Med några års mellanrum brinner en ETF som ingen har hört talas om.
För ett decennium sedan var det WisdomTree Japan Hedged Equity ETF (DXJ) och WisdomTree Europe Hedged Equity Fund (HEDJ); några år efter det var det iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF (USMV); och på senare tid var det ARK Innovation ETF (ARKK).
I en bransch med enorma tillgångar under förvaltning – den översta 1 % av ETF:erna äger 44 % av tillgångarna och de översta 5 % äger 76 % av tillgångarna – är dessa breakout-stjärnor sällsynta.
Det är därför jag har sett hur raketskeppet växer Pacer US Cash Cows 100 ETF (COWZ) i förundran. Det här är en fond som hade bara 250 miljoner dollar i tillgångar för två år sedan. I måndags hade den 13 miljarder dollar och räknas.
Precis sedan början av 2023 har AUM i ETF:n vuxit med 30 %, från 10 miljarder USD till 13 miljarder USD. Heliga ko!
Rätt plats vid rätt tidpunkt
Uppenbarligen finns det ingen hemlig formel som avgör den vilda framgången för fonder som COWZ och dess liknande. Men en röd tråd bland dem är att vara på rätt plats vid rätt tidpunkt.
Till exempel var DXJ och HEDJ där när US-dollarn steg till en 12-årshögsta 2015, vilket fick många investerare att säkra sin valutaexponering med dessa ETF:er.
USMV var där när "smart beta" tog investeringsvärlden med storm i mitten av 2010-talet, och marknaderna störtades av en rad Kina-relaterade försäljningar som fick investerare att ropa efter ett säkrare sätt att investera.
Och naturligtvis var ARKK där när tillväxt-till varje pris-mentalitet infekterade investerare under den postpandemiska tillgångsprisbubblan.
Att vara på rätt plats vid rätt tidpunkt betyder inte att man startar ögonblicket innan marknadsmiljön förändras för att gynna en viss investeringsstrategi.
DXJ, USMV och ARKK fanns i flera år innan de fattade eld.
Som en artist som sliter iväg i dunkel innan ett lyckligt avbrott kastar dem in i stjärnstatus, fann dessa ETF:er sin framgång på ett liknande sätt.
Detsamma kan sägas om COWZ. Den kom ut på marknaden 2016 och gick inte över 100 miljoner dollar i AUM förrän 2018.
Det var långt ifrån en succé över en natt. I fem år väntade COWZ på sin tid tills det perfekta ögonblicket kom.
En skarp sväng
Under 2022 vände marknadsmiljön kraftigt mot olönsamma tillväxtaktier och mot lönsamma värdeaktier.
COWZ – en ETF som investerar i de 100 aktierna från Russell 1000 som har den högsta avkastningen på fria kassaflöden – var perfekt positionerad för detta skifte.
Till skillnad från traditionella värde-ETF:er, som Vanguard Value ETF (VTV), som använder en kombination av mätvärden som pris-till-intjäning och pris-till-bok-förhållanden för att välja vilka aktier som ska hållas, använder COWZ avkastning på fritt kassaflöde.
Detta är motsatsen till förhållandet pris till fritt kassaflöde. Vissa investerare anser att fritt kassaflöde är ett mått på lönsamhet som är svårare att manipulera än vinst, och ett mått som är mer relevant för ett företags värde än bokfört värde.
För vissa investerare som var (och fortfarande är) ivriga att lägga vantarna på prisvärda, lönsamma företag, ses COWZ som ett alternativ till de värde-ETF:er som de traditionellt har vänt sig till.
Hittills har deras satsning gett resultat. 2022 gick COWZ upp 0.2 % jämfört med en förlust på 2.1 % för VTV (och en förlust på 18.1 % för S&P 500).
Sedan starten i december 2016 har COWZ ökat med 110 % jämfört med 89 % för S&P 500 och 75 % för VTV.
Föränderlig värld
För Sean O'Hara, president för Pacer ETFs Distributors, är en kassaflödesfokuserad strategi mer meningsfull i dagens värld.
O'Hara utvecklade en ny ETF.com-podcast:
"Världen har förändrats. Vi är inte ett tillverkningsbaserat samhälle längre. Vi är i grunden en konsumtionsbaserad, sjukvårdsbaserad, teknologi, kommunikationstjänster och varumärkesbaserad ekonomi här i USA, och rör oss på det sättet över hela världen också.
Majoriteten av den amerikanska aktiemarknadens marknadsvärde på 70-talet kunde tillskrivas materiella tillgångar – saker du kan se, röra, känna, plocka upp och sätta en prislapp på – och det är bra för traditionella pris-till-bok-investeringar. Men idag är 90 % av aktiemarknadens värde baserad på immateriella tillgångar.”
"I en värld där du inte längre kan peka på fysiska tillgångar måste du hitta en annan mätning. Det var så vi snubblade över fritt kassaflöde och avkastning på fritt kassaflöde."
Enligt Ohara, ju högre avkastningen på det fria kassaflödet är, desto billigare är en aktie. Han anser också att kassaflödesstrategin inte bara är en ersättning för traditionella värdestrategier; den kan användas för att välja de bästa aktierna inom alla aktiemarknadskategorier – inklusive tillväxt.
"Vi tycker att traditionell tillväxt är lika bristfällig som traditionellt värde. Det mått som de flesta tittar på för tillväxtinvesteringar är försäljningstillväxt. Den forskning vi har säger oss att försäljningstillväxt i sig inte nödvändigtvis är lika med aktiemarknadens utveckling. Det är bara lönsam försäljningstillväxt som spelar roll, så vi använder den fria kassaflödesmarginalen som skärm.”
Pacer har för närvarande åtta ETF:er inom sin Cash Cows-svit, som nästan alla har sett en explosion av efterfrågan nyligen.
Smakämnen Pacer Global Cash Cows Dividend ETF (GCOW) har 1.4 miljarder USD i AUM, en 10-faldig ökning från början av 2022. The Pacer US Small Cap Cash Cows 100 ETF (CALF) är uppe i nästan 2 miljarder dollar, dubbelt så mycket som det var för fem månader sedan. Och den Pacer Developed Markets International Cash Cows 100 ETF (ICOW) ligger på nästan 400 miljoner dollar efter att ha stått runt 100 miljoner dollar i oktober.
O'Hara säger att hans fasta planer på att bygga en hel serie "Growth Cows" för att gå bredvid de "Value Cows" som den redan har på marknaden.
Smakämnen Pacer US Cash Cows Growth ETF (BUL) debuterade 2019, men med endast 41 miljoner USD i AUM, åtminstone hittills, har det inte slagit fast som de andra ETF:erna i sviten.
Uthållighet
Det ska bli intressant att se hur stor denna flock av Cash Cows ETF:er växer och om farten kan fortsätta. Om historien är någon vägledning, ibland kan dessa utbrytande ETF-stjärnor behålla sin fart, medan andra gånger slutar de med att de kraschar tillbaka till jorden.
DXJ och HEDJ förlorade sin glans när dollarrallyt tog slut, medan ARKK kraschade och brann när tillväxtbubblan dök upp.
Å andra sidan hade USMV mer uthållighet och fortsatte till och med att bygga vidare på den initiala tillgångsboom som det hade 2016.
Vi får se vad som händer med COWZ.
Mejla Sumit Roy på [e-postskyddad] eller följ honom på Twitter sumitroy2
Rekommenderade berättelser
Källa: https://finance.yahoo.com/news/cash-cows-etf-rare-breakout-203000590.html