Cathie Woods ARKK är billig, men är det ett fynd?

Med Arkfonden (ARKK) ned med 65 % i år är frågan nu: Är Cathie Woods flaggskepp börshandlade fond ett fynd?

Idén är frestande, särskilt i slutet av året med skatteförlustförsäljning.

Men låt oss ta en ordentlig titt på fonden som en gång var så populär för att se om det är värt att lägga pengar på nu.

Vid noggrann granskning ser vi det första varningstecknet: ETF:en är koncentrerad till sektorer som var en del av olika börsbubblor som sannolikt inte kommer att återhämta sig. Post-bubble-aktier hanterar vanligtvis bara studsar med döda katter under längre perioder. Fondens högsta innehav är fulla av pandemiska stjärnor som sedan föll, inklusive Zoom (ZM), Teladoc (Tdoc), Roku (Roku), Shopify (KÖP) och Robinhood (HUV) . Vinnarna av pandemi har alla livskraftiga företag, men aktierna kommer sannolikt inte att återfå mycket dragkraft förrän de är stabilt kassaflödespositiva och handlas till rimliga multiplar.

Robinhood var också en stor mottagare av tre bubblor: kultiska "meme"-aktier, krypto och pandemin. När HOOD offentliggjordes 2021 kom över hälften av dess kryptointäkter från enbart Dogecoin. Meme-aktiemani under pandemin ledde till att nya konton öppnades och en oväntad intäkt från pay-for-order-flöde. Det finns helt enkelt inget hopp om att Robinhoods verksamhet ska få stor dragning utan att dessa bubblor blåser upp igen – en osannolik händelse – och lämnar HOOD att tyna bort i flera år på grund av brist på tillväxt, innovation eller värderingsstöd. Myntbas (MYNT) har vänt från betydande vinster till stora förluster från pressade marginaler och minskad volym efter kryptobubblan. Ungefär som Robinhood, även om den minskade avsevärt från börsintroduktionen 2021, kommer Coinbases aktier sannolikt att försvinna, i bästa fall.

För sammanhanget, efter 2000-talets Nasdaq-bubbla, Cisco (CSCO) tappade 90 % av sitt värde och nådde botten med ett pris-till-vinst under 20, allt samtidigt som kassaflödet var positivt. Först efter stadiga aktieåterköp och återvunnen affärsdragkraft började aktierna återhämta sig - en olycksbådande historia för ett antal post-bubbla-aktier i ARKK-portföljen.

Ett av ARKKs största innehav Tesla (TSLA), var utan tvekan en del av en elektrisk fordonsbubbla, nu ned 55 % i år. Faktum är att en lång lista av EV-aktier har kraschat tillbaka till jorden, inklusive Rivian (RIVN), en minskning med 77 % hittills i år, och Lucid Motors (LCID), en minskning med 80 % hittills i år. Samtidigt som Tesla har sett en stark intäkts- och vinsttillväxt, har aktien bakat in fortsatta framgångar långt in i framtiden. Aktier kommer sannolikt att fortsätta att lida av konkurrens, tvivelaktiga självkörande framsteg, distraherad ledning, långsammare tillväxt och ett fortfarande rikt marknadsvärde på 500 miljarder dollar, cirka 5 gånger försäljningen.

Att investera är en konst, inte en exakt vetenskap

Potentialen hos ARKKs icke-teknikrelaterade toppinnehav, Exact Sciences (EXAS), CRISPR Therapeutics (CRSP), och Beam Therapeutics (STRÅLE), kan inte avvisas. Men portföljen är tekniktung. Det skulle sannolikt avsevärt späda ut alla positiva effekter av dessa bioteknikrelaterade innehav.

ARKK:s resultat under de senaste tre åren kan bäst liknas vid Janus 20-fonden från 2000 Nasdaq-bubblan. Den högtflygande fonden var en skål för Wall Streets privatinvesterare, som lockade enorma medel under bubblan 1998 och 1999, bara för att vackla i flera år och minskade med tvåsiffriga siffror årligen från 2000 till 2002. I likhet med 20 januari har ARKK förmodligen en annan år eller två av svag prestanda med sina många post-bubbla innehav av trasiga aktier.

Det finns möjligheter att kapitalisera på skatteförlustförsäljning under de kommande veckorna, kanske till och med i ARKK, men denna fond kommer sannolikt att fortsätta att kämpa totalt under 2023. Ark flaggskeppsfond äger massor av volatila, spekulativa aktier, så fonden kommer att röra sig i enlighet med detta. , men totalt sett är det troligt att det trampar vatten. Denna marknad kommer sannolikt fortfarande att gynna aktier med solidt fritt kassaflöde, återköp, utdelningar, minimal utspädning från aktiebaserad kompensation och rimliga värderingar - en beskrivning som undviker större delen av ARKK-portföljen.