Lektionen i Alameda-FTX om statlig reglering och krypto (yttrande)

Omfattningen av den ekonomiska skadan för kryptoinvesterare förra året var kolossal. Inte bara från FTX International som går under utan också resten av dem: Three Arrow Capital, Celsius, Genesis, Gemini, Voyager Digital och BlockFi.

Bitcoin-priset har fortfarande inte återhämtat sig från den pågående strimmen av kryptokonkurser, även om det raderade några av förlusterna från FTX-fiaskot. Över kryptoutbyten, BTC fortsatte att ta kraftiga rabatter hela året. Varje ny konkursrubrik sänkte Bitcoin-priset.

Det går inte att säga om det senaste Bitcoin-prisuppgången till 21 XNUMX $ är ett utbrott eller en tjurfälla i januari. Under tiden fortsätter förra årets insolvenser att nystas upp i konkurs- och brottsdomstolar.

Konkursadvokater sa det på onsdagen FTX har hittat 5 miljarder dollar i likvida medel. Medan han satt i husarrest för en borgen på 250 miljoner dollar, Sam Bankman-Fried började blogga på Substack den 12 januari. Han skrev i ett inlägg med titeln "FTX Pre-Mortem Overview" att:

"I november 2022 gjorde en extrem, snabb, målinriktad krasch som utlöstes av VD:n för Binance Alameda insolvent."

Lägg märke till att den avslutande punkten i SBF:s "obduktion" inte är att FTX inte hade sina kunders pengar. Det är att en konkurrents VD berättade för allmänheten att FTX inte hade sina kunders pengar.

Sam Bankman-Fried var inte någon oreglerad cowboy på den digitala gränsen. Satoshi Nakamoto var. SBF var i själva verket en politisk megadonator som fostrade mysiga relationer med den amerikanska regleringsregimen.

Dessutom är TradFi-inställningen till finans som plågade krypto förra året exakt varför vi behöver krypto. Bitcoin ska fixa detta. Så är andra öppen källkod, peer-to-peer reskontra.

Hur Wall Street TradFi Bros genomsökte Buzz Surrounding Crypto

I slutet av året publicerade Bloomberg Businessweek en uppföljare till sin långa presentation i oktober 2022, "The Crypto Story."

Uppföljningen handlade om Sam Bankman-Fried och Alameda FTX-brister. Berättelsen har titeln "How Not To Play the Game." Artikeln diagnostiserar skickligt problemet med TradFi-import till krypto:

"Du kanske kommer på dig själv med att bygga ut ett snyggt användargränssnitt och en snabb, smart handelsalgoritm, eftersom det är roliga och lönsamma saker att göra, men du kan komma på att du försummar redovisningsavdelningen, för det är tråkigt. Du kan bli riktigt bra på att attrahera kundernas pengar, med ditt smarriga gränssnitt och din känsla för roligt, men också riktigt dålig på att hålla reda på kundpengarna med din brist på revisorer och din känsla för roligt.”

Crypto är i grunden en no-nonsens, hårda pengar, anti-Wall Street-industri. Men TradFi-bröderna gjorde det till Wall Streets onda tvilling. De skapade ett parallellt kryptomenageri av finansiella sken och redovisningsskräck:

"Ett ofullkomligt men användbart sätt att tänka på krypto är att det möjliggjorde skapandet av ett finansiellt leksakssystem. Det fanns redan ett vanligt finansiellt system, en uppsättning abstraktioner och procedurer... Och sedan kom krypto tillsammans med en ny uppsättning saker att finansiera."

Men hur veteranen finanskrönikör Matt Levine beskriver det: Krypto behöver mer reglering. Där artikeln får det fel är att lämna regeringens inflytande ur bilden. Eftersom historien inte tar upp den statliga regleringens inflytande på det senaste årets insolvenskriser.

Så som "How Not To Play The Game" säger det, var inte regeringen med i det här spelet. Men det är inte precis så. Artikeln i sig för fram några av bevisen mot denna karaktärisering.

För i den berättar författaren om hur "krypto"-företag sålde vidare de värsta överdrifterna på Wall Street som kryptoprodukter. Dessa dåliga affärsidéer har inte sitt ursprung på Wall Street i ett vakuum. De hände med tillstånd och till och med stöd och design av regulatorer:

"Det här spelet spelades av unga människor som kom från den traditionella finansvärlden, från banker och hedgefonder och kvantitativa handelsföretag, människor som redan gillade finans och ville leka med en leksaksversion av den som de kunde forma hur de ville. ”

Kan bilden bli tydligare? Cryptos bubbla drevs inte av den ödmjuka gruvarbetaren som drev deras ASIC-riggar. Det drevs av dessa Wall Street-deltagare som tog med sig den hårt reglerade Wall Streets hänsynslösa finanskultur.

Vad mer bör investerare förvänta sig av eventuella betydande ingripanden från regeringens sida på kryptomarknader men mer felaktiga incitament och oavsiktliga konsekvenser?

Det är USA:s TradFi-förordning som skadar investerarnas ekonomi

Det var USA:s finansiella reglering som tillät Dot Com-bubblan 1999 och 2000. Tillsynsmyndigheter lät människor handla dot com-aktier med enorma börsvärden för glorifierade hemsidor.

Förespråkaren som längtar efter att reglera krypto ser ut och ser att 91 % av altcoins från 2014 nu är nedlagda och ser en anledning att anta fler regler för krypto.

Men de vill ha reglering från samma myndigheter som stimulerade Dot Com-bubblan. De glömmer bekvämt meritlistan för reglerade värdepapper som presterade exakt på det sätt som kryptosektorn gjorde 2020 – 2022. Till exempel ignorerar de Dot Com-företag som spenderade hundratals miljoner dollar på väg mot konkurs.

Dessutom var det tillsynsmyndigheter som sov vid ratten i krisen med bostadssparande och lån. Det skapade en fastighets- och finansbubbla från 2005 till 2007. År 2008 hade det skakat hela världsekonomin i recession.

Stora statligt sponsrade företag, finansinstitutioner som Fannie Mae och Freddie Mac, underblåste galenskapen med lågräntelån till subprime-hypotekunder.

Wall Street-jättar, med nära reglerande partnerskap med regeringen, uppfann värdepapper med säkerhet i hypotekslån som ett exotiskt räntederivat för stora finansbolag att sälja fram och tillbaka till varandra.

År 2007 hade kycklingarna kommit hem för att rasta. Bostadspriserna började kratera. Vid den tidpunkten var den reglerade traditionella finanssektorns engagemang i bubblan mer än vansinnigt. Det var oetiskt.

Berkshire Hathaways Warren Buffett och Charlie Munger skulle kalla det dekadent och omoraliskt. Långt före bostadsbubblans oundvikliga krasch varnade Buffett och Munger för det.

2005, ansåg de bostadsfastighetsbubblan och den destabiliserande effekten av hedgefonder på finansmarknaderna är de största hoten mot Amerika efter en kärnvapenangrepp.

Hur förhindrade förordningen ovanstående?

Det var på de amerikanska finanstillsynsmyndigheternas bevakning som dessa kriser bildades. Och det var i traditionella finansbolag som var förenliga med reglering om de inte direkt svarade på reglerande incitament.

Skadan på investerare och hushållens ekonomi varar än i dag. USA:s finansministerium uppskattar bostadskraschkostnaden ekonomin 19 biljoner dollar i hushållens förmögenhet.

Dessutom är det SEC som tillåter algoritmiska handelsloggar, mystiska derivat och galen handel med hävstång. TradFi-röran klädde ut sig till "krypto" och tjänade massor av pengar samtidigt som den skadade många människors ekonomi. Så det gör inte det FTX gjorde detsamma som vad Bitcoin skapade kryptosegmentet för.

Crypto är tänkt att vara en rörelse mot finansiell sundhet, anständighet och ära. Medan den traditionella finansvärlden gick igenom chockerna 2000 och 2008, så mycket för reglering, var världen lyckligt omedveten om att Bitcoin skulle vara ett svar för att lösa problemen med finans i vår moderna, uppkopplade, globala värld.

Det var oundvikligt att reaktionskrafter skulle tillägna sig det goda ryktet och glamouren hos kryptovalutor som Bitcoin. Men dessa så kallade kryptoprojekt som bedriver den roliga pengaaffären som vanligt är förfalskade krypto, inte den äkta varan.

Vad händer när krypto blir mysigt med regering och förordning

De kryptoföretag som gick sämst under var de med störst statligt inflytande.

Det fanns naturligtvis många rapporter om att SBF var mycket aktiv i USA:s federala politik efter FTX-kollapsen. Den ideella gruppen, Open Secrets, som håller reda på offentliga federala valdonationer, rapporterades i november:

"Sam Bankman-Fried, grundaren av cryptocurrency exchange-plattformen FTX, var en älskling i vissa Washington DC-politiska kretsar. Han proselytiserade för digitala tillgångar i vittnesbörd på Capitol Hill och gav mer än 990,000 38.8 dollar till kandidater plus ytterligare 2022 miljoner dollar till utomstående grupper denna valcykel, vilket gjorde honom till den sjätte största enskilda givaren under mellanårsperioden XNUMX."

Innan förmögenheterna för Alameda-FTX vände hade SBF planerat att ge över 1 miljard dollar för att stödja hans utvalda kandidater och frågor i valet 2024.

Bröderna Winklevoss och deras Gemini-utbyte är också väldigt mysiga med Washington. Liksom SBF tar de med sig det stora finanstänkandet till krypto och är mycket aktiva i lobbying och pratar med tillsynsmyndigheter. Deras råd till Mark Zuckerberg när Facebook arbetade med Libra var:

"Arbeta med regulatorer. Prata med dem. Du vet, vi gick definitivt in genom ytterdörren, och vi försökte utbilda tillsynsmyndigheterna och forma regleringen på ett genomtänkt sätt, för om du missför förordningen kan det kväva innovation, men rätt reglering tillåter innovation att blomstra, och vi tror att vi har uppnått den rätta balansen med New York."

Så det har funnits många rapporter om dessa företags inblandning i tillsynsmyndigheter. Men har någon dragit sambandet att det är TradFis regulatoriska tankesätt som orsakade insolvenserna?

Det reglerande tänkesättet är inte ett affärstänk. Det är en kontrollfunktion. Det handlar inte om hur man producerar någonting. Det handlar om hur man kontrollerar ett redan produktivt system och hur man fryser det mot konkurrens från nya aktörer för att ge det tid att växa.

Cryptos etos är att det inte behöver särskild behandling och skydd. Det behöver inte regleras förankring för att trivas. Krypto frodas på öppenhet och frihet, inte barriärer och reglering.

Bitcoins community hoppas att deras barnbarnsbarn kommer att använda pengarna och att de kommer att vara mer värdefulla än någonsin. Det är en valuta som startats av en gränslös, nationslös onlinegemenskap. Så det ser inte att dess framtid vilar på TradFis statliga reglering. Den ser sin framtid i att koden fungerar som den är.

Styrning genom Trustless Code, Inte Genom Trusting Regulation

Kryptovalutor är något som kan bli föremål för statlig reglering. Regeringen kan stifta lagar som direkt förbjuder krypto, som Kina har. Men krypto är inte en agent för regeringen.

Företag, även privata företag, är agenter för regeringen. De registrerar sig hos regeringen, skenbart följer dess regler och betalar skatt från löner och vinster.

Även om en kryptovalutaplattform eller dess pengar kan vara föremål för statliga åtgärder, är de inte en regeringssubjekt. De är mer som råvaror (som guld eller olja) på det sättet än som aktiebolag.

Krypton som Bitcoin är inte konstituerad som privata, och offentliga företag är. De är helt enkelt mjukvaruskript och databaser med information som tjänar plattformens användare.

Bitcoins ursprung är inte i reglering utan i kod och en marknadsekonomi. En marknadsekonomi regleras automatiskt och naturligt av dess verklighet och deltagarnas självstyrning.

Samtidigt är kryptoföretag som FTX eller Binance regeringsagenter och omfattas av dess reglering den dag de registrerar sig hos en regering för att ägna sig åt handel. Medan Bitcoin och de flesta kryptor är projekt med öppen källkod, var FTX, Genesis, Gemini, Three Arrows, Voyager, (etc.) reglerade privata företag.

Nu betyder det inte att de är dömda från början. Binance har förblivit lösningsmedel, och det är ett reglerat privat företag. Dess till och med köpa sina konkurrenter som misslyckades i insolvenskrisen.

Många av världens mest älskade varumärken och största förmögenheter skapades av privata och offentliga företag under ledning av statlig reglering.

Men Bitcoin är bara en av de fantastiska nya produkterna som representerar ett komplett paradigmskifte bort från statlig reglering. Det tillhör ett paradigmskifte som kallas öppen källkod, och öppen källkodsrörelsen har precis börjat skapa spännande nya möjligheter för världen.

I öppen källkod kommer de bästa lösningarna på urgamla mänskliga problem att hittas i autonom nätverksstyrning.