Ethereum-mördare är bra för investerare men lite annat, säger Blockchain.coms Smith

Backing Layer 1 blockchains har visat sig vara en otroligt framgångsrik satsning tidigare och kan förbli så – trots att ingen av dem verkligen hotar Ethereums krona – enligt Blockchain.coms grundare och VD Peter Smith.

Om sådana som Solana, Avalanche och Near Protocol var den första vågen av så kallade Ethereum-mördare, är Aptos och Sui – helt nya Layer 1-blockkedjor baserade på Move, ett programmeringsspråk som ursprungligen utvecklades av Facebooks ingenjörer – de andra.

Sui-utvecklaren Mysten Labs är enligt uppgift i samtal om att samla in hundratals miljoner dollar från investerare, medan teamet bakom Aptos redan har satsat 350 miljoner dollar på två höjningar i år.

Ändå är Ethereum fortfarande mycket levande - och det dominerande protokollet för att bedriva decentraliserad verksamhet. Det är faktiskt i slutskedet av att byta till en proof-of-stake-modell i ett försök att göra nätverket billigare att använda och mer energieffektivt.

Men trots den växande konkurrensen är det lite förvånande att investerare fortsätter att plöja in i baslagerblockkedjor, enligt Smith - eftersom de fortfarande kan visa sig vara otroligt lönsamma. 

"Ingen av dessa alternativa Layer 1s har varit i närheten av att slå Ethereum, men de har tjänat investerare mycket pengar", sa han till The Block i en intervju. "Om du är en tidig investerare i ett lager 1 som får någon form av skala, även om det är småskaligt, har det genererat fenomenal avkastning för dig."

"Det är där det blir nödvändigt i det här samtalet att skilja mellan "kommer det här att ha en enorm och meningsfull inverkan på användare och dagliga liv och att bygga framtidens ekonomi?" från "kan vi tjäna pengar?" För de två sakerna är inte alltid en-till-en."

I den vidare världen av riskkapital är det ovanligt att se investerare som stödjer flera nystartade företag inom en nisch – delvis för att de löper risken för intressekonflikter mellan företag som kan bli konkurrenter. Inte så i krypto. Vissa riskkapitalister har stöttat flera projekt vars uppdrag är att ta ner Ethereum. Solana och Aptos, till exempel, räknar båda Andreessen Horowitz, Multicoin Capital, Jump Crypto, BlockTower Capital, ParaFi Capital och andra som backar.  

För Smith är grunden för att backa upp Layer 1-blockkedjor tydlig: de kan leverera iögonfallande avkastning på relativt kort tid, oavsett om de lyckas utmana Ethereum. 

"Vi ser många investerare gå ur framgångsrika Layer 1-satsningar från den senaste cykeln - Solana, Avalanche, Near - och in i nya Facebook-relaterade Layer 1-satsningar", säger han.

Livets cykel

Mellan början av 2021 och november samma år sköt börsvärdet för SOL – Solanas ursprungliga token – från mindre än 100 miljoner dollar till nästan 80 miljarder dollar, per CoinGecko-data. Det har sedan dess sjunkit tillbaka till cirka 15 miljarder dollar. Om tidiga supportrar till projektet, som vanligtvis skulle ha skaffat tokens istället för eget kapital, för att ha kasserat ut ens en bråkdel av sina innehav i toppen, skulle de vara i högsta grad i svart.

"Jag tror att det finns en viss kapitalreflexivitet på spel där det finns många incitament att fortsätta satsa på Layer 1s för att ta ner Ethereum, eftersom du redan är mycket i pengarna på den strategin. Även om ironiskt nog inget lager 1 någonsin har varit i närheten av att ta ner Ethereum, säger Smith.

Det är inget skenbart fel med ett sådant tänkande. Det är, som Smith påpekar, en fri marknad. Han tror faktiskt att det är troligt att mycket av kapitalet för att stödja den första vågen av Ethereum-utmanare kom från framgångsrika satsningar på bitcoin och ether – eller åtminstone kunskapen, bland investerarnas begränsade partners, om hur framgångsrikt sådana satsningar lyckades. Frågan Smith ställer är istället om successiva Layer 1-investeringar är en produktiv användning av kapital.

"Det som jag tycker är svårt att ta på allvar med några av Layer 1s som lanseras nu är: vad är det ni tar till marknaden som är så mycket bättre än Solana, Avalanche, Near, som backup till Ethereum?" säger Smith. "Och var och en av dessa kedjor skulle ha sitt svar, men i slutet av dagen är allt användarna bryr sig om stabilitet och hur mycket det kostar att handla. Och så jag tror att det är där det blir lite komplicerat för mig att se – är detta den bästa användningen av kapital, både mänskligt och ekonomiskt vid den tiden?”

En stor del av pengarna som hällts in i New Wave Layer 1s hittills har gått till incitamentsprogram, som var på modet i slutet av förra året.

Avalanche avsatte nära en halv miljard dollar i sina inhemska AVAX-tokens i två incitamentsprogram i augusti 2021 och mars i år, allt i ett försök att locka in utvecklare och projekt i sitt ekosystem. Det totala värdet låst (TVL) på blockkedjan ökade från cirka 160 miljoner dollar i början av augusti 2021 till en topp på över 12 miljarder dollar i december, enligt DeFi Llama-data. TVL hade sjunkit till ungefär 10 miljarder dollar i mitten av april i år, innan det nådde den nuvarande nivån på 2.5 miljarder dollar.

Hälsan på den bredare kryptomarknaden är också en faktor här. Solana, som inte har rullat ut ett landmärke incitamentpaket, har upplevt en nedgång i TVL som liknar Avalanches under samma period.

"Än så länge är det inte klart att någon av dessa kedjor verkligen har haft uthållighet", säger Smith. Ethereums TVL har också minskat, enligt DeFi Llamas data, om än mindre dramatiskt – fallande från cirka 160 miljarder dollar i november förra året till 84 miljarder dollar idag.

Trots sin skepsis medger Smith att alla problem med Ethereums efterlängtade övergång till proof-of-stake-konsensus - känd som "sammanslagningen" bland kryptocognoscenti - kommer att innebära att det återigen är "game on" för rivaliserande blockkedjor. Det inkluderar både Solana och den första vågen och de nya Move-baserade protokollen.

"Utmaningen för alla dessa blockkedjor är att du verkligen måste hoppas att något går fel för att de ska bli framgångsrika", säger Smith. "Om Ethereum levererar på sammanslagningen och på färdplanen för skärning, kommer det inte att finnas en stor anledning till att många av dessa kedjor existerar."

© 2022 The Block Crypto, Inc. Alla rättigheter förbehållna. Den här artikeln är endast avsedd för informationsändamål. Det erbjuds inte eller är avsett att användas som juridisk, skatt, investering, finansiell eller annan rådgivning.