Fed Readies största räntehöjningar sedan Volcker: Decision-Day Guide

(Bloomberg) - Registrera dig för New Economy Daily nyhetsbrev, följ oss @economics och prenumerera på vår podcast.

Mest lästa från Bloomberg

Federal Reserve-ordförande Jerome Powell kommer att leverera den största back-to-back-räntehöjningen på decennier på onsdag, med investerare som söker tecken på att han är öppen för att gå över till mindre rörelser från september.

Federal Open Market Committee förväntas höja räntorna med 75 punkter för ett andra raka möte – den mest aggressiva åtstramningen sedan 1980-talet. Beslutet kommer att meddelas klockan 2 i Washington. Inga kvartalsprognoser kommer att släppas och Powell kommer att hålla en presskonferens 30 minuter senare.

Fed-chefen kan föreslå att han är öppen för att växla ner till en halvpunktshöjning i september, efter tecken på långsammare ekonomisk tillväxt och fallande råvarupriser som kan svalna inflationen under sommaren.

"Resultatet av detta möte är hugget i sten, så frågan är vad som kommer att hända härnäst", säger Aneta Markowska, USA:s chefsekonom på Jefferies LLC. "Hela presskonferensen kommer att handla om ledtrådar för septembermötet." Hon sa att en halvpunkts vandring då skulle vara "ett lämpligt basfall men uppenbarligen databeroende."

Powell försöker stävja den hetaste inflationen på 40 år mitt i kritiken om att han var långsam med att svara på stigande priser förra året, vilket stökade på finansmarknaderna när investerarna oroar sig för att Fed kan utlösa en recession.

En höjning på 75 räntepunkter skulle lyfta Feds riktmärke till ett målintervall på 2.25 % till 2.5 %, vilket motsvarar dess uppskattning av den neutrala räntan som varken stimulerar eller begränsar tillväxten. Powell kunde citera att nå neutral för att föreslå en anledning till att gå mer gradvis framåt.

Berättelsen fortsätter

I juni sa Powell att en ökning med 50 eller 75 punkter var mest sannolikt för mötet i juli. Han kunde upprepa den vägledningen, föreslå att bara en vandring på 50 baspunkter är på bordet, eller hålla sina alternativ öppna.

Vad Bloomberg Economics säger ...

"Powell står inför en kommunikationsutmaning på mötet: Han måste bekräfta Feds beslutsamhet att krossa inflationen samtidigt som han inte skrämmer marknaden ytterligare, som har prissatt en pessimistisk framtid. Vi förväntar oss att Powell styr marknaderna att förvänta sig en räntehöjning på 50 punkter i september och understryker betydelsen av att styrräntorna når kommitténs beräknade neutrala ränta.”

— Anna Wong, Yelena Shulyatyeva, Andrew Husby och Eliza Winger (ekonomer)

Betygsätt Vandring

Feds höjningar på 1.5 procentenheter under två möten skulle vara de största koncentrerade höjningarna av räntesatserna sedan början av 1980-talet när Paul Volcker var ordförande och kämpade mot skyhög inflation.

Marknaderna prissätter fullt ut en höjning med 75 punkter på onsdag, även om det finns en extern risk för en överraskning. Nomura-ekonomer ser en ökning med 100 punkter för att visa beslutsamhet efter att konsumentpriserna steg med 9.1 % i juni. Ett fåtal ser en halvpunktsflyttning som mer sannolikt, vilket återspeglar en nyligen avmattad tillväxt.

Men den stora majoriteten av Wall Street letar efter 75 punkter efter att guvernör Christopher Waller, en ledande hök, godkände ett drag av den storleken, och andra uttryckte skepsis mot ett större drag.

FOMC:s uttalande kommer sannolikt att notera att USA:s tillväxt har avtagit, vilket återspeglar en dämpning av konsumtionsutgifter och bostäder samt utbredda anekdotiska rapporter om avtagande efterfrågan.

Andra kvartalets expansion uppskattas i en Bloomberg-undersökning av ekonomer till 0.4% och Atlanta Feds spårningsuppskattning antyder ett negativt tal, vilket skulle vara en andra raka sammandragning som vissa ekonomer anser vara ett tecken på recession. Regeringsrapporten släpps på torsdag.

Ändå kan FOMC:s uttalande notera ljuspunkter, inklusive "robusta" jobb.

"De måste inse att ekonomin har avtagit avsevärt", säger Matthew Nest, global chef för aktiva ränteintäkter på State Street Global Advisors. Även om det också finns tecken på att inflationen kan avta, kommer tjänstemän att vilja vänta på att se "inflationens ögonvita" komma ner innan de är redo att lätta upp, sa han.

FOMC förväntas behålla sina språklöften pågående höjningar av räntesatsen, utan specificering av storleken på justeringarna.

Avvikande meningar

Kansas Citys Fed-president Esther George kommer sannolikt att ta avstånd från ett andra raka möte till förmån för ett halvpoängsdrag. Hon har varnat för att rörliga räntor för snabbt kan orsaka marknadsstress och blåsa Fed ur kurs.

Medan de flesta ekonomer bara förväntar sig en avvikande mening, tror några få att det kan finnas en andra. Nya väljare inkluderar Boston Fed-president Susan Collins och Michael Barr, som tidigare denna månad svurit in som vice ordförande för övervakning.

Balansräkning

Fed kommer sannolikt att upprepa sina planer på att krympa sin massiva balansräkning och fasa in sina minskningar till en slutlig takt på 1.1 biljoner dollar per år. Ekonomer projekt som kommer att bringa balansräkningen till 8.4 biljoner dollar vid årets slut, och sjunka till 6.5 biljoner dollar i december 2024. Inget tillkännagivande förväntas om försäljning av värdepapper med säkerhet i hypotekslån.

Presskonferens

Powell kommer att fortsätta att låta orubblig mot inflation och kan upprepa att han är villig att acceptera lite smärta för att säkerställa att amerikanernas syn på högre priser inte blir inbäddad som bestående.

"Namnet på spelet är att försvara inflationsförväntningarna", säger Derek Tang, ekonom på LH Meyer, ett politiskt analysföretag i Washington. "Tills de är försäkrade om att förväntningarna inte kommer att gå uppåt, de har inte lyxen att sakta ner eller visa svaghet."

Ändå kan hans vägledning tyda på att det finns en väg till något mindre aggressiva vandringar. I juni sa han om 75 utgångspunkter, "Jag förväntar mig inte att flyttningar av den här storleken är vanliga."

Marknaderna satsar på utsikterna för räntesänkningar redan under andra kvartalet nästa år. Powell skulle kunna driva emot det, eller notera att Fed kommer att vara "nivig" och svara på inkommande data. Han kommer att ha möjlighet att uppdatera vilken signal som helst för september vid Kansas City Feds policyretreat 25-27 augusti i Jackson Hole, Wyoming.

"Vi kommer att ha ytterligare två lönerapporter innan mötet i september — mycket kan hända, och det är därför jag inte skulle lägga för mycket vikt, signalmässigt, vid Powells kommentarer på presskonferensen", säger Thomas Costerg, senior amerikansk ekonom på Pictet Wealth Management.

Mest lästa från Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP