Är marknaden i botten? 5 anledningar till att amerikanska aktier kan fortsätta att lida under nästa år.

De senaste sex veckorna har varit snälla mot amerikanska aktier. S&P 500
SPX,
-0.03%
fortsatte att klättra efter en fantastisk oktober för aktier och har som ett resultat handlats över sitt 200-dagars glidande medelvärde i ett par veckor nu.

Vad mer, efter att ha lett marknaden högre sedan mitten av oktober, Dow Jones Industrial Average
DJIA,
+ 0.23%
är på väg att lämna björnmarknadens territorium, efter att ha stigit mer än 19 % från sin låga nivå i slutet av september.

Vissa analytiker är oroliga för att dessa senaste framgångar kan innebära att amerikanska aktier har blivit överköpta. Den oberoende analytikern Helen Meisler gjorde sitt argument för detta i en ny artikel hon skrev för CMC Markets.

"Min uppskattning är att marknaden är något överköpt på medellång sikt, men kan bli helt överköpt i början av december," sa Meisler. Och hon är knappast ensam om att förutse att aktier snart kan uppleva en ny tillbakagång.

Morgan Stanleys Mike Wilson, som har blivit en av Wall Streets närmast uppföljda analytiker efter att ha förutsett årets blåmärken försäljning, sa tidigare i veckan att han förväntar sig att S&P 500 kommer att bottna runt 3,000 XNUMX under första kvartalet nästa år, vilket resulterar i en "fantastisk" köpmöjlighet.

Med så mycket osäkerhet som plågar utsikterna för aktier, företagsvinster, ekonomin och inflation, bland andra faktorer, är här några saker som investerare kanske vill analysera innan de bestämmer sig för huruvida en investerarbar låg i aktier verkligen har kommit eller inte.

Nedtonade förväntningar kring företagens vinster kan skada aktier

Tidigare denna månad, aktiestrateger på Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
och Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
varnade för att de förväntar sig att företagens vinsttillväxt kommer att stagnera nästa år. Medan analytiker och företag har minskat sin vinstguidning, förväntar sig många på Wall Street att fler nedskärningar kommer in på nästa år, som Wilson och andra har sagt.

Detta kan sätta mer press nedåt på aktier eftersom företagens vinsttillväxt har avtagit, men fortfarande haltat fram hittills i år, till stor del tack vare stigande vinster för amerikanska olje- och gasbolag.

Historien tyder på att aktier inte kommer att bottna förrän Fed sänker räntorna

Ett anmärkningsvärt diagram producerat av analytiker på Bank of America har gjort rundor flera gånger i år. Det visar hur amerikanska aktier under de senaste 70 åren tenderat att inte falla förrän efter att Fed har sänkt räntorna.

Vanligtvis börjar aktier inte det långa steget högre förrän efter att Fed har pressat in åtminstone några få sänkningar, även om under mars 2020 sammanföll bottennivån för den covid-19-inspirerade försäljningen nästan exakt med Feds beslut att sänka räntorna att nollställa och släppa lös massiv monetär stimulans.

Återigen är historien ingen garanti för framtida resultat, som marknadsstrateger gärna säger.

Feds styrränta kan komma att stiga mer än vad investerarna förväntar sig

Fed Funds-terminer, som handlare använder för att spekulera om vägen framåt för Fed Funds-räntan, ser för närvarande räntorna toppa i mitten av nästa år, med den första sänkningen troligen under det fjärde kvartalet, enligt Fed Funds. CME:s FedWatch-verktyg.

Men med inflationen fortfarande långt över Feds 2%-mål är det möjligt - kanske till och med troligt - att centralbanken kommer att behöva hålla räntorna högre under längre tid, vilket orsakar mer smärta för aktier, säger Mohannad Aama, portföljförvaltare på Beam Capital .

"Alla förväntar sig en nedskärning under andra halvan av 2023," sa Aama till MarketWatch. "Men "högre för längre" kommer att visa sig vara under hela varaktigheten av 2023, vilket de flesta inte har modellerat," sa han.

Högre räntor under längre tid skulle vara särskilt dåliga nyheter för tillväxtaktier och Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
som överträffade under eran av bottenräntor, säger marknadsstrateger.

Men om inflationen inte snabbt avtar, kan Fed inte ha något annat val än att hålla ut, som flera höga Fed-tjänstemän – inklusive ordförande Jerome Powell – har sagt i sina offentliga kommentarer. Medan marknaderna firade måttligt mjukare än väntat mätningar på inflationen i oktoberAama tror att lönetillväxten inte har nått toppen än, vilket kan hålla pressen på priserna, bland andra faktorer.

Tidigare denna månad delade ett team av analytiker på Bank of America en modell med kunder som visade att inflationen kanske inte försvinner avsevärt förrän 2024. Enligt Feds senaste "dot plot" av ränteprognoser förväntar sig Feds ledande beslutsfattare att räntorna kommer att nå en topp nästa år.

Men Feds egna prognoser slår sällan ut. Detta har särskilt gällt de senaste åren. Till exempel backade Fed förra gången den försökte höja räntorna väsentligt efter att president Donald Trump tjatade mot centralbanken och ructions raserade repomarknaden. I slutändan inspirerade tillkomsten av covid-19-pandemin centralbanken att sänka räntorna tillbaka till nollgränsen.

Obligationsmarknaden telegraferar fortfarande en lågkonjunktur framför sig

Förhoppningar om att den amerikanska ekonomin kan undvika en straffande lågkonjunktur har verkligen bidragit till att stärka aktier, sa marknadsanalytiker, men på obligationsmarknaden skickar en allt mer inverterad statsräntekurva det raka motsatta budskapet.

Avkastningen på den 2-åriga statsobligationen
TMUBMUSD02Y,
4.479%
på fredagen handlades mer än 75 punkter högre än 10-årssedeln
TMUBMUSD10Y,
3.687%
på ungefär den mest inverterade nivån på mer än 40 år.

Vid denna tidpunkt har både 2s/10s avkastningskurvan och 3m/10s avkastningskurvan blivit väsentligt inverterad. Inverterade avkastningskurvor ses som pålitliga lågkonjunkturindikatorer, med historiska data som visar att en 3m/10s-inversion är ännu effektivare för att förutsäga hotande nedgångar än 2s/10s-inversionen.

Med marknader som skickar blandade budskap sa marknadsstrateger att investerare borde ägna mer uppmärksamhet åt obligationsmarknaden.

"Det är inte en perfekt indikator, men när aktie- och obligationsmarknaderna skiljer sig tenderar jag att tro på obligationsmarknaden", säger Steve Sosnick, chefsstrateg på Interactive Brokers.

Ukraina är fortfarande ett wild card

Förvisso är det möjligt att en snabb lösning på kriget i Ukraina kan leda till att de globala lagren stiger, eftersom konflikten har stört flödet av kritiska råvaror inklusive råolja, naturgas och vete, vilket bidrar till att få fart på inflationen runt om i världen.

Men vissa har också föreställt sig hur fortsatt framgång från ukrainarnas sida kan provocera fram en upptrappning av Ryssland, vilket kan vara väldigt, väldigt dåligt för marknaderna, för att inte tala om mänskligheten. Som Clocktower Groups Marko Papic sa: "Jag tror faktiskt att den största risken för marknaden är att Ukraina fortsätter att illustrera för världen hur kapabelt det är. Ytterligare framgångar av Ukraina kan då föranleda en reaktion från Ryssland som är okonventionell. Det här skulle vara den största risken [för amerikanska aktier], säger Papic i en e-postkommentar till MarketWatch.