Marknadens förväntningar är att Federal Reserve kommer att fortsätta höja sin styrränta tills den tar upp den till 5 % innan den pausar ett tag.
Men det är möjligt att Fed kan besluta att 5% inte är tillräckligt. Det skulle vara fallet om den amerikanska ekonomin fortsätter att växa med ett stabilt klipp och inflationen inte svalnar avsevärt.
Strateger vid JPMorgan ledda av Nikolaos Panigirtzoglou beslutade att undersöka ett scenario där Fed skulle ta sin referensränta till 6.5 % under andra halvåret 2023. De noterade att JPMorgans ekonomiteam tilldelar det scenariot en sannolikhet på 28 %, så det är inom möjligheternas rike, även om prismarknaden endast tilldelar en 10% sannolikhet till det resultatet.
I diskussioner med kunder, sa strategerna, uppfattas det scenariot allmänt som Armageddon-scenariot. "Sista gången Fed Funds-räntan låg på 6.5% var 2000 och den styrräntenivån följdes av mycket stora förluster för riskmarknaderna vid den tiden," sa de.
Men JPMorgan-teamet skulle inte förvänta sig att faktisk Armageddon skulle äga rum på finansmarknaderna. "Enligt vår mening, även om det råder lite tvivel om att [Fed-räntor på 6.5%] skulle vara negativa för de flesta tillgångsklasser inklusive aktier, obligationer och krediter, kommer den eventuella nedsidan sannolikt att vara mer begränsad än en Armageddon skulle föreslå," sa de .
Nettodebetsaldon på NYSE-marginalkonton är på låga nivåer.
Finra/NYSE/JPMorgan
Efterfrågan på obligationer, noterade strategerna, har redan kollapsat, och den förväntas förbli svag när centralbankerna engagerar sig i kvantitativ åtstramning. "Denna oöverträffade svaga efterfrågan som projiceras för 2023 ökar hindret för att efterfrågan skulle skapa ytterligare en stor negativ överraskning 2023 och ökar risken för en överraskning uppåt", sa de. Dessutom förväntas utbudet minska med 1.7 biljoner dollar nästa år.
Visserligen skulle Fed ta räntorna till 6.5% stora konsekvenser på kortsidan
TMUBMUSD02Y,
av den statliga avkastningskurvan. Men avkastningen på den längre änden skulle stiga "med mycket mindre", sa de, vilket innebär en ännu skarpare inversion än vad vi ser nu.
De gjorde liknande kommentarer om den amerikanska aktiemarknaden, baserade på Commodity Futures Trading Commissions data om hävstångsfinansierade fonder och positionering av kapitalförvaltare. "Alla dessa indikatorer för aktieefterfrågan ligger på ganska låga nivåer, vilket skapar en asymmetrisk bakgrund där ytterligare en stor nedgång verkar mycket mindre sannolikt för 2023," sa analytikerna.
Redan, noterade de, S&P 500
SPX,
har varit i princip oförändrad under de senaste sju månaderna, även när toppen i Feds prissättning har klättrat till 5% från cirka 3% i maj.
Källa: https://www.marketwatch.com/story/jpmorgan-looks-at-an-armageddon-scenario-of-the-fed-jacking-rates-up-to-6-5-its-conclusion-may- be-a-surprise-11670507441?siteid=yhoof2&yptr=yahoo