Eftersom alla stora investerings- och penningcenterbanker nu har rapporterat intäkter för fjärde kvartalet, sammanställde vi resultaten för att jämföra hur våra Club-innehav, Wells Fargo (WFC) och Morgan Stanley (MS), står sig mot konkurrenterna. Investment banking Morgan Stanley har verkligen varit platsen att vara bland investeringsbanker, inte Goldman Sachs (GS). Båda rapporterade förra veckan den jan. 17. Den viktigaste drivkraften bakom den skarpa kontrasten kommer till stor del i icke-ränteintäkter. Den förra kunde verkligen luta sig in och skörda ledningens ansträngningar att gå djupare in i tillgångs- och förmögenhetsförvaltning, medan den senare kämpade med att bygga ut sitt konsumentinriktade erbjudande. Goldman Sachs missade förväntningarna på både topp- och bottenlinjen. Dow-aktien sjönk mer än 6% dagen den rapporterade, jämfört med Morgan Stanley, som hoppade nästan 6% på en EPS och intäktstakt. Samtidigt som avkastningen på genomsnittligt materiellt aktiekapital (ROTCE) var en miss, var Morgan Stanleys ROTCE 13.1 %, exklusive engångskostnader för integration. Det var mycket mer i linje med förväntningarna än vad vi såg från Goldman Sachs. Vi tror att detta visar varför Morgan Stanleys aktie garanterar en premie på 13x terminsvinstuppskattningar jämfört med Goldman Sachs 9.8x multipel. Det intensiva fokuset på diversifierade avgiftsbaserade intäkter fungerar också som motivering för den premien jämfört med där Morgan Stanleys aktie historiskt har värderats. Dess femårsgenomsnitt är 10.7x. Bottom line Som vi noterade i vår resultatanalys den jan. 17 , Morgan Stanley skjuter på alla cylindrar och i en position att fortsätta generera stark aktieägaravkastning på grund av dess mer motståndskraftiga avgiftsbaserade intäktsströmmar och starka kapitalposition. Goldman Sachs, å andra sidan, förtjänar att vara i utvisningsbåset. Goldman har bara fått en bråkdel av en procent år hittills. Morgan Stanleys aktie steg med 13 % 2023. MS GS YTD berg Morgan Stanley (MS) YTD aktieutveckling vs. Goldman Sachs (GS) Penningcenterbanker Under fjärde kvartalet hade JPMorgan Chase (JPM) de renaste resultaten. Andraplatsen var en tosup mellan Wells Fargo och Bank of America (BAC). Den förstnämndes räntenettomarginal (NIM) var ganska imponerande, medan den senare verkligen gjorde en fantastisk show på ROTCE. Vi gillar också att se starka räntefria intäkter, som vi känner gick till BofA. När det gäller vilken aktie vi gillar mest baserat på dessa siffror, skulle vi behöva hålla fast vid Wells Fargo över Bank of America eftersom vi i slutändan tror att det ger en bättre risk/belöningsprofil. Även om effektivitetsförhållandet från Wells Fargo är ganska fruktansvärt och bankens ROTCE är ingenting jämfört med BofA, älskade vi det NIM - en post som gav upphov till en ökning av räntenettot (NII) under perioden året innan. Det är värt att notera att både effektivitetsförhållandet och ROTCE på Wells Fargo erbjuder massor av utrymme för förbättringar eftersom ledningen tar itu med äldre frågor, uppfyller mål som fastställts av tillsynsorgan och arbetar mot att ta bort dess tillgångstak. Däri ligger dock möjligheten - inte något vi säger lättvindigt eftersom vi inte kan stå ut när någon ser dåliga resultat och har en sämre attityd de-kan-inte-få. I fallet med Wells Fargo ser vi verkliga förbättringar i verksamheten och anmärkningsvärda katalysatorer som vi inte ser i de andra. JPMorgan var klart bäst under fjärde kvartalet och det är därför det handlas till en premie för koncernen på både ett påtagligt bokfört värde (TBV) och på 4 års resultatuppskattningar. Bank of America kommer på andra plats, medan Wells Fargo är billigare än båda. Även om Citi-gruppen handlas under TBV, vilket du kanske är benägen att se som en stor möjlighet, har detta namn konsekvent handlats till en rabatt de senaste åren eftersom det inte genererar någon stark avkastning från sin bok, vilket indikeras av den lägsta ROTCE av grupp. Vi ser det som röd flagg. Även om Wells Fargos ROTCE inte är något att skriva hem om, har den hållits nere av dess tillgångstak och en uppsvälld kostnadsstruktur, som ledningen aggressivt arbetar för att minska. Vid telefonkonferensen för fjärde kvartalet upprepade ledningen sitt förtroende för att uppnå en 15 % ROTCE när de arbetar mot att ta bort tillgångstaket och adressera utgifter. Som noterades i vår resultatanalys förra veckan den jan. 13, om vi skulle justera för en rörelseförlust på 3.3 miljarder USD relaterad till rättstvister, reglerings- och kundsaneringsärenden, 1 miljard USD i värdeminskningar av aktier, 353 miljoner USD i avgångsvederlag och 510 miljoner USD i diskreta skatteförmåner, skulle ROTCE ha varit närmare till 16 %. Det är en bit över det långsiktiga målet då NII var högre än ledningens långsiktiga förväntningar på grund av räntor, finansieringsbalanser samt mix och prissättning. När Wells Fargos ROTCE ökar, förväntar vi oss att se aktiens multipla expandera till en nivå som är mer i linje med Bank of America. Wells Fargos pris/vinst-förhållande ligger på 9.1x terminsvinstberäkningar, medan BofA handlas till 9.6x. WFC BAC YTD mountain Wells Fargo (WFC) YTD prestanda vs. Bank of America (BAC) Bottom line Så, återigen, med hänsyn till värderingen, tillsammans med det faktum att Wells Fargo har tydliga katalysatorer för områden när milstolpar uppnås och tillgångstaket förhoppningsvis lyfts, tror vi att WFC är platsen att vara vad gäller dess fyra stora penningcenterrivaler. (Jim Cramer's Charitable Trust är lång WFC och MS. Se här för en fullständig lista över aktierna.) Som prenumerant på CNBC Investing Club med Jim Cramer kommer du att få en handelsvarning innan Jim gör en handel. Jim väntar 45 minuter efter att ha skickat en handelsvarning innan han köper eller säljer en aktie i sin välgörenhetsportfölj. Om Jim har pratat om en aktie på CNBC TV, väntar han 72 timmar efter att han utfärdat handelsvarningen innan han genomför handeln. OVANSTÅENDE INVESTERINGSKLUBBINFORMATION OMFATTAS AV VÅRA VILLKOR OCH SEKRETESSPOLICY, TILLSAMMANS MED VÅR FRISKRIVNING. INGEN FÖRMÅNDSPLIKT ELLER FINNS ELLER SKAPATS GENOM ATT DITT KVITTAR NÅGON INFORMATION SOM TILLHANDAHÅLLS I SAMBAND MED INVESTERINGSKLUBBEN.
Människor går förbi en Wells Fargo-bank på 14th Street den 20 december 2022 i New York City.
Michael M. Santiago | Getty bilder
Eftersom alla stora investerings- och penningcenterbanker nu har rapporterat intäkter för fjärde kvartalet, sammanställde vi resultaten för att jämföra hur våra klubbinnehav, Wells Fargo (WFC) och Morgan Stanley (MS), stå upp mot konkurrenterna.
Källa: https://www.cnbc.com/2023/01/26/bank-earnings-are-in-wells-fargo-morgan-stanley-still-our-favorites.html