KPI-inflationsrapporten för januari som publicerades på tisdag klockan 8:30 ET har byggts upp som ett nyckeltal för Fed-politiska utsikter och S&P 500-riktningen. Det är så överdrivet. Visst, Wall Street kan få ett bra rally om KPI-inflationsrapporten kommer in svalare än väntat, eller ett visst säljtryck om det är på den heta sidan. Men KPI kommer sannolikt inte att ha en hållbarhet på mer än 24 timmar.
X
Federal Reserves ordförande Jerome Powell har klargjort vad han anser är den viktigaste kategorin av inflation för Fed:s politik: centrala icke-boendetjänster, en undergrupp av handelsdepartementets prisindex för personliga konsumtionsutgifter. Inflationen i dessa kärntjänster är nära kopplad till den strama arbetsmarknaden och stark löneutveckling. Ekonomer kommer att finkamma KPI-rapporten efter ledtrådar till inflationsutsikterna. Men de kommer inte att med säkerhet kunna säga vad den nya KPI-datan betyder för riktningen för Powells favoritinflationsmått när den släpps den 24 februari. Den osäkerheten återspeglar KPI:s allvarliga brister.
KPI-inflationsförväntningar
Ekonomer förväntar sig att det totala konsumentprisindexet kommer att stiga 0.5 % i januari, efter decembers uppreviderade uppgång på 0.1 %. Den årliga räntan bör sjunka till 6.2 % från 6.5 %. Kärn-KPI, exklusive livsmedel och energi, ses stiga 0.3 %. Det skulle sänka kärn-KPI-inflationen till 5.5 %.
S&P 500 kommer att reagera på rubriken och kärninflationsnyheterna, oavsett Powells fokus. Viss uppmärksamhet kommer att ägnas KPI-inflationen för tjänster minus bostadshyra. Många citerar det som en proxy för Powells kärntjänster för icke-boende, även om det inte ens är i närheten.
Investerare har betingats att svara på KPI eftersom dataöverraskningar verkligen gav några dramatiska marknadssvängningar förra året, både när KPI gick hett och när det svalnade. Men det har nu mycket mindre nytta. Om gaspriserna stiger, släpar KPI med en månad eller så i rapporteringen. Om hyran sjunker berättar CPI om det mer än sex månader senare. Medan KPI gör ett bra jobb med att spåra varupriserna, faller dessa nu och det är inte särskilt bekymmersamt för Fed.
KPI-inflationsrapporten brister
Så vad är problemet? Tänk på tjänsterna mindre hyra av skyddsrum kategori. För det första inkluderar det komponenten energitjänster, som inte är en del av kärnutgifterna. Uteslut det, och du har kvar att spåra inflationen för bara 25 % av hushållens budgetar. Kategorin exkluderar utgifter på restauranger och hotell. Det inkluderar sjukförsäkringskostnader, men arbetsdepartementets spårningsmetod kan ge några konstiga resultat. Den senaste 3-månaders årliga sjukförsäkringsinflationen är -38%.
Om du subtraherar energitjänster och sjukförsäkring och sedan lägger till mattjänster och logi, kan du komma på en kategori som har en viss likhet med PCE-kärntjänster för icke-boende. De senaste reviderade uppgifterna från december visar att inflationen i den kategorin växer med 5.7 % på årsbasis under fjärde kvartalet, ned från 4 % i oktober. IBD kommer att uppdatera dessa siffror på tisdag.
Som jämförelse kan nämnas att inflationen för kärntjänster för icke-bostäder inom PCE uppgick till 4.1 % i december, en minskning från 4.7 % i oktober.
Den stora skillnaden understryker brister i KPI-data. Inte minst täcker det bara 30 % av hushållens budgetar. Som jämförelse täcker kärntjänsterna för PCE icke-bostäder 50 % av hushållens utgifter.
Finansiella tjänster är en stor skillnad och står för 0.2 % av KPI-utgifterna men nästan 5 % av PCE. Det senare inkluderar kostnaden för finansiella tjänster som tillhandahålls utan uttryckliga avgifter. Bortfallen eller minskad ränta på check- och sparkonton är ett exempel.
Hälsovård: KPI vs. PCE
Den största skillnaden mellan PCE och KPI involverar hälsovård. PCE inkluderar hälsoutgifter som täcks av arbetsgivare och regeringen. Det är därför sjukvården står för nästan 16 % av PCE-utgifterna, medan sjukvården uppgår till mindre än 7 % av KPI-budgeten.
Den bästa ledtråden till inflationen för PCE-hälsotjänster kommer inte från KPI utan från torsdagens producentprisindex. Komponenten för PPI-läkartjänster matas direkt in i PCE, skrev Deutsche Banks ekonomer i en fredagsanteckning. De tillade att nyheterna om sjukvårdsinflation kan vara positiva. Efter stora prishöjningar på PCE-hälsovården i januari de senaste två åren, kan nedtrappningen av en pandemisk ökning av Medicare-läkaravgifterna från 1 januari bidra till en mildare inflation.
S&P 500 stiger före KPI
S&P 500 steg 1.1 % på måndagen och klättrade tillbaka över 4100-nivån. Wall Street verkade avskaffa rädslan för en het CPI-avläsning på tisdagen. Hur som helst, dock kan det nuvarande rallyts uppsida vara begränsad på kort sikt. Onsdagen förväntas ge en het detaljhandelsrapport, som kan väcka rädsla för att den amerikanska ekonomin har förnyat momentum som kommer att kräva ännu högre räntor.
Från och med måndag eftermiddag prissätter marknaderna drygt 50 % chans att Fed kommer att införa ytterligare tre fjärdedels räntehöjningar, till ett intervall på 5.25 %-5.5 %.
Men mycket data kommer att komma ut mellan nu och då, och tisdagens KPI kommer att glömmas bort för länge sedan. Powell ser den strama arbetsmarknaden som den största risken i inflationsutsikterna. Om arbetsmarknaden bromsar och lönetillväxten fortsätter att dämpas kommer en tredje räntehöjning inte att behövas. Ändå kommer det att behövas mycket mer framsteg innan Fed sviker sin vakt. Ytterligare två räntehöjningar är praktiskt taget säkrade och omfattningen av den nedgång som behövs för att undvika en tredje är ännu inte klart.
Till och med måndagens stängning har S&P 500 stigit 15.7 % från sin stängningslåga på bear-marknaden men är fortfarande 13.7 % under sin högsta stängning någonsin.
Var noga med att läsa IBD The Big Picture varje dag för att hålla sig synkroniserad med marknadsriktningen och vad det betyder för dina handelsbeslut.
DU KANSKE OCKSÅ GILLAR:
Börs idag: Tre Buffett-aktier nära köppoäng eftersom denna risk hägrar
Gå med i IBD Live och lära dig de bästa teknikerna för kartläsning och handel från proffsen
Dessa är de 5 bästa aktierna att köpa och titta på nu
Källa: https://www.investors.com/news/economy/fade-the-cpi-inflation-report-what-matters-to-the-fed-sp-500/?src=A00220&yptr=yahoo