(Bloomberg) — Pausen i aktiemarknadens starka start till 2023 understryker huvudfrågan som irriterar mycket av Wall Street: När kommer det att vara säkert att börja köpa igen?
Mest lästa från Bloomberg
Ja, marknaderna har blivit allt mer övertygade om att nedgången i inflationen kommer att göra det möjligt för Federal Reserve att snart avsluta cykeln av aggressiva räntehöjningar som förra året drev S&P 500-indexet till den värsta nedgången sedan 2008. Men samtidigt högre räntor skulle kunna driva ekonomin in i en lågkonjunktur och bromsa eventuell tillväxt.
Positionering för denna finansiella yin-yang är minst sagt knepig.
"S&P 500 har aldrig nått sin botten innan en lågkonjunktur började, men det är ännu inte klart om den amerikanska ekonomin faktiskt kommer att falla in i en nedgång", säger Ed Clissold, USA:s chefsstrateg på Ned Davis Research, vars företag förutspår en chans på 75 procent. att USA kommer att falla in i en ekonomisk avmattning under första halvåret 2023. "Vissa indikatorer talar om för oss att en mjuk landning inte är av bordet. Alla dessa korsströmmar gör det utmanande för investerare att positionera sig i amerikanska aktier."
Dessa korsströmmar lämnar aktiemarknaden redo för en hackig start på året eftersom investerare förlitar sig på inkommande ekonomisk data och ögonglobshistoriska trender för ledtrådar. Förra veckan sjönk S&P 500 med 0.7 %, och tog en två veckor lång segerserie, även om indexet steg med 1.9 % i fredags, tack vare en uppgång i teknikaktier när Fed-tjänstemän slog tillbaka rädslan för alltför aggressiva politiska rörelser. Det tekniktunga Nasdaq 100-indexet hade sin bästa dag sedan den 30 november med en uppgång på 0.7 % för veckan.
Clissold sa att de historiska resultaten för olika sektorer kan ge en guide till var man ska investera på väg in i en nedgång. De som tenderar att toppa sent i konjunkturcyklerna, som materialproducenter och industriföretag, presterar vanligtvis starkt under de sex månaderna före en lågkonjunktur. Detsamma gäller konsumentvaror och hälsovårdsaktier.
Samtidigt tenderar aktier från kurskänsliga branscher som finans, fastigheter och tillväxtorienterad teknologi att släpa efter under den perioden.
Problemet är att omfattningen av förra årets försäljning gör historiska jämförelser svåra att använda. Faktum är att förra årets stora förlorare - som kurskänsliga aktier i teknik och kommunikationstjänster - är bland de bästa i år, vilket gör att investerare undrar om den värsta nedgången på björnmarknaden ligger bakom dem.
Under den kommande veckan kommer marknaderna att sortera igenom resultat från Microsoft Corp., Tesla Inc. och International Business Machines Corp. som är redo att forma aktiernas riktning bredare. Dessutom kommer handelsdepartementet på torsdag att släppa sin första uppskattning av fjärde kvartalets amerikanska bruttonationalprodukt, som förväntas visa en acceleration.
För Mark Newton, chef för teknisk strategi på Fundstrat Global Advisors, nådde S&P 500 sannolikt sin botten i mitten av oktober. Och han tycker att det är för tidigt att helt skriva av nedslagna teknikaktier.
"Jag är optimistisk på amerikanska aktier i år, men den största risken för aktier är om Fed övergår höjningar", säger Newton, som övervakar om S&P 500 kan hålla sig över decembers lägsta nivåer runt 3,800 XNUMX. "Intäkter denna vecka från teknikföretag kan vara en enorm katalysator. Andra hörn av marknaden stabiliseras. Men om tekniken faller riktigt hårt är det ett problem och marknaden kommer inte att kunna få en bred rally.”
Prognosmakare undersökta av Bloomberg förutspår att ekonomin kommer att krympa under andra och tredje kvartalen i år.
Även om det skulle uppfylla en standarddefinition av en lågkonjunktur, sedan 1979 har den officiella skiljedomaren – National Bureau of Economic Research – inte deklarerat att en sådan sammandragning var på gång förrän i genomsnitt 234 dagar efter att den började, visar data sammanställd av Bloomberg Intelligence . Så håll inte andan för en varning.
Börsen är mycket mer sannolikt att vara en ledande indikator för när en lågkonjunktur startar och slutar. Aktiekurser pekar vanligtvis på risken för en lågkonjunktur sju månader innan den börjar och botten ut fem månader innan den slutar, enligt data sedan andra världskriget sammanställd av analysföretaget CFRA.
"S&P 500 kan studsa tillbaka långt före tillkännagivandet, eftersom aktier vanligtvis snabbt prissätter recessioner", enligt Gillian Wolff, senior analytiker på Bloomberg Intelligence.
Medan S&P 500 har prissatt en vinstnedgång, kommer högre lånekostnader och ihållande ekonomisk osäkerhet sannolikt att hålla tillbaka uppgångar i aktier under nästa år, enligt Bloomberg Intelligences modell för verkligt värde. BI:s basfallsscenario sätter indexet runt 3,977 2023 i slutet av 4,896 - ungefär oförändrat från där det stängde i fredags. Men om det hausseartade scenariot utspelar sig, uppskattar BI att det kan nå 23 XNUMX, en vinst på cirka XNUMX %.
Kevin Rendino, vd för 180 Degree Capital, satsar på att den amerikanska lågkonjunkturen redan har börjat. Han har köpt aktier i småbolag, särskilt teknik och diskretionära aktier som han ser till extremt låga värderingar.
Småbolagsaktier är historiskt sett bland de första grupperna som botten innan den bredare marknaden studsar högre. Russell 2000 steg med 6 % i januari, vilket överträffade storbolagens S&P 500:s vinst på 3.5 %.
"Medan alla flyr, springer jag mot de där hamrade småbolagsaktierna," sa Rendino. "De kommer att vara de första att rabattera en återhämtning, och de börjar redan göra det i förhållande till stora bolag. Investerare förväntar sig en lågkonjunktur, men oavsett om vi är inne i en eller inte så är vi inte på väg mot Armageddon.”
Mest lästa från Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Källa: https://finance.yahoo.com/news/investors-struggle-dive-back-us-134030157.html