Europeiska företag visar "överraskningsförmåga" - och bättre värde än USA

LONDON — De europeiska företagens vinster var överraskande motståndskraftiga under fjärde kvartalet 2022, och kontinentens aktieavkastning jämfört med USA ser ut att fortsätta, enligt BlackRock.

När vinstsäsongen avslutades, framhöll Wall Street-jätten i ett meddelande på tisdag att det europeiska fjärde kvartalets resultat visade att företagshälsan sträckte sig bortom regionens grundsektorer för bank och energi.

"Företag i Europa överraskade analytiker med deras senaste resultatutveckling. Regionala aktiemarknader har haft en bra uppgång hittills i år men har fortfarande en rabatt både historiskt och jämfört med andra amerikanska konkurrenter”, säger Helen Jewell, EMEAs vice investeringschef på BlackRock Fundamental Equities.

Banker och energi hade ett bra fjärde kvartal, noterade BlackRock att vinsten på den pan-europeiska Stoxx 600-index ökade med cirka 8 % årligen i slutet av februari, även utan energisektorn.

"Europa är den enda regionen globalt där 2024 års resultatrevideringar precis är tillbaka i positivt territorium," sa Jewell.

"Intäkterna i Storbritannien har också varit en positiv överraskning, även när det justeras för storleken på finans- och energisektorerna."

Jewell föreslog att momentumet för europeiska banker, som har stöttats upp av positiva räntor, sannolikt kommer att fortsätta, eftersom värderingarna förblir attraktiva.

Euro Stoxx Banks index steg nästan 24 % hittills på tisdagsmorgonen, men Jewell noterade att vinststyrkan innebär att pris-till-vinst-kvoterna förblir under långtidsgenomsnittet för sektorn.

Pris-till-vinst-förhållandet avgör om ett företag är över- eller undervärderat genom att mäta dess nuvarande aktiekurs i förhållande till dess vinst per aktie.

"Vi vände positivt på finanserna i mitten av förra året och tror att sektorn är kapabel till ytterligare överprestationer 2023 eftersom Europeiska centralbanken förblir engagerad i inflationskontroll och högre räntor kan sätta fler banker i en position att returnera pengar till aktieägarna, sa Jewell.

Energi majors i Storbritannien och Europa uppvisade rekordvinster under fjärde kvartalet på baksidan av skyhöga olje- och gaspriser, men en varmare vinter har sedan dess lett till lägre fysisk efterfrågan än väntat.

På medellång sikt förutser BlackRock fortfarande att utbudet blir tätt och ser europeiska oljebolag fortsätta att generera massiva kassaflöden.

"Dessa företag handlar med rabatt till amerikanska jämförbara företag och fortsätter att allokera betydande investeringar till förnybara energiformer," tillade Jewell.

Trots motståndskraften hittills framhöll hon vikten av vinstmarginaler 2023, eftersom centralbankerna fortsätter att strama åt penningpolitiken och avsluta en era av billiga pengar.

Omkring 60 % av de europeiska företagen överträffade försäljningsförväntningarna under fjärde kvartalet, medan endast cirka 50 % slog på vinsten, enligt MSCI-data som sammanställdes i slutet av februari. En liknande bild växer fram i Storbritannien

"Detta stämmer överens med vad företag över olika sektorer har berättat för oss om löneinflationens växande inverkan i en tid då avtagande ekonomisk tillväxt har gjort det svårare att föra över kostnaderna. Vi tror att företag med en högre exponering för lönekostnader kan fortsätta att kämpa 2023, säger Jewell.

"Vi ser många möjligheter för investerare i regionen, även om det är viktigt att vara selektiv eftersom press på vinstmarginalerna kan skapa spridning mellan sektorer och inom branscher."