDPR omfattades inte heller av det slutliga utkastet, därför kommer detta sannolikt att läggas till som en ändring i framtiden. Frågan om publicering av allmänna adresser och relaterade metadata är en som Dusk Network försöker lösa.

Algoritmiska stabila mynt är ytterligare ett område som inte har täckts helt av MiCA. Det står att "algoritmiska" stablecoins kategoriskt inte är riktiga stablecoins eftersom de inte har några tillgångar som stödjer dem.

Men på grund av detta verkar det som att de skulle passa in i kategorin "kryptovalutor" och skulle kräva ett whitepaper, men inte en licens. De skulle också kunna hanteras av CASPs och noteras på börser. Detta skulle innebära att en hel underkategori av stablecoins inte skulle omfattas av samma restriktioner som andra stablecoins, vilket verkar vara mycket orimligt och en källa till frustration för projekt som arbetar på denna arena.

Avslutande tankar

MiCA ser ut att vara ganska restriktivt och begränsande för emittenter och leverantörer, vilket ökar deras arbetsbördor och även till deras risker att fungera, vilket sannolikt kommer att påverka teknikens decentraliserade och revolutionerande potential.

Det kan dock lägga till den välbehövliga regleringstydligheten som förhoppningsvis kommer att ge både innovatörer och konsumenter förtroende att komma in och stanna kvar i det europeiska kryptotillgångsutrymmet.

Om det lyckas kan andra jurisdiktioner runt om i världen kopiera delar av MiCA-reglerna och därför kan det få en inverkan som går långt utanför europeiska gränser.

Ansvarsfriskrivning: Den här artikeln tillhandahålls endast i informationssyfte. Det erbjuds eller är inte avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.