Grubhub Owner Jet kunde se bredare motorfel

Amsterdam-baserade Jet sa den 20 april att orderingången under första kvartalet sjönk med 5 % från år till år i Nordamerika, men växte med 4 % på samma basis i norra Europa, där verksamheten är starkast. Underprestationen var inte en anomali: Förra året rapporterade Jet 33% ordertillväxt globalt på årsbasis, även om nordamerikanska order, inklusive Grubhubs verksamhet, bara ökade med 19%.

Grubhub har gått från en tydlig marknadsledare inom matleveranser i USA till en avlägsen tredjedel som

DoorDash

och

Uber Technologies

' Uber Eats fattade eld. Det är sant att DoorDash i synnerhet växte genom att gå efter mer underbetjänade områden som förorter snarare än att enbart fokusera på Grubhubs toppstäder. Men Grubhub, som ursprungligen inte var en leveransplattform utan istället förlitade sig på restauranger för att göra sina egna leveranser, blev utan tvekan slagen av båda plattformarna när det gäller logistik och utgifter och var tvungen att kämpa ikapp.

Aktivistinvesteraren Cat Rock Capital, som har en andel på cirka 6.9 % i Jet, har länge uppmanat företaget att avyttra Grubhub för att fokusera på sina bäst presterande europeiska marknader. Men i det här skedet kunde Grubhubs verksamhet ses som ännu mindre attraktiv än den var då Uber lade också bud på det i mitten av 2020. Bloomberg Second Measure-data visar att Grubhubs amerikanska marknadsandel har minskat sedan dess.

Även om någon kommer till bordet för Grubhub—Cat Rock har föreslagit sådana som

Amazon.com,

Walmart

eller Instacart—försäljningen kan skapa egna problem för Jet. Företaget har kämpat inte bara med korrekta prognoser utan också med tydlig kommunikation till sina investerare om hur länge saker som provisionstak kommer att pågå och hur snabbt Grubhubs verksamhet kan förbättras.

Att erkänna nederlag och sälja företaget kommer inte att bidra till att bygga upp förtroende för Jets framtida beslut. Jets aktier steg bara 2% efter att företaget sa i sin handelsuppdatering för första kvartalet att det aktivt utforskade en strategisk partner eller försäljning av Grubhub men har sedan dess vänt upp dessa vinster.

Avlägsnandet av Grubhubs hinder för dess verksamhet kommer också att vända alla blickar tillbaka till Jets europeiska marknader. I många av dessa, såsom Tyskland, Jet har en massiv ledarposition. Men dessa nyckelmarknader översvämmas också av konkurrenter, av vilka några är precis samma som detroniserade Grubhub i USA

Du kan hävda att Jet är bättre positionerat på sina toppmarknader än Grubhub var, men åtminstone kommer det att behöva betala för att behålla sin ledning. En del av de saker som Jet framhåller, som "lönsamhet ligger i vårt DNA", låter olycksbådande likt vad Grubhub brukade säga innan stora amerikanska konkurrensen kom in och tidigare vd.

Matt Maloney

blev till slut tvungen att spendera pengar för att jaga den.

I Storbritannien har Jet varit fokuserad på snabb tillväxt, men de har också fått kämpa med hårdpress från Uber. I slutändan förlorade Jet 107 miljoner dollar på basis av justerat resultat före räntor, skatter, avskrivningar och amorteringar förra året. Norra Europa, där DoorDash nyligen har tagit sig in både med sitt namne varumärke och genom sitt senaste förvärv av Wolt, var Jets mest lönsamma affärssegment förra året. Att spendera mer för att behålla andelen eller behålla sina kunder kan hota Jets vägledning att vända Ebitda positivt nästa år.

Jet sänkte sin guidning tidigare i april för både tillväxt av bruttotransaktionsvärde och sin justerade Ebitda-marginal för i år. För en ledningsgrupp vars trovärdighet redan ifrågasätts skulle ytterligare nedjusteringar knappast vara en aptitlig blick.

Skriva till Laura Forman kl [e-postskyddad]