Tillväxtaktier ner. Small-Caps är värre. Kan det här vara dags för småbolagstillväxt?

Om allt annat misslyckas, finns det Cathie Woods

ARK Innovation
börshandlad fond (ticker: ARKK), ned två tredjedelar från sin högsta, och om du har det sämre än så, vänligen gå in i fondförvaltningen för att ge resten av oss något att må bättre av.

Någonstans i detta vem är vem av vad som är värre, blev den naturliga finansordningen nyligen blandad. Bland små företag har tillväxtaktier blivit billigare än värdefulla. "Det är typ av huvudet", säger Brad Neuman, chef för marknadsstrategi på Alger, en tillväxtchef som övervakar mer än 35 miljarder dollar.

Neuman citerar

S&P SmallCap 600,
som inte blir riktigt lika liten som Russell 2000, och därför tenderar att spåra företag med stabilare ekonomi. Dess tillväxtkomponent handlades nyligen till 12 gånger årets prognostiserade fria kassaflöde, jämfört med 15 gånger för värde.

Aktier har aldrig delat upp perfekt i tillväxt- och värdesegment, eftersom de flesta företag är tänkta att växa, och värdet är subjektivt. Tumregel: Om du skäms över att namnge företaget men är stolt över priset du betalade kan det vara en värdeaktie. Motsatsen gäller för tillväxt.

Neuman säger att en tillväxtpremie är typisk och välförtjänt. Dessa företag kan erbjuda snabba intäktsvinster, hög avkastning på inkrementellt kapital de sätter i arbete, attraktiva bruttomarginaler och blygsamma skulder.

So vad har gått fel? Stigande kurser vände investerare från febriga till att kyla på dyra tillväxtaktier. Men mycket av överskottet kan ångras. I stora företag,

JP Morgan

beräknar att värderingarna av tillväxtaktier har fallit från 97:e percentilen i november förra året till den 53:e nyligen – med andra ord, från extraordinärt dyra nivåer till nära paritet med värde.

Samtidigt nådde småbolag nyligen den värderingslågpunkt de nådde 2009, under den globala finanskrisen. JP Morgan har en teori om det. Stora företag har spenderat rasande på sina egna aktier i år. Utläggen kan nå rekordhöga 600 miljarder dollar under första halvåret. Små företag tenderar inte att spendera mycket på aktieåterköp, så deras aktier har fått mindre stöd.

Neuman ser tillväxtaktier återgå till form i sommar. Han säger att räntehöjningscykler tenderar att börja när ekonomin är varm och sluta efter att den svalnat. Så värdeaktier, som tenderar att vara mer knutna till ekonomiska cykler än tillväxtcykler, överträffar ofta några månader före och efter höjningar börjar. Den här gången började Federal Reserve höja räntorna i mars.

Vi får se om den förutsägelsen slår ut. Investerare som vill lägga till exponering mot småbolagstillväxtaktier kan använda indexfonder som

Vanguard Small-Cap Growth
(VBK) eller aktiva fonder som

Alger Small Cap Focus
(AOFAX).

Jag frågade Neuman om hans favoritaktier. Han nämnde tre molnprogramvaror som har gott om prenumerationsintäkter och nära integration med kunder.

Avalara

(AVLR) hjälper företag att följa komplexa skatteregler för varor de köper in och säljer runt om i världen. Det fria kassaflödet är minimalt, men han säger att höga bruttomarginaler, snabb försäljningstillväxt och en stor potentiell marknad är tecken på att gratis kontanter kan öka snabbt.

Bentley Systems

(BSY) säljer programvara som ingenjörer använder för att modellera komplex infrastruktur, som anläggningar för flytande naturgas. Och

Guidewire-programvara

(GWRE) har data, analyser och artificiell intelligens som används av hundratals försäkringsbolag för att prissätta täckning.

Här är några godbitar från de senaste konversationerna som inte passar ihop. Jag tror att restaurangbranschen kallar detta tillvägagångssätt för mixed grill.

Broadcom

(AVGO) planerar att köpa

VMware

(VMW) för 61 miljarder dollar, fick vi veta den senaste veckan.

UBS

chipanalytikern Timothy Arcuri, en Broadcom-tjur, säger att det kommer att föra sina chipintäkter under 50 %, vilket kan vara väl tidsbestämt om chipcykeln rullar över. Rullar över? Hur är det med spånbrist? Det finns tecken på att chiplager växer, och "det är liksom omöjligt att hantera perfekt", säger Arcuri. Om konsumenternas efterfrågan sjunker, kan branschen hoppa från brist till överflöd. Gynna företag som kan växa på begynnande marknader, säger han, liksom

Nvidia

(NVDA), som är väl positionerat i virtuell verklighet.

snap

(SNAP)-aktien rasade med 43 % den senaste tisdagen efter att ledningen plötsligt försämrade affärsvillkoren. Det är ett tecken på att en bredare efterfrågan på reklam kan få ett slag, säger Lloyd Walmsley, även han på UBS. Annonsköpare kommer sannolikt att flytta pengar från mindre ställen till mer pålitliga ställen

Facebook

och Google till nästa månad, men under tredje kvartalet kan jättarna också komma under press, säger han. En del av det återspeglas redan i aktiekurserna. Han ringer Facebook-ägaren

Metaplattformar

(FB) kontroversiell men också "otroligt billig", och räknar ut det

Amazon.com

(AMZN), en liten men växande annonsaktör, handlar något under värdet av sin molnverksamhet, vilket innebär att investerare, enligt hans uppfattning, får detaljhandelssidan gratis.

Thomas Peterffy är den 77-årige grundaren av

Interactive Brokers Group

(IBKR), och kontrollerar mer än 70 % av aktien. IBG har klarat sig mycket bättre än

Robinhood Markets

(HOOD) under nedgången. Peterffy säger att det beror på att IBG:s marknadsgarantrötter har lämnat det med sofistikerade handlare som kunder, som är villiga att betala provisioner när andra mäklare erbjuder handel utan provision och tjänar pengar på att dirigera affärer till handelsplatser som betalar.

Branschlinjen är att så kallat betalning-för-orderflöde inte lämnar kunderna sämre. Du skulle inte veta det att prata med Peterffy, vars företag har sin egen noll-kommissionstjänst för sällsynta handlare som heter IBKR Lite. "Jag tror inte att det är bra för kunden, men det gör inte så stor skillnad", säger han om orderflödesbetalningar. "Vi pratar om slantar."

Skriva till Jack Hough på [e-postskyddad]. Följ honom på Twitter och prenumerera på hans Barrons Streetwise podcast.