Europas stora satsning på kryptoreglering

När regeringar försöker ta reda på hur de ska reglera kryptomarknader har Europeiska unionen tagit fram ett av de mest omfattande kryptoramverken hittills.  

EU:s beslutsfattare utformade lagarna för marknader för kryptotillgångar för att vara en "global standardsättare", med hopp om att större regleringssäkerhet kommer att fungera som en magnet för den digitala tillgångsindustrin. Notan väntar en slutomröstning i Europaparlamentet i april.

Europas satsning har delat kryptopolitiska experter, med några som hävdar att EU:s agerande är nettopositivt för kontinenten. De har också väckt oro, särskilt kring lagförslagets effekt på stablecoins.  

"Att vara i first mover-position ger dig tidig potentiell kommersiell möjlighet, men det betyder också att du förhoppningsvis verkligen fick det rätt", säger Teana Baker-Taylor, vice vd för policy och regleringsstrategi på Circle, emittent av USD Coin och Euro Coin.   

Brysseleffekten  

"[MiCA] hjälper till att inom branschen bygga upp en förväntning om vad det innebär att vara reglerad och vad det innebär att på en holistisk basis följa krav som ligger utanför utrymmet för antipenningtvätt." sa Elisabeth Noble, den europeiska bankmyndighetens expert på regleringspolitiken. För andra jurisdiktioner fungerar MiCA som ett "riktmärke för att bygga sina regulatoriska system mot."

Den så kallade "Bryssel-effekten" beskriver hur EU-lagar sprids globalt. När det gäller MiCA finns det redan i de inledande styckena och fotnoterna i andra nationella lagstiftningsförslag och dokument från globala organisationer om reglering av digitala tillgångar; som Finansiell stabilitetsnämnds remissrapport.  

”MiCA sätter Europa på en mycket stark plats. Vi har inte sett något liknande globalt”, säger Caroline Malcolm, som leder internationell offentlig politik på blockchain-dataanalysföretaget Chainalysis. "När det gäller ett mycket omfattande tillvägagångssätt har MiCA i stort sett allt", tillade hon och erkände att vissa områden av konsumentskydd och reklam fortfarande är på statlig nivå.  

Möjligheter för krypto och TradFi  

MiCA var ursprungligen ett svar på hotet från en gränslös digital valuta från en utländsk teknikjätte. Medan Facebooks projekt Vågen (senare Diem) höll på att gå, satte sig EU för att reglera kryptosektorn. Många säger att denna potentiella existentiella fara för eurons suveränitet lämnade sitt fotavtryck i MiCA.  

Förordningen fokuserar på branschens centraliserade punkter och ger eftersökt klarhet över omfattning och definitioner för kryptoreglering. Det ger Crypto Asset Service Providers några kärnkompetenser, som att harmonisera ett fragmenterat regelverk över hela 27-nationsblocket genom dess passsystem. Om ett företag har en licens i ett EU-land har det lagligt tillgång till hela EU-marknaden. 

"Vi skulle föreställa oss att all vår verksamhet som är Europa-fokuserad skulle vara på land i Europa efter implementeringen av MiCA, nu som är på en reglerad väg att göra det," sa Circles Baker-Taylor.  

För traditionell finansiering tillåter MiCA spelare att välja licensierade partners att arbeta med för att utveckla sina egna kryptolösningar. Att ha en rättslig ram kan förhindra ryktesrisk från att verka på en framväxande marknad, enligt en TradFi-källa.   

Lagstiftare i USA håller på att förhandla om lagstiftning kring stablecoins och digitala råvarumarknader. Baker-Taylor föreslog att resten av världen skulle luta sig tillbaka och titta för att dra lärdomar av EU.  

"Utkasten till amerikansk lagstiftning som har cirkulerats innehåller inte samma barriärer kring stablecoin-aktivitet som MiCA gör", sa Baker-Taylor, samtidigt som han betonade att USA inte har samma omfattande reglering i horisonten. "MiCA ger en potentiell möjlighet för andra jurisdiktioner att identifiera var branschen har väckt frågor om lämplighet eller proportionalitet eller tillsynsstruktur - allt som ingår i nya regler." 

En varning för stablecoin  

Stablecoins är en sida av den europeiska kryptomarknaden som kan påverkas. I andra fall kan regleringsåtgärderna kväva innovation, hävdade Baker-Taylor och tillade att hon hoppades att det skulle finnas möjligheter att "återgå, uppdatera, förfina" bestämmelser i lagstiftningen.  

"Så som saker låter på papper eller i diskussioner i parlamentet och hur saker och ting händer i verkligheten - det finns alltid en lucka i den processen", tillade hon.  

Chainalysis Malcolm sa att även om politiska mål som finansiell stabilitet klargjordes i MiCA, så fanns det ett mindre uttalat motiv att behandla andra valutor som inte tillhör euron. Efter mycket debatt, politiker introducerade ett dagligt tak på 200 miljoner euro för icke-euro-backade stablecoins-transaktioner, vilket återkopplar till MiCA:s ursprungliga avsikt att skydda euron.  

"Denna idé att tänka på inte bara pinnar utan på morötter kommer förmodligen att bli viktig i nästa omgång av regelskapande. Det är en sak att försöka begränsa de vi inte gillar, men hur stimulerar vi dem vi gillar, säger Malcolm.  

Implementeringsfasen  

EBA och andra europeiska finanstillsynsmyndigheter kommer att utarbeta genomförandereglerna för MiCA efter den slutliga omröstningen. Detta inkluderar detaljer som krav på crypto whitepapers som kommer att bli obligatoriskt noterade på börser, eller hur man avslöjar miljöpåverkan från konsensusmekanismer.  

"Jag tror att de [regulatoriska standarder] där vi kan förvänta oss det mest aktiva engagemanget från branschen är mest sannolikt tillsynskraven, såsom kraven kring reserven som måste upprätthållas genom utfärdande av tillgångsreferens-tokens," sade EBA:s Ädel.  

För en smidig integration av MiCA, påpekade hon, måste kryptoindustrin och de reglerande institutionerna lära sig att samarbeta och bygga upp tillsynskapacitet. "Utmaningen är en som är gemensam i alla jurisdiktioner och som bygger upp tillsynsförmågan för att genomdriva tillämpningen av reglering inom kryptotillgångarssektorn."  

För tidigt för MiCA II  

En potentiell uppföljningsförordning – kallad MiCA II – anspelas redan på de europeiska institutionerna av tjänstemän som anser att mer behöver göras för att reglera krypto, särskilt områden som decentraliserad finans.

För det första är Europeiska centralbankens chef Christine Lagarde förespråkare för begreppet. Hon har tidigare sagt till EU-parlamentet att Europa siktar på att leda i utökad kryptoreglering. Noble hävdade dock att det är för tidigt att tänka på en andra förordning, eftersom MiCA fortfarande står inför en rad granskningar efter att den har verkställts. 

Ondrej Kovarik, en central parlamentsledamot som hjälpte till att utarbeta förordningen i parlamentet, höll med. "Nu börjar den verkliga perioden av arbetet med det nya regelverket för kryptotillgångar. Och jag tror att nyckeln nu är implementeringen och även hur arbetsledarna kommer att hantera det.”  

© 2023 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.