(Bloomberg) — Federal Reserve kommer förmodligen att behöva tillfoga ekonomin mycket mer smärta för att få inflationen under kontroll.
Mest lästa från Bloomberg
Tillväxten avtar redan som svar på Feds upprepade räntehöjningar, med bostadsmarknaden som mjuknar upp, teknikföretag håller på att dämpa anställningar och arbetslöshetsanmälningarna stiger.
Men med inflationen som visar sig vara ihållande på fyra decenniers högsta, säger ett växande antal analytiker att det kommer att krävas en lågkonjunktur – och markant högre arbetslöshet – för att lätta pristrycket avsevärt. En Bloomberg-undersökning bland ekonomer denna månad visar sannolikheten för en nedgång under de kommande 12 månaderna till 47.5 %, upp från 30 % i juni.
"Vi måste stävja saker inhemskt för att hjälpa oss komma dit vi vill gå med inflationen", säger Bank of Americas chefsekonom Michael Gapen, som förutspår en mild lågkonjunktur som börjar under andra halvan av 2022.
Efter att ha höjt räntorna i juni med det mesta sedan 1994, förväntas Fed-ordföranden Jerome Powell och hans kollegor godkänna ytterligare en höjning med 75 punkter denna vecka och signalera deras avsikt att fortsätta att röra sig högre under de kommande månaderna. Powell har sagt att att misslyckas med att återställa prisstabilitet skulle vara ett "större misstag" än att pressa USA in i en recession.
Fed-tjänstemän fortsätter dock att hävda att de kan undvika en lågkonjunktur och genomföra en mjuk landning av ekonomin. De hävdar att ekonomin har underliggande styrkor och har uttryckt förhoppningar om att inflationen skulle kunna lätta lika snabbt som den eskalerade.
Inflationen – mätt med Feds favoritmätare, prisindex för personliga konsumtionsutgifter – var 6.3 % i maj, klart över centralbankens mål på 2 %.
Vad Bloomberg Economics säger
"Chansen för en nedgång under de kommande 12 månaderna har stigit till 38%, betydligt högre än noll när vi körde modellen för en månad sedan. Modellen ser en 100% sannolikhet för recession under de kommande 24 månaderna."
— Eliza Winger, Anna Wong och Yelena Shulyatyeva (ekonomer)
– För att läsa mer klicka här
Det mer populära konsumentprisindexet blir hetare: det steg 9.1 % i juni från ett år tidigare. Tre fjärdedelar av varorna och tjänsterna i KPI-korgen ökade i en årstakt på över 4 % i juni från maj.
"Inflationen är förankrad och sprider sig", sa tidigare Fed-viceordförande och Brookings Institution senior kollega Donald Kohn.
Centralbanken står inför ett knepigt jobb eftersom åtminstone en del av trycket uppåt på inflationen inte beror på överskottsefterfrågan – som den kan kontrollera – utan från utbudsstörningar som den är maktlös att påverka som härrör från Rysslands invasion av Ukraina och pandemin.
En ytterligare komplikation, enligt fd vice ordförande Alan Blinder: Penningpolitiken påverkar inflationen med mycket långa fördröjningar på kanske två eller tre år.
Handlare på terminsmarknaden för federala fonder satsar på att Fed kommer att höja räntorna till cirka 3.5 % vid årets slut, från 1.5 % till 1.75 % nu, innan de börjar sänka dem under senare hälften av 2023.
Den tidigare finansministern Lawrence Summers tvivlar på att det kommer att bli så.
"Min instinkt är att du inte skulle se räntorna sänkas så snart folk tror," sa Harvard University-professorn och betald Bloomberg Television-bidragsgivare.
"Fed måste vara försiktiga. Om man tittar på 60- och 70-talens historia så fanns det tillfällen då penningpolitiken lättade lite och saker och ting inte tenderade att fungera så bra”, tillade han och hänvisade till episoder där Fed lättade på kreditgivningen innan inflationen stämplades.
Istället för att sänka räntorna kommer Fed sannolikt att höja dem till 5% eller högre nästa år för att försöka få prispressen att hämma, sa Dreyfus och Mellons chefekonom Vincent Reinhart. Det kommer att hjälpa till att framkalla en sammandragning som ökar arbetslösheten till cirka 6%, från 3.6% nu, men lämnar inflationen över 3%, sa centralbanksveteranen.
Politiker har inget annat val än att pressa upp räntorna eftersom de inte har råd att låta inflationsförväntningarna eskalera, sa fd Fed-guvernör Laurence Meyer. Om det hände skulle kampen för att hålla tillbaka inflationen vara förlorad eftersom företag och arbetare skulle börja agera på ett sätt som skulle pressa priserna allt högre.
Meyer, som leder konsultföretaget Monetary Policy Analytics, förutser en nedgång som minskar bruttonationalprodukten med 0.7 % nästa år, höjer arbetslösheten till 5 % och återställer inflationen till Feds mål på 2 % 2024.
"En mild lågkonjunktur är förmodligen ganska bra ur Feds synvinkel, med tanke på den situation vi befinner oss i och hur illa det ser ut", sa han.
Vissa analytiker hävdar att USA redan befinner sig i en lågkonjunktur. BNP minskade med 1.6 % årlig takt under första kvartalet och kan ha krympt ytterligare under det andra, åtminstone enligt Atlanta Feds ekonomiföljare. (Ekonomer undersökta av Bloomberg förutspår en återhämtning).
Om Atlanta Feds uppskattning bekräftas av officiella data den 28 juli – dagen efter Feds räntebeslut – skulle det uppfylla den populära definitionen av en lågkonjunktur: två raka kvartal med negativ tillväxt.
Feds beslutsfattare har redan tryckt tillbaka på den berättelsen och pekar på styrkan på arbetsmarknaden. "Det är verkligen konstigt att tänka på en ekonomi där man lägger till 2.5 miljoner arbetare och produktionen går ner," sa Fed-guvernören Christopher Waller den 7 juli, samtidigt som han betonade sin beslutsamhet att sänka inflationen till 2%.
Supply Shock
I ett dokument som presenterades för en Europeiska centralbankens konferens förra månaden fann forskare att en tredjedel av USA:s inflation fram till slutet av 2021 berodde på utbudschocker.
Chockerna "händer i olika sektorer, vid olika tidpunkter, i olika länder", sa en av forskarna, professorn Sebnem Kalemli-Ozcan vid University of Maryland. "Detta finns inte i centralbankernas spelbok."
Medan Fed måste svara på den förhöjda inflationen genom att dämpa överefterfrågan, bör den vara försiktig så att den inte överdrivs, sa hon.
Förhoppningar om ett slut på försörjningskedjans morrar fortsätter att bli frustrerade, särskilt när Kina kämpar med sin Covid Zero-inneslutningspolicy. Två tredjedelar av företagen som undersöktes av National Association of Manufacturers förra kvartalet förväntar sig inte att avbrott i leveranskedjan kommer att avta förrän 2023 eller senare.
Blinder sa att han känner sig något bättre om möjligheten till en ekonomisk mjuklandning med tanke på de senaste sänkningarna av energi- och livsmedelspriserna. Men han är osäker på hur varaktiga de nedgångarna kommer att vara och fastställer fortfarande chanserna för en lågkonjunktur över 50 %.
"Odsen är emot att Fed hanterar detta", sa professorn vid Princeton University.
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/fed-inflict-more-pain-economy-130000297.html