En motstridig högavkastande strategi för investeringar

Den här veckan tar vi upp en strategi som uteslutande fokuserar på blue-chip-företag och att köpa dem när de blir undervärderade i förhållande till varandra. Dogs of the Dow är ett disciplinerat tillvägagångssätt för individer som söker värdeorienterade aktier med stora bolag och en stadig källa till utdelningsinkomst. Läs vidare för att lära dig hur du använder AAII Dogs of the Dow-skärmen och se listor över företag som uppfyller kriterierna.

Tillvägagångssättet blev populärt i boken Att slå Dow (Pocketversion publicerad 1992 av Harper Perennial, en division av HarperCollins) av Michael O'Higgins och John Downes. Boken ger en grundläggande översikt över tillvägagångssättet, tillsammans med beskrivningar av var och en av Dow-aktierna. Den här skärmen är främst baserad på boken.

Dogs of the Dow: A Contrarian High Yield Approach

The Dogs of the Dow är ett enkelt och rent mekaniskt tillvägagångssätt som kräver att en investerare köper de tio högstavkastande aktierna i Dow Jones industrisnitt i början av varje kalenderår. Ett lika stort belopp i dollar allokeras till var och en av dessa tio aktier, och portföljen hålls i 12 månader. På den första handelsdagen nästa kalenderår upprepas processen och portföljen rekonstrueras med de nya högsta avkastningarna.

Tabell 1 visar de tio företag som klarade Dogs of the Dow-skärmen den 31 december 2021. För att genomföra en årsslutskontroll tittade AAII på dessa tio företag som passerade skärmen i slutet av 2022 och uppdaterade den finansiella informationen och resultatet till och med 31 december 2022.

Tabell 1. Företag som passerar Dogs of the Dow den 12/31/2021: 10 högsta avkastning och lågpris 5 skärm (rankad efter aktiekurs, lågt till högt)

Teorin bakom Dogs of the Dow är en hög avkastning innebär att en aktie är undervärderad i förhållande till de andra Dow-aktierna. Investerare försöker ofta köpa högavkastande aktier som påstås vara ointressanta, vars relativa avkastning tyder på att deras värderingar är underprissatta. Detta är inte alltid fallet, eftersom en aktie kan ha en hög avkastning och handlas till höga multiplar av både vinst och bokfört värde.

Enligt Dogs of the Dow-metoden görs identifiering av undervärderade Dow-aktier mest effektivt genom att undersöka direktavkastningen – ett företags totala utdelning som förväntas betalas ut under de kommande 12 månaderna dividerat med aktuell aktiekurs.

Om en akties pris stiger snabbare än dess utdelning, kan avkastningen vara låg, vilket indikerar att priset kan ha bjudits upp för långt och kan vara redo för en nedgång. Omvänt, om utdelningen är för hög, kan aktien vara redo för en prishöjning om utdelningen kan upprätthållas. Direktavkastningen kan öka om antingen aktiekursen faller, eller om företaget höjer sin utdelning. Självklart är det sistnämnda alltid att föredra.

Medan aktier passerar Dogs of the Dow-skärmen på grund av deras höga aktuella direktavkastning i förhållande till andra Dow-aktier, kan en studie av företagets historiska direktavkastning vara lika avslöjande. En aktuell direktavkastning som är högre än dess historiska genomsnitt skulle vara ett tecken på att en aktie är potentiellt undervärderad.

ChevronCLC
—ett amerikanskt multinationellt olje- och gasutvinnings- och produktionsbolag som hanterar sina investeringar i dotterbolag och dotterbolag, och tillhandahåller administrativt, finansiellt, lednings- och tekniskt stöd inom integrerad energi- och kemikalieverksamhet—var topppresterande från Dogs of the Dow-listan för 2022 , upp 53.0 %.

Chevron gynnades av ökade råoljepriser, eftersom inflation och geopolitiska konflikter ökade kostnaderna för företaget. Chevron kunde överföra ökade kostnader till konsumenten och såg försäljningstillväxt och nettoinkomsttillväxt på 64.7 % respektive 381.9 % 2022. Energisektorn utmärkte sig 2022, en trend som sannolikt inte kommer att fortsätta under 2023 eftersom inflationen minskar och priserna återgår till "normala" nivåer. Dessutom gör ansträngningarna att minska koldioxidavtryck, både av företag och konsumenter, Chevron utsatt för potentiella marknadsandelsförluster för företag som fokuserar mer investeringar i projekt för förnybar energi.

Det sämsta resultatet från Dogs of the Dow-listan för 2022 var IntelINTC
, ned 48.7 %. Intel är den största offentliga halvledartillverkaren i USA efter intäkter och bara tvåa i världen efter Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd. (TSM). Halvledarindustrin och de flesta teknikföretag kämpade under 2022, med S&P 500 Information Technology-index ned 28.2 % på totalavkastningsbasis. Intel missade avsevärt sin resultatuppskattning för andra kvartalet 2022 med 58.0 %, vilket orsakade rädsla för att företaget hade mer problem än andra med att mildra effekterna av inflation och begränsningar i leveranskedjan.

Medan Intel hade ett stenigt 2022, är företaget fortfarande den näst största mikrochipstillverkaren i världen efter intäkter och har en attraktiv värdering. Bolaget har för närvarande en direktavkastning på 5.5 %, vilket är betydligt högre än femårsgenomsnittet på 3.3 %. I januari 2022 ökade bolaget sin utdelning med 5.0 % för åttonde året i rad med höjningar. Intel har också ett pris-inkomsttal (P/E) på 8.2, under femårsgenomsnittet på 12.0.

I augusti 2022 undertecknade president Biden CHIPS Act, en tvåpartsnota på 280 miljarder dollar som syftar till att stärka inhemsk högteknologisk tillverkning. CHIPS Act inkluderar 54 miljarder dollar i direkta subventioner och 24 miljarder dollar i skattelättnader för tillverkare. Subventionerna ska bidra till att finansiera nya inhemska chipfabriker.

The Dogs of the Dow-filosofin är ett kontrariskt tillvägagångssätt. Liksom alla grundläggande värdeorienterade tekniker försöker utdelningsstrategin att identifiera investeringar som är ur fördel. Motstridiga tekniker som denna bygger på premissen att marknader tenderar att överreagera på nyheter – både bra och dåliga – och pressa priset på ett värdepapper bort från dess inneboende värde.

Den största utmaningen med Dogs of the Dow-strategin är att den begränsar dess universum till en mycket restriktiv grupp av aktier – de 30 aktier som består av Dow. Det är stora välkända företag med långa lönsamhetshistorier. Investerare som tittar på högavkastande aktier bör alltid se till att företaget kan fortsätta att betala sin utdelning.

Aktierna som passerar Dogs of the Dow-skärmen sorteras efter pris, lågt till högt. Genom att göra det blir det lätt att identifiera de som också passerar Dogs of the Dow Low Priced 5-skärm, som väljer de fem lägst prissatta komponenterna från de 10 Dow-aktierna med högst utdelningsavkastning. Det senare tillvägagångssättet är ännu mer koncentrerat och är mer känsligt för ett stort bakslag i en viss aktie.

Som nämnts ovan kräver Dogs of the Dow-metoden att en investerare köper de 10 högstavkastande aktierna i Dow i början av varje kalenderår. Från och med den 31 december 2022 utgör de företag som markeras i Tabell 2 den nya Dogs of the Dow-listan. Det finns för närvarande 10 företag som passerar skärmen. Det finns bara några få skillnader mellan företagen som passerar Dogs of the Dow-skärmen i slutet av 2021 och slutet av 2022.

Det finns två raderingar och två tillägg till listan över företag som för närvarande passerar Dogs of the Dow-skärmen jämfört med slutet av 2021. Merck MRK
passerar inte längre skärmen 2022 och har ersatts av JPMorgan ChaseJPM
, den största amerikanska banken efter tillgångar. Dessutom Coca-ColaKO
godkänns inte längre och har ersatts av Cisco SystemsCSCO
.

Amerikanska stora banker kommer att rapportera intäkter denna vecka för fjärde kvartalet 2022. Det mätvärde som de flesta kommer att hålla utkik efter är räntenetto (NII), nyckelmåttet på lönsamhet för banker som visar skillnaden mellan intäkter från räntebärande konton och den kostnad som betalats för dessa tillgångar. I grund och botten är det skillnaden i hur mycket banker tar ut på lån kontra i vilken takt de själva kan låna pengar. I en miljö med stigande räntor kan banker ta ut mer än federal funds målränta, vilket genererar mer NII. JPMorgan Chase är en av de finansiella institutionerna som investerare tittar på för en uppdatering om hur bankerna gjorde det överlag 2022, såväl som deras utsikter för 2023, eftersom många förutspår en lågkonjunktur.

En annan intressant förändring är utdelningsanalysen när man jämför Dogs of the Dow i slutet av 2021 med slutet av 2022. Vi ser att både den genomsnittliga avkastningen och den indikerade årliga utdelningen av listan har ökat år över år, med den genomsnittliga avkastningen ökande från 3.9% till 4.5% och den totala indikerade årliga utdelningar från de 10 företagen stigande från $38.70 till $42.07.

Även om det gjordes två förändringar i den övergående företagssammansättningen av Dogs of the Dow när man jämför 2021 med 2022, ger ett liknande resultat att ta bort företagen som inte finns på båda listorna: Den genomsnittliga avkastningen ökade från 4.1 % till 4.9 % och totalavkastningen indikerade årliga utdelningar från de åtta företagen steg från $34.26 till $35.55.

Tabell 2. Företag som för närvarande passerar Dogs of the Dow den 12/31/2022: 10 högsta avkastning och lågpris 5 skärmar (rankad efter aktiekurs, lågt till högt)

___

De lager som uppfyller kriterierna för tillvägagångssättet representerar inte en lista med "rekommenderade" eller "köp". Det är viktigt att utföra due diligence.

Om du vill ha en fördel i denna marknadsvolatilitet, bli AAII-medlem.